Masan Group은 식품, 음료, 현대식 소매, 브랜드육 및 첨단 소재를 통합한 다각화된 소비자·소매 생태계를 구축했습니다. 이 글에서는 Masan Group의 주요 사업 부문과 핵심 자회사의 실적을 분석합니다. 각 자회사의 전략적 역할, 재무적 기여도 및 경쟁적 지위는 Masan이 장기적인 Point-of-Life 전략을 어떻게 발전시키고 있는지 보여줍니다.

Masan Group 소개

Masan Group은 1990년대 중반 창업자 Nguyen Dang Quang에 의해 설립되었으며, 2009년부터 HOSE에 상장되어 있습니다. Masan Group은 베트남 최대 민간 기업집단 중 하나로 성장했습니다. 수년간의 사업 운영을 통해 이 그룹은 전통적인 식품 기업에서 빠르게 소비되는 소비재(FMCG), 소매, 브랜드육, 음료 및 카페, 그리고 첨단 소재에 이르는 다각화된 플랫폼으로 발전했습니다[1].

약 30년에 걸친 Masan의 여정은 베트남 소비자들의 크고 충족되지 않은 수요를 충족하려는 사명에 힘입어 지속적으로 변모해 온 과정을 보여줍니다. 1990년대부터 Masan은 Masan Consumer Holdings(MCH)를 통해 FMCG 부문에서 리더십을 구축했습니다. 2011년에는 브랜드육 및 가축 사료 사업에 진출하며 Masan MEATLife(MML)의 기반을 마련했습니다. 2019년 WinCommerce(WCM)를 인수하면서 중대한 전략적 전환이 이루어졌고, 이를 통해 Masan은 베트남의 현대식 소매 시장을 재편할 수 있었습니다. Masan은 2021~2022년 Phuc Long Heritage(PLH)를 인수하며 라이프스타일 및 F&B 부문으로 사업을 확장했습니다. 이러한 생태계에서 Masan은 2021년 Mobicast(Wintel)를 인수하여 고객에게 통신 서비스를 제공하고, Techcombank와의 긴밀한 파트너십을 통해 금융 서비스를 제공합니다. 이러한 움직임은 FMCG, 신선식품, 소매, F&B, 통신 및 금융 서비스를 결합한 통합 Point-of-Life 생태계를 형성했으며, 1억 명이 넘는 베트남 소비자의 일상적 수요에 대응하고 있습니다[2].

또한 2014년 Masan High-Tech Materials(구 Masan Resources)는 Nui Phao 다금속 광산의 상업 운영을 시작하며 베트남을 대표하는 텅스텐 및 첨단 산업 소재 생산업체로 성장하는 여정에 들어섰습니다[3].

Masan’s Group Subsidiaries

출처: Masan 웹사이트를 종합한 B&Company의 분석

2024년 Masan Group은 순매출 83조 1,780억 VND를 기록했으며, 이는 2023년 대비 6.3% 증가한 수치입니다. 2024년에는 WinCommerce와 Masan MEATLife처럼 과거 적자를 기록하던 사업이 흑자로 전환되며 전환점을 맞이했습니다[4]. 해당 연도의 매출총이익은 24조 6,560억 VND로 2023년 대비 11.5% 증가했습니다. 매출총이익률은 2023년 28.3%에서 2024년 29.6%로 상승하며 효율성과 비용 관리가 개선되었음을 보여주었습니다[5].

WinCommerce(WCM)

WinCommerce는 Masan의 소매 부문으로, WinMart 슈퍼마켓 체인과 WinMart+ 미니마트 체인 등의 형태로 베트남 최대 규모의 현대식 소매 네트워크를 운영하고 있습니다. 이를 통해 Masan은 다양한 소비재 및 육류 제품의 유통 및 소매 접점을 확보하고 생산부터 판매 시점까지 수직계열화를 실현하고 있습니다.

A Winmart+ Store in Bac Giang

출처: Bac Giang Province Portal

설립 이후 WinCommerce는 매출을 지속적으로 확대했지만 계속해서 적자를 기록했습니다. 2024년 회사는 법인세 차감 후 이익 60억 VND를 기록했으며, 이는 2023년 약 5,990억 VND의 순손실과 대비되는 수치입니다. Masan Group에 편입된 이후 처음으로 흑자를 달성한 해이기도 합니다[6]. 2025년에도 이러한 흐름은 이어졌습니다. 연도 중반 기준 WinCommerce는 4개 분기 연속 흑자를 기록했습니다.

WinCommerce profit after tax from Q1-2024 to Q2-2025

단위: 10억 VND

출처: 카페F

2025년 중반 기준 이 체인은 전국적으로 4,000개 이상의 판매 거점으로 확장되었으며, 신규 매장의 약 75%가 비도시 지역의 WinMart+ 매장일 정도로 농촌 지역 진출이 크게 확대되었습니다. 네트워크 확장과 매장 수익성 개선이 결합되면서 Masan 생태계 내에서 안정적이고 확장 가능한 소매 성장 엔진으로서 WinCommerce의 역할이 더욱 강화되고 있습니다[7].

Masan Consumer Holdings(MCH)

Masan Consumer는 소스, 조미료, 인스턴트 라면, 음료 및 간편식 등 광범위한 빠르게 소비되는 소비재 포트폴리오의 생산과 마케팅을 담당하는 Masan의 전통적 핵심 사업입니다. Chin-Su, Nam Ngu, Omachi 및 Wake-Up 247을 비롯한 브랜드는 베트남 가정에서 가장 높은 인지도를 보유한 브랜드에 속합니다.

Masan Consumer’s products

출처: 마산 소비자

유통은 Masan Consumer의 핵심 강점입니다. Masan Consumer의 제품은 전통 소매 채널에서 깊은 침투율을 확보하는 동시에 현대식 소매 네트워크와 슈퍼마켓에도 폭넓게 입점해 있습니다. Masan Consumer의 제품은 베트남 가구의 98%에 도달하고 있으며, 회사는 전국 필수 FMCG 카테고리 전체의 거의 80%를 선도하는 것으로 추정됩니다. Masan Consumer의 브랜드는 글로벌 시장에도 진출해 26개국에 진입했으며, Cotsco(미국, 한국), Woolsworths(호주)와 같은 주요 소매 체인에도 입점했습니다.[8].

실적 측면에서 Masan Consumer는 경기 사이클, 비용 압박, 시장 교란에도 불구하고 뛰어난 회복탄력성과 수익성을 보여왔습니다.[9]. 최근 몇 년간 원재료 및 물류 비용이 상승했음에도 MCH는 강력한 브랜드 인지도와 필수 소비재에 대한 지속적으로 높은 수요를 바탕으로 안정적인 수익성을 유지했습니다. Masan Group의 자회사 가운데 Masan Consumer는 2024년 연간 총이익의 절반 이상을 기여했습니다.

Masan Group gross profit distribution by subsidiaries (2024)

100% = 24,656 십억 VND

출처: Masan Group 2024년 보고서

향후 Masan Consumer는 제품을 고도화하고 즉석식품, 건강 간식, 생활용품 등 더 높은 마진을 창출하는 부문으로 사업을 확대하는 프리미엄화에 지속적으로 투자하는 한편, 기존 핵심 카테고리의 경쟁력을 유지할 것입니다. 해외 시장에서는 Go Global 전략을 가속화해 미국, 한국, 일본, EU 등 주요 시장에서 20% 이상의 성장을 목표로 하며, 특히 조미료, 간편식, 인스턴트 커피 부문에 주력할 예정입니다.[10].

Masan MEATlife (MML)

Masan MEATLife (MML)는 상류의 축산 및 사료 사업부터 하류의 냉장육 가공 및 소매 유통까지 아우르는 “사료-농장-식품(feed-farm-food)”(3F) 통합 모델을 운영하며, MeatDeli 및 관련 제품군을 통해 브랜드화되고 추적 가능한 돼지고기 등의 육류를 공급합니다. 이러한 수직적 통합은 베트남 동물성 단백질 공급망의 현대화, 식품 안전 및 품질 확보, 브랜드 육류에 대한 소비자 수요 증가에 대응하는 것을 목표로 합니다.

Masan MEATLife는 2015년 처음에는 동물 사료를 중심으로 사업을 구축했으며, 2018년 말 베트남 최초의 냉장 브랜드육인 MeatDeli를 출시했습니다. 2019년 회사는 B2B 농산물 사업 모델에서 소매를 통해 브랜드 제품을 제공하는 소비재 사업 모델로 전환했습니다.[11]. 2021년 Masan MEATLife는 사료 사업을 De Heus Vietnam에 양도하고 브랜드육 제품에만 집중할 수 있는 기반을 마련했습니다. 동시에 3F 모델의 추적성을 확보하기 위해 De Heus Vietnam과 긴밀한 파트너십을 계속 유지했습니다.[12]. 당시 사료 사업부는 매출의 최대 80%를 기여했지만 육류 사업은 아직 초기 단계에 머물러 있었습니다. 이에 따라 사업 매각 이후 연결 매출이 크게 감소했으며, 2022년과 2023년에는 손실이 발생했습니다.[13].

2024년에는 MeatDeli 및 관련 브랜드의 냉장육·가공육 판매 증가와 일반 시장에서의 닭고기 및 돼지고기 평균판매가격 상승에 힘입어 회사가 흑자를 기록했습니다.

Masan MEATlife Profit after tax 2020-2024

단위: 10억 VND

출처: Nguoi dua tin

향후 Masan MEATlife는 가공육에 대한 투자를 지속할 예정이며, 소비자들이 신선 단백질에서 포장 단백질로 점차 이동함에 따라 해당 부문이 전체 매출에 크게 기여하도록 하는 것을 목표로 합니다. WinCommerce 소매 네트워크와의 긴밀한 통합은 회사의 또 다른 강점입니다. 회사는 WinCommerce 매장 내에 Meat Corner를 설치하고 있으며, WinCommerce의 가공육 비중을 2024년 16.6%에서 2025년 20%로 확대하는 것을 목표로 하고 장기적으로는 40%까지 높일 계획입니다.

Phuc Long Heritage (PLH)

Phuc Long Heritage는 음료 및 커피·차 소매 부문에서 Masan의 입지를 대표합니다. 2022년에 인수된 Phuc Long을 통해 Masan은 성장하는 베트남의 카페 문화와 음료 소비 트렌드를 활용할 수 있게 되었으며, 이에 따라 “Point of Life” 생태계를 식품 및 소매를 넘어 라이프스타일과 소비 경험 영역으로 확장했습니다.

Masan에 합류하기 전 Phúc Long은 규모와 지역적 입지가 제한적인 중견 베트남 차·커피 체인이었습니다. 2021~2022년 Masan의 인수 이후 Phúc Long은 매장 확장과 재무 실적 모두에서 크게 성장했습니다. Phúc Long은 2022년 1월 72개였던 소매 거점을 2022년 9월까지 860개 판매 거점으로 빠르게 확대했으며, 플래그십 매장, 미니 매장, WIN 및 WinMart+ 내에 통합된 키오스크 등 다양한 형태로 사업을 전개했습니다.[14]. Phuc Long의 재무 실적은 매출과 이익 모두에서 크게 성장했으며, 특히 순이익률은 2019년 2%에서 2024년 7.6%로 상승했습니다.[15].

Phuc Long Heritage’s Revenue from 2017 to 2024

단위: 10억 VND

출처: 뉴스

향후 Phuc Long은 WIN Membership을 활용하여 소비자의 구매 패턴에 기반한 맞춤형 혜택을 제공할 예정입니다. 또한 소비 성수기를 공략하기 위해 타깃형 계절 캠페인을 시행합니다. 경쟁력을 강화하기 위해 Phuc Long은 경험적 가치를 강조하고 차별화를 제고하는 새롭게 개선된 매장 디자인과 신규 매장 형태를 도입하여 충성 고객과 신규 고객 모두의 관심을 끌 계획입니다.

Masan High-Tech Material (MHT)

Masan High‑Tech Materials (MHT)은 광업 및 산업 소재 분야에서 Masan의 전통을 대표하며, 특히 배터리 생산과 산업용 애플리케이션에 사용되는 텅스텐 및 기타 첨단 소재를 중심으로 합니다. 역사적으로 이 부문은 Masan의 사업을 소비재를 넘어 다각화하는 역할을 했습니다.

Masan High‑Tech Materials는 독일의 텅스텐 재활용업체 H.C. Starck(HCS)의 지배지분을 인수하여 텅스텐 밸류체인을 첨단 소재 및 고도화된 산업용 애플리케이션으로 확장하고자 했습니다. 그러나 2024년 12월 Masan은 HCS의 지분 전량을 Mitsubishi Materials Corporation에 매각하며 HCS를 완전히 매각했습니다. 이 거래로 MHT의 부채 부담이 크게 감소했으며, 핵심 소비·소매 사업에 재투자할 수 있는 자본을 확보했습니다. 이번 철수는 전략적 전환을 의미합니다. 즉, 글로벌 소재 기술 분야에서 자본집약적인 확장을 지속하는 대신 Masan은 소비·소매 생태계 강화에 우선순위를 두었습니다[16].

2024년 MHT는 Nui Phao Mining Company의 발파 서비스 중단과 Yagi 태풍 등 운영상의 어려움에도 불구하고 전년 대비 2% 증가한 14조 3,360억 VND의 매출을 달성했습니다. 향후 MHT는 핵심 광업 및 정제 사업에서 운영 우수성, 비용 규율 및 자원 최적화를 우선시하는 “Back to Basics” 전략을 채택했습니다[17]. 전 세계적으로 핵심 광물에 대한 수요가 증가하고 공급망 차질이 발생하는 상황에서(전자제품, 재생에너지 및 산업용 애플리케이션 분야), MHT는 저비용 생산 역량을 활용하여 글로벌 수요에 대응하고 경쟁력 있는 수출업체로 자리매김할 계획입니다[18].

결론

Masan Group은 자회사 전반, 특히 수년간 적자를 기록한 WinCommerce와 Masan MEATlife가 흑자 전환을 이루면서 더욱 강력한 통합과 건전한 수익성을 확보하는 단계에 진입하고 있습니다. Masan Consumer는 안정적인 성장과 시장을 선도하는 브랜드를 바탕으로 생태계의 핵심 축 역할을 지속하는 한편, Phuc Long은 생태계 내 라이프스타일 영역을 강화하고 있습니다. HCS 매각 이후 Masan High-Tech Materals는 핵심 광업 및 정제 사업에 다시 집중하고 있습니다. 이러한 발전은 베트남 소비자의 변화하는 일상적 수요에 부응하도록 설계된 통합적이고 소비자 중심적인 생태계 구축이라는 Masan의 장기 전략을 함께 뒷받침합니다.

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[1] Masan Group, 당사의 사업 (https://www.masangroup.com/our-business.html)

[2] Masan Group 연차보고서 2024 (https://cafef1.mediacdn.vn/download/250425/msn-bao-cao-thuong-nien-nam-2024-0.pdf)

[3] Masan Group 연차보고서 2023 (https://static2.vietstock.vn/data/HOSE/2023/BCTN/VN/MSN_Baocaothuongnien_2023.pdf)

[4] Masan Group, 4분기 및 FY2024 실적 발표 (https://masangroup.com/news/masan-news/Masan-Group-releases-accounts-for-Q4-and-FY2024.html)

[5] Masan Group 연차보고서 2024 (https://cafef1.mediacdn.vn/download/250425/msn-bao-cao-thuong-nien-nam-2024-0.pdf)

[6] Vietnam Businesspeople, WinMart 누적 손실 4조 VND에 육박 (https://doanhnhanvn.vn/winmart-lo-luy-ke-gan-4000-ty-dong.html)

[7] Masan Group, WinMart/WinMart+ 체인 4분기 연속 흑자 기록 (https://www.masangroup.com/vi/news/masan-news/WinMart-WinMart-Records-Fourth-Consecutive-Profitable-Quarter.html)

[8] VnEconomy에 따르면, Masan Consumer의 핵심 브랜드는 FMCG 산업 포트폴리오에서 약 80%를 차지합니다(https://vneconomy.vn/cac-thuong-hieu-chu-luc-cua-masan-consumer-dan-dau-gan-80-danh-muc-nganh-hang-fmcg.htm)

[9] VnEconomy, 글로벌 변동성 속에서도 Masan Consumer의 지속 가능한 수익 유지 (https://vneconomy.vn/masan-consumer-duy-tri-loi-nhuan-ben-vung-giua-bien-dong-toan-cau.htm)

[10] Masan Group, 2024년 4분기 Masan의 이익 전년 대비 약 14배 증가 (https://masangroup.com/vi/news/press-releases/Masan-Profit-of-4Q2024-increased-nearly-14-fold-YoY.html)

[11] Masan Group 연차보고서 2023 (https://static2.vietstock.vn/data/HOSE/2023/BCTN/VN/MSN_Baocaothuongnien_2023.pdf)

[12] Masan MEATlie 연차보고서 2022 (https://masanmeatlife.com.vn/upload/iblock/c52/c520fc475f4a84c4c16b2288055382d1.pdf)

[13] CafeF, 마산 MEATLife의 매출 80%에 기여하는 사료 부문을 분리하고 동시에 7조 VND 이상의 자본을 동원합니다. 억만장자 Quang은 가공육 부문에 대해 어떤 야망을 가지고 있습니까? (https://cafef.vn/tach-mang-cam-dong-gop-80-doanh-thu-cua-masan-meatlife-dong-thoi-huy-dong-von-hon-7000-ty-dong-ty-phu-quang-dang-co-tham-vong-gi-voi-mang-thit-che-bien-2021091300233063.chn)

[14] Vietnam.vn, Phuc Long 현상에 대한 해석(https://www.vietnam.vn/en/giai-ma-hien-tuong-phuc-long)

[15] 경제 및 소비, 마산 하의 Phuc Long: 매출 및 이익 성장 "거대"(https://kinhtetieudung.vn/phuc-long-duoi-thoi-masan-doanh-thu-loi-nhuan-tang-truong-khung-a19534.html)

[16] Lao Dong, Masan, HCS 지분 매각하고 소매 소비 부문에 집중 (https://laodong.vn/ldt/thi-truong/masan-thoai-von-tai-hcs-don-luc-cho-mang-tieu-dung-ban-le-1441142.ldo)

[17] https://masanhightechmaterials.com/wp-content/uploads/2025/04/TCBC_-AGM-2025.pdf

[18] https://en.baothainguyen.vn/202504/masan-high-tech-materials-advances-back-to-basics-strategy-to-drive-profitable-growth-and-long-term-value-for-shareholders-0af2053/