Masan Groupは、食品、飲料、モダンリテール、ブランド食肉、高機能素材を統合した多角的な消費者向け小売エコシステムを構築している。本稿では、Masan Groupの主要事業分野と主要子会社の業績を分析する。各子会社の戦略的役割、財務面での貢献、競争上のポジションを通じて、Masanが長期的なPoint-of-Life戦略をどのように推進しているかを明らかにする.

Masan Groupの概要

Masan Groupは、創業者のNguyen Dang Quangによって1990年代半ばに設立され、2009年以降HOSEに上場している。同社はベトナム最大級の民間コングロマリットへと成長した。長年の事業運営を通じて、グループは伝統的な食品事業から、日用消費財（FMCG）、小売、ブランド食肉、飲料・カフェ、さらには高機能素材にまで及ぶ多角的なプラットフォームへと発展してきた[1].

約30年にわたるMasanの歩みは、ベトナムの消費者が抱える大規模かつ未充足のニーズに応えるという使命に driven された、継続的な変革を反映している。1990年代にMasanは、Masan Consumer Holdings（MCH）を通じてFMCG分野でのリーダーシップを確立した。2011年にはブランド食肉および畜産飼料事業に参入し、Masan MEATLife（MML）の基盤を築いた。2019年にはWinCommerce（WCM）を買収し、これが大きな戦略転換となったことで、ベトナムのモダンリテールの構造を再構築することが可能になった。2021～2022年にはPhuc Long Heritage（PLH）を買収し、ライフスタイルおよびF&B分野へと事業を拡大した。このエコシステムにおいて、Masanは2021年のMobicast（Wintel）買収を通じて顧客に通信サービスを提供し、Techcombankとの緊密な提携を通じて金融サービスも提供している。これらの取り組みにより、FMCG、生鮮食品、小売、F&B、通信、金融サービスを組み合わせた統合型のPoint-of-Lifeエコシステムが形成され、1億人を超えるベトナム人消費者の日常的なニーズに対応している[2].

また、2014年にはMasan High-Tech Materials（旧Masan Resources）がNui Phao多金属鉱山の操業を開始して商業生産に移行し、ベトナムを代表するタングステンおよび高機能産業素材メーカーとしての歩みが始まった[3].

Masan’s Group Subsidiaries

出所：Masanのウェブサイトを基にしたB&Companyの整理

2024年、Masan Groupの純売上高は83兆1,780億VNDに達し、2023年比で6.3%増加した。2024年は、WinCommerceやMasan MEATLifeなど、従来は赤字だった事業が黒字化した転換点でもあった[4]. 同年の売上総利益は24兆6,560億VNDに達し、2023年比で11.5%増加した。売上総利益率は2023年の28.3%から2024年には29.6%へ上昇し、効率性とコスト管理の向上を示した[5].

WinCommerce（WCM）

WinCommerceはMasanの小売部門であり、WinMartスーパーマーケットチェーンやWinMart+ミニマートチェーンなどの業態を通じて、ベトナム最大のモダンリテールネットワークを運営している。これにより、Masanは消費者向け製品や食肉製品の多くについて、流通および小売の最終接点を確保し、生産から販売時点までの垂直統合を実現している.

A Winmart+ Store in Bac Giang

出典： Bac Giang Province Portal

設立以来、WinCommerceは売上高を伸ばしてきた一方で、継続的に赤字を計上していた。2024年には税引後利益6 billion VNDを計上し、2023年の約599 billion VNDの純損失から改善した。これはMasan Group傘下に入って以来、初めて黒字化した年となった[6]. 2025年に入ってもこの勢いは続き、年央までにWinCommerceは4四半期連続の黒字を記録した.

WinCommerce profit after tax from Q1-2024 to Q2-2025

単位：10億VND

出典： カフェF

2025年半ば時点で、同チェーンは全国の販売拠点を4,000超まで拡大した。これは農村部への大規模な展開によるもので、新規店舗の約75%が都市部以外の省におけるWinMart+店舗となった。ネットワークの拡大と店舗収益性の改善の組み合わせは、Masanのエコシステムにおいて、WinCommerceが安定的かつ拡張性の高い小売エンジンとして果たす役割が高まっていることを示している[7].

Masan Consumer Holdings（MCH）

Masan ConsumerはMasanの中核的な基盤事業であり、ソース、調味料、即席麺、飲料、簡便食品など、幅広い日用消費財を製造・販売している。Chin-Su、Nam Ngu、Omachi、Wake-Up 247などのブランドは、ベトナムの家庭で最も認知度の高いブランドの一部である.

Masan Consumer’s products

出典： マサン消費者

流通はMasan Consumerの重要な強みである。同社製品は、伝統的小売チャネルへの深い浸透と、近代的小売ネットワークおよびスーパーマーケットにおける幅広い展開を両立している。Masan Consumerの製品はベトナムの世帯の98%に届いており、全国の必需FMCGカテゴリーのほぼ80%で首位に立っていると推定される。Masan Consumerのブランドはグローバル市場にも進出しており、26カ国に展開し、Cotsco（米国、韓国）やWoolsworths（オーストラリア）などの大手小売チェーンにも進出している[8].

業績面では、Masan Consumerは景気循環、コスト上昇圧力、市場の混乱が続く中でも、顕著な底堅さと収益性を示してきた[9]. 近年、原材料費や物流費が上昇する中でも、MCHは高いブランド認知度と生活必需品に対する安定した需要を背景に、収益性を安定的に維持した。Masan Groupの子会社の中で、Masan Consumerは2024年の年間売上総利益の半分超を占めている。.

Masan Group gross profit distribution by subsidiaries (2024)

100% = 24,656十億VND

出典： Masan Group 2024年報告書

今後、Masan Consumerは製品の高度化や、調理済み食品、より健康的なスナック、ホームケアなどの高マージン分野への展開を通じて、プレミアム化への投資を継続し、主力カテゴリーの強みを維持する。国際的には、Masan Consumerは「Go Global」戦略を加速させ、米国、韓国、日本、EUなどの主要市場で20%超の成長を目指す。特に調味料、簡便食品、インスタントコーヒーに注力する[10].

Masan MEATlife (MML)

Masan MEATLife (MML)は、上流の畜産・飼料から、下流のチルド食肉加工および小売流通までを一体化した「feed-farm-food」（3F）モデルを運営している。MeatDeliおよび関連製品ラインを通じて、豚肉などのブランド化され、トレーサビリティが確保された食肉を提供する。この垂直統合により、ベトナムの動物性タンパク質サプライチェーンの近代化、食品の安全性と品質の確保、ブランド食肉に対する消費者需要の高まりへの対応を目指している。.

Masan MEATLifeは2015年当初、飼料事業を中心に事業を構築し、2018年後半にはベトナム初のチルドブランド食肉（MeatDeli）を発売した。2019年には、B2Bの農産物事業モデルから、ブランド製品を小売を通じて提供する消費財事業モデルへと事業の位置付けを転換した[11]. 2021年、Masan MEATLifeは飼料事業をDe Heus Vietnamに譲渡し、ブランド食肉製品に専念できる体制を整えた。同時に、3Fモデルのトレーサビリティを確保するため、De Heus Vietnamとの緊密なパートナーシップは維持した[12]. 当時、飼料部門は売上高の最大80%を生み出していた一方、食肉事業はまだ黎明期にあり、事業売却後の連結売上高は大幅に減少し、2022年と2023年には赤字となった[13].

2024年には、MeatDeli（および関連ブランド）によるチルド・加工食肉の販売増加と、一般市場における鶏肉・豚肉の平均販売価格上昇を受け、同社は黒字化を報告した。.

Masan MEATlife Profit after tax 2020-2024

単位：10億VND

出典： Nguoi dua tin

今後、Masan MEATlifeは加工食肉への投資を継続し、消費者が生鮮タンパク質から包装済みタンパク質へ移行する中で、このセグメントを総売上高の主要な構成要素とすることを目指す。WinCommerceの小売ネットワークとの深い統合も同社の強みであり、WinCommerce店舗内にMeat Cornerを設置している。これにより、WinCommerceにおける加工食肉の構成比を2024年の16.6%から2025年には20%へ引き上げ、長期的には40%を目指している。.

Phuc Long Heritage (PLH)

Phuc Long Heritageは、飲料およびコーヒー・ティー小売セグメントにおけるMasanの存在を象徴する。2022年に買収されたPhuc Longにより、Masanは成長するベトナムのカフェ文化と飲料消費トレンドを取り込み、「Point of Life」エコシステムを食品・小売からライフスタイルや消費体験へと拡張している。.

Masan傘下に入る前、Phúc Longは規模と地域展開が限定された中堅のベトナム系ティー・コーヒーチェーンであった。2021～2022年にMasanが買収した後、Phúc Longは店舗展開と財務業績を大幅に加速させた。Phúc Longは小売拠点を2022年1月の72店舗から、2022年9月には860カ所に急速に拡大した。旗艦店、ミニ店舗、WINおよびWinMart+内に組み込まれたキオスクなど、複数の業態を展開した[14]. Phuc Longの財務業績は売上高・利益の両面で大幅に成長しており、特に純利益率は2019年の2%から2024年には7.6%へ上昇した[15].

Phuc Long Heritage’s Revenue from 2017 to 2024

単位：10億VND

出典： Zニュース

今後、Phuc LongはWIN Membershipを活用し、消費者の購買パターンに基づくパーソナライズドオファーを提供する。また、需要のピーク時期を捉えるため、季節ごとのターゲティングキャンペーンも実施する。競争力を高めるため、Phuc Longは体験価値と差別化をより重視した刷新型の店舗デザインや新たな店舗フォーマットを導入し、既存顧客と新規顧客の双方に訴求する。.

Masan High-Tech Material (MHT)

Masan High‑Tech Materials（MHT）は、特にタングステンや、電池生産および産業用途に使用されるその他のハイテク材料において、鉱業および産業用材料分野におけるMasanの伝統を体現している。歴史的に、このセグメントはMasanの事業を消費財以外にも多角化する役割を果たしてきた。.

Masan High‑Tech Materialsは、ドイツのタングステンリサイクル企業H.C. Starck（HCS）の過半数持分を取得し、タングステンのバリューチェーンをハイテク材料および先端産業用途へ拡大することを目指した。しかし、2024年12月、MasanはHCSの全持分をMitsubishi Materials Corporationに売却し、完全に売却した。この取引により、MHTの債務負担は大幅に軽減され、消費者向け小売事業の中核事業への再投資に充てる資本が確保された。この撤退は戦略転換を意味する。すなわち、グローバルな材料技術分野で資本集約的な拡大を継続するのではなく、Masanは消費者向け小売エコシステムの強化を優先した。[16].

2024年、MHTは14兆3,360億VNDの売上高を達成し、Nui Phao Mining Companyにおける発破サービスの中断やYagi台風などの事業上の課題があったにもかかわらず、前年同期比2%増加した。今後、MHTは「Back to Basics」戦略を採用し、中核となる鉱業および精製事業におけるオペレーショナル・エクセレンス、コスト規律、資源最適化を優先する。[17]. 世界的なサプライチェーンの混乱と、電子機器、再生可能エネルギー、産業用途向けの重要鉱物に対する需要の高まりを踏まえ、MHTは低コスト生産能力を活用して世界需要に対応し、競争力のある輸出企業としての地位を確立する計画である。[18].

まとめ

Masan Groupは、子会社全体、特にWinCommerceとMasan MEATlifeが長年の赤字を経て黒字化する中、より強固な統合と健全な収益性の段階に入っている。Masan Consumerは安定した成長と市場をリードするブランドによってエコシステムの中核であり続け、Phuc Longはエコシステムにおけるライフスタイル領域のカバレッジを拡大している。Masan High-Tech MateralsはHCS売却後、中核となる鉱業および精製事業に再び注力している。これらの展開が相まって、ベトナムの変化する日常ニーズに応える、統合された消費者中心のエコシステムを構築するというMasanの長期戦略がさらに強化されている。.

*この記事の情報を引用したい場合は、著作権を尊重するために、元の記事へのリンクとともに出典を明記してください。.

[1] Masan Group、当社の事業 (https://www.masangroup.com/our-business.html)

[2] Masan Group年次報告書2024 (https://cafef1.mediacdn.vn/download/250425/msn-bao-cao-thuong-nien-nam-2024-0.pdf)

[3] Masan Group年次報告書2023 (https://static2.vietstock.vn/data/HOSE/2023/BCTN/VN/MSN_Baocaothuongnien_2023.pdf)

[4] Masan Group、2024年第4四半期および通期の決算を発表 (https://masangroup.com/news/masan-news/Masan-Group-releases-accounts-for-Q4-and-FY2024.html)

[5] Masan Group年次報告書2024 (https://cafef1.mediacdn.vn/download/250425/msn-bao-cao-thuong-nien-nam-2024-0.pdf)

[6] Vietnam Businesspeople、WinMartの累積損失が約4兆VNDに達する (https://doanhnhanvn.vn/winmart-lo-luy-ke-gan-4000-ty-dong.html)

[7] Masan Group、WinMart/WinMart+チェーンが4四半期連続で黒字を記録 (https://www.masangroup.com/vi/news/masan-news/WinMart-WinMart-Records-Fourth-Consecutive-Profitable-Quarter.html)

[8] VnEconomy、Masan ConsumerのコアブランドがFMCG業界のポートフォリオの約80%をリード（https://vneconomy.vn/cac-thuong-hieu-chu-luc-cua-masan-consumer-dan-dau-gan-80-danh-muc-nganh-hang-fmcg.htm）

[9] VnEconomy、Masan Consumerが世界的な変動の中で持続可能な利益を維持 (https://vneconomy.vn/masan-consumer-duy-tri-loi-nhuan-ben-vung-giua-bien-dong-toan-cau.htm)

[10] Masan Group、2024年第4四半期の利益が前年同期比で約14倍に増加 (https://masangroup.com/vi/news/press-releases/Masan-Profit-of-4Q2024-increased-nearly-14-fold-YoY.html)

[11] Masan Group年次報告書2023 (https://static2.vietstock.vn/data/HOSE/2023/BCTN/VN/MSN_Baocaothuongnien_2023.pdf)

[12] Masan MEATlie年次報告書2022 (https://masanmeatlife.com.vn/upload/iblock/c52/c520fc475f4a84c4c16b2288055382d1.pdf)

[13] CafeF、Masan MEATLifeの収益の80%を占める飼料部門を切り離し、同時に7兆VND以上の資本を動員する億万長者のクアン氏は、加工肉部門にどのような野望を抱いているのか？(https://cafef.vn/tach-mang-cam-dong-gop-80-doanh-thu-cua-masan-meatlife-dong-thoi-huy-dong-von-hon-7000-ty-dong-ty-phu-quang-dang-co-tham-vong-gi-voi-mang-thit-che-bien-2021091300233063.chn)

[14] Vietnam.vn、「フック・ロン現象」を読み解く (https://www.vietnam.vn/en/giai-ma-hien-tuong-phuc-long)

[15] 経済と消費、マサン政権下のフックロン氏：収益と利益の伸びは「大幅」 (https://kinhtetieudung.vn/phuc-long-duoi-thoi-masan-doanh-thu-loi-nhuan-tang-truong-khung-a19534.html)

[16] Lao Dong、MasanがHCSへの出資を売却し、小売消費部門に注力 (https://laodong.vn/ldt/thi-truong/masan-thoai-von-tai-hcs-don-luc-cho-mang-tieu-dung-ban-le-1441142.ldo)

[17] https://masanhightechmaterials.com/wp-content/uploads/2025/04/TCBC_-AGM-2025.pdf

[18] https://en.baothainguyen.vn/202504/masan-high-tech-materials-advances-back-to-basics-strategy-to-drive-profitable-growth-and-long-term-value-for-shareholders-0af2053/