本稿では、市場調査の読者を対象にTHACO Groupのエコシステムを検討し、自動車製造と大規模農業・物流を統合する同社の多業種モデルに焦点を当てる。最近の事業状況、事業運営体制、THACOの中核サブ持株会社の戦略的方向性を概観する

はじめに：自動車グループから多業種エコシステムへ

1997年に設立されたTHACO（Truong Hai Group Corporation）は、中古車の修理・販売会社から、ベトナム最大級の民間多業種グループの一つへと発展した。同社は現在も自動車事業で最もよく知られているが、現在の戦略は車両の組立・販売をはるかに超えている。.

現在、THACOは、THACO AUTO、THACO INDUSTRIES、THACO AGRI、THILOGI、THISO、THADICOなど、複数の主要子会社およびサブ持株会社を通じて事業を運営している。これらの事業は、自動車製造、機械エンジニアリング、農業、物流、小売、投資、建設をカバーしている。.

近年、THACOは自動車主導型企業から、より広範な統合エコシステムへと自社の位置付けを転換している。この転換は、国内自動車市場が成長鈍化、電気自動車との競争激化、輸入車からの圧力に直面する中で、より重要になっている。同時に、農業、物流、機械エンジニアリングへの進出は新たな成長機会を生み出す一方、大規模な設備投資と高い実行力も必要とする。.

THACOの売上高は2023年の約70.5兆VNDから、2025年には81.9兆VNDに達した。税引後利益は2023年の2.7兆VNDから、2025年には6.5兆VNDへ増加した。これは売上高の継続的な成長を示しているが、子会社ごとに業績は大きく異なる。. [1][2][3][4][5]

Revenue and profit after tax of THACO Group, 2023-2025

単位：兆VND

出所: B&Companyによる集計

THACO AUTO：中核的な収益基盤と産業基盤

THACO AUTOは、グループ内で最大かつ最も確立された事業である。同子会社は、Kia、Mazda、Peugeot、BMW、Miniなど、複数の国際自動車ブランドをベトナムで組み立て・販売している。これまでの強みは、組立能力、国際ブランドとの提携、全国規模のショールームネットワーク、アフターサービスを組み合わせてきた点にある。これにより、THACO AUTOはグループの中核的な収益基盤であり、重要な産業ノウハウの源泉となっている。.

出典: Thaco Auto

しかし、自動車市場はより厳しい環境となっている。従来型の内燃機関車への需要が鈍化する一方、電気自動車や、特に中国からの輸入車が競争圧力を高めている。VinFastのEVセグメントでの拡大も市場構造を変化させた。2024年、THACO AUTOは約32%の市場シェアと約91,000台の販売台数により、ベトナムの自動車市場で首位を維持したが、一部の主要乗用車ブランドでは、過去のピークと比べて販売が低迷した。これは、THACO AUTOが依然として強固であるものの、従来型のビジネスモデルが圧力を受けていることを示している。.

これを受け、THACO AUTOは主に組立・販売を担う企業から、製品開発とブランド保有への関与を強める方向へ移行している。同社は、Chu Laiの自動車R&Dセンターへの投資を基盤として、2026年にミニバスを開発・販売し、2027年からTHACOブランドの乗用車を販売する計画を発表した。より広範なエコシステムにおいて、THACO AUTOの役割は財務面と産業面の双方に及ぶ。THACO AUTOは、機械エンジニアリング、物流、農業へのTHACOの事業拡大を支える規模、技術的ノウハウ、サプライヤーとの関係、キャッシュフローを提供している。.

THACO AUTOの販売状況、2022～2025年[6][7][8][9][10]

B&Companyの総括

アフターサービス部門は、引き続き高収益率の安定化要因として機能している。サービスおよび部品の売上高は2024年に7.2兆VNDを超え、2025年には8.9兆VNDを上回ると見込まれている。1 450を超えるショールームおよびサービスセンターのネットワークに支えられたこの川下領域での優位性は、新車販売が圧力を受ける局面でも、グループに安定したキャッシュフローをもたらしている。.[11]

THACO INDUSTRIES：需要を支える産業基盤

2022年に設立されたTHACO INDUSTRIESは、系列内の専属サプライヤーから地域規模の部品製造拠点への転換を成功裏に遂げた。クアンナム省チューライに中央集約型の部品製造拠点を運営し、12の先進工場に総額5億5,000万米ドルを投資している。これらの施設は、車体部品、シャシー、高機能ガラス、電装機器を専門とし、IATF 16949:2016などの国際規格に適合している。.

主要な競争上の差別化要因は、5,000万米ドルの投資で建設され、AIとIoTを産業ソリューションに適用する1,000人のエンジニアを擁する30,000平方メートルのTHACO INDUSTRIES R&Dセンターです。2024年には、サブホールディングの連結売上高は10.8兆ベトナムドンと報告されました。2025年の売上高は13兆7000億ベトナムドンに達すると予測されており、そのうち55%以上は外部パートナーからの収益になると見込まれている。2026年に向けて、THACO INDUSTRIESは、ホーチミン市の320ヘクタールの新複合施設で自動運転地下鉄車両と高速鉄道機器を製造するためにHyundai Rotemとの現地化契約を通じて鉄道セクターに参入し、売上高15.8兆ベトナムドンを目指しています。.[12][13][14]

出典: Thaco Industries

THACO AGRI：支援を必要とする農業プラットフォーム

2019年に設立されたTHACO AGRIは、ベトナム、ラオス、カンボジアにまたがる8万4,000ヘクタール超を管理している。同社のモデルは「工業規模の循環型有機生産」を基盤としており、果物栽培（主にバナナ）と畜産を統合している。農業廃棄物は家畜飼料に転換され、家畜排せつ物は有機肥料として処理される。.

長年にわたり大幅な損失を計上してきたTHACO AGRIは、2023年に420億VNDの利益を報告し、75,500億VNDの投資実行を背景に、2025年の売上高が8兆3,400億VNDを上回ると見込んでいる。成功の鍵は、農業オペレーションを工業化し、物流を通じて生産地域と輸出市場を結び付けることにある[15]

THACO AGRIの拡大目標（2025年）[16]

出典: Thacogroupのウェブサイト

THILOGI：統合バリューチェーンの同期化

2020年に設立されたTHILOGI（Truong Hai International Logistics）は、THACOの製造事業と農業事業を一体的なエコシステムとして機能させる不可欠なリンクとしての役割を担っている。越境トラック輸送、港湾サービス、国際海運を含む「フルパッケージ」の物流サービスを提供することで、THILOGIはグループ内コストを最適化するとともに、効率的なインドシナ貿易回廊ソリューションを求める外部顧客を取り込んでいる。.

2025年の重要な進展は、チューライ港における5万DWTバースの開設であり、これにより総岸壁長は836メートルに拡大した。このアップグレードに加え、1時間当たり約100本のコンテナを取り扱える最先端の荷役設備を導入したことで、地域物流ハブとしての港湾能力は大幅に向上した。THILOGIが保有する200台の専用トラックは、ラオスおよびカンボジアの複合施設からチューライまで農産物を輸送し、そこから中国、日本、韓国の市場へ輸出する役割を担っている。.[17][18]

さらに、THILOGIは第三者海運会社への依存度を低減するため、自社の海運能力に投資している。2026年第1四半期までに、サブホールディングスは国際航路向けに1,800TEUの新型コンテナ船2隻を運航する計画だ。この動きは、生鮮果物の輸出専用のコールドチェーン能力を確保するため、農業部門にとって不可欠である。2025年の収益目標は5兆4,000億ベトナムドンに設定されており、2024年比で40%増となる。[19].

出典: THACO

まとめ

THACOの子会社は、同グループが自動車主導の事業から統合型エコシステムへ移行していることを示している。統合の強度には差があるものの、THACO INDUSTRIES、THACO AGRI、THILOGIは、産業・物流・農業を直接結ぶチェーンを形成している。これによりTHACOは、生産から輸出まで、バリューチェーンのより多くの段階を管理できるようになった。このモデルはコスト管理と調整において優位性をもたらす一方、多様な業種にまたがる高い資本需要により、実行上のリスクに直面している。今後数年間は、THACOがこのモデルを持続可能な競争優位へ転換できるかどうかが問われることになる。.

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カバー画像：THACO Group

[1] 2024年の米ドル／VND為替レート：1 USD = 24,164.89 （Worldbank）

[2] Thitruongtaichinhtiente（2025年）：THACOの利益が回復し、総資産は195兆VNDを超える.

[3] Doanh nhan & Phap Luat（2024年）：億万長者Tran Ba ​​Duongが所有するThaco Group、2024年に向けて一連の新目標を設定.

[4] 投資家（2026年）：ベトナムの複合企業Thacoの2025年の利益は65％増の2億5100万ドルに急増

[5] DFF.VN（2026年）：Thaco、2025年に6兆6,000億VNDの利益を計上へ、不動産部門が成長を主導.

[6] THACOのウェブサイト

[7] THACOのウェブサイト

[8] THACOのウェブサイト

[9]^,11,14 THACOのウェブサイト

[10] Nguoi Quan Sat（2026年）：億万長者Tran Ba ​​Duong、短期的な利益を犠牲にしてもTHACOは2025年に5兆VND超の利益を計上すると表明.

[12] Bao Moi News（2026年）：THACO INDUSTRIES、2026年に1兆5,800億VND超の売上高を目指す.

[13] THACOのウェブサイト

[15] THACOのウェブサイト

[16]^,17 THACOのウェブサイト

[18]^,19 THACOのウェブサイト