Masan Group拥有一个多元化的消费零售生态系统，整合了食品、饮料、现代零售、品牌肉类和高科技材料。本文将梳理Masan Group的关键业务板块及其主要子公司的经营表现。通过分析各子公司的战略角色、财务贡献和竞争地位，可以帮助说明Masan如何推进其长期的“生活场景点”战略。.

Masan Group简介

Masan Group由创始人Nguyen Dang Quang于20世纪90年代中期创立，并自2009年起在HOSE公开上市。如今，它已发展成为越南最大的民营集团之一。经过多年的运营，集团已从传统食品业务演变为一个多元化平台，业务覆盖快速消费品（FMCG）、零售、品牌肉类、饮料与咖啡，甚至高科技材料[1].

Masan近30年的发展历程体现出其持续转型的轨迹，其使命是满足越南市场中规模庞大但尚未被充分满足的消费需求。自20世纪90年代起，Masan通过Masan Consumer Holdings（MCH）建立了其在FMCG领域的领先地位。2011年，Masan进入品牌肉类和饲料业务，为Masan MEATLife（MML）奠定了基础。2019年，随着收购WinCommerce（WCM），Masan迎来重大战略转向，开始重塑越南现代零售格局。2021至2022年间，Masan通过收购Phuc Long Heritage（PLH）拓展至生活方式和餐饮（F&B）领域。在这一生态系统中，Masan还通过2021年收购Mobicast（Wintel）为客户提供电信服务，并通过与Techcombank的紧密合作提供金融服务。以上举措共同构建了一个整合性的“生活场景点”生态系统，将FMCG、生鲜食品、零售、餐饮、通信和金融服务相结合，以满足逾1亿越南消费者的日常需求[2].

此外，2014年，Masan High-Tech Materials（原Masan Resources）随着Nui Phao多金属矿投产并开始商业化运营，标志着其作为越南领先的钨和高科技工业材料生产商之路正式开启[3].

Masan’s Group Subsidiaries

来源：B&Company基于Masan官网资料整理

2024年，Masan Group报告称，其净收入达到83,1780亿越南盾，较2023年增长6.3%。2024年也成为一个转折点，WinCommerce和Masan MEATLife等此前亏损的业务实现盈利[4]. 。当年毛利润达到24,6560亿越南盾，较2023年增长11.5%。毛利率从2023年的28.3%提升至2024年的29.6%，体现出运营效率和成本管理能力的提升[5].

WinCommerce（WCM）

WinCommerce是Masan的零售业务板块，旗下运营越南最大的现代零售网络，包括WinMart超市连锁和WinMart+便利店连锁。这使Masan拥有了许多消费品和肉类产品的分销与终端零售渠道，实现了从生产到销售终端的垂直整合。.

A Winmart+ Store in Bac Giang

来源： Bac Giang Province Portal

自成立以来，WinCommerce营收持续增长，但也一直处于亏损状态。到2024年，公司实现税后利润60亿越南盾，而2023年净亏损约5990亿越南盾，标志着其自加入Masan Group以来首次实现盈利[6]. 。进入2025年后，这一势头仍在延续：截至年中，WinCommerce已连续第四个季度实现盈利。.

WinCommerce profit after tax from Q1-2024 to Q2-2025

单位：十亿越南盾

来源： 咖啡厅

截至2025年年中，该连锁品牌已在全国扩展至4,000多个销售网点，这主要得益于其大力拓展农村地区，约75%的新门店为非城市省份的WinMart+门店。网络扩张与门店经济效益改善相结合，凸显了WinCommerce在Masan生态体系中日益重要的稳定且可扩展零售引擎作用[7].

Masan Consumer Holdings（MCH）

Masan Consumer是Masan的传统核心业务板块，负责生产和营销广泛的快速消费品组合，包括酱料、调味品、方便面、饮料和便捷食品等基础品类。其品牌包括Chin-Su、Nam Ngu、Omachi和Wake-Up 247，均为越南家庭中最具知名度的品牌之一。.

Masan Consumer’s products

来源： 马山消费者

分销是Masan Consumer的核心优势之一。其产品不仅深入覆盖传统零售渠道，也广泛进入现代零售网络和超市。Masan Consumer的产品覆盖98%的越南家庭，公司预计在全国近80%的必需品快速消费品类别中处于领先地位。Masan Consumer旗下品牌也已进入全球市场，覆盖26个国家，并进入Cotsco（美国、韩国）和Woolsworths（澳大利亚）等顶级零售连锁店[8].

在业绩方面，尽管经历了经济周期、成本压力和市场扰动，Masan Consumer仍展现出显著的韧性和盈利能力[9]. 尽管近年来投入和物流成本上升，MCH仍凭借强大的品牌认知和对基础消费品持续旺盛的需求，保持了稳定的盈利能力。在Masan Group的子公司中，Masan Consumer在2024年贡献了年度毛利润的一半以上。.

Masan Group gross profit distribution by subsidiaries (2024)

100% = 24,656 十亿越南盾

来源： Masan Group 2024报告

展望未来，Masan Consumer将继续通过产品升级和拓展高毛利细分市场推进高端化战略，例如即食餐品、更健康的零食和家居护理产品，同时保持核心品类的竞争优势。在国际市场，Masan Consumer将加快实施Go Global战略，目标是在美国、韩国、日本和欧盟等主要市场实现超过20%的增长，重点发展调味品、方便食品和速溶咖啡业务[10].

Masan MEATlife (MML)

Masan MEATLife (MML) 采用“饲料-农场-食品”（3F）一体化模式：从上游畜牧和饲料，到下游冷鲜肉加工和零售分销，提供通过MeatDeli及相关产品线销售的、可追溯的品牌肉类，例如猪肉。该垂直整合模式旨在推动越南动物蛋白供应链现代化，确保食品安全和品质，并满足消费者对品牌肉类日益增长的需求。.

Masan MEATLife最初于2015年围绕动物饲料开展业务，并于2018年底推出了越南首个冷鲜品牌肉（MeatDeli）。2019年，公司将自身从B2B农业产品业务模式转型为通过零售渠道提供品牌产品的消费品业务模式[11]. 2021年，Masan MEATLife将饲料业务转让给De Heus Vietnam，以便公司能够专注于品牌肉类产品，同时仍与De Heus Vietnam保持紧密合作，确保3F模式的可追溯性[12]. 。当时，饲料业务贡献了高达80%的收入，但肉类业务仍处于起步阶段，导致资产剥离后合并收入大幅下降，并在2022年和2023年出现亏损[13].

2024年，得益于MeatDeli（及相关品牌）冷鲜肉和加工肉制品销售增长，以及整体市场鸡肉和猪肉平均售价上升，公司实现了正向盈利。.

Masan MEATlife Profit after tax 2020-2024

单位：十亿越南盾

来源： Nguoi dua tin

展望未来，Masan MEATlife将继续投资于加工肉类业务，目标是随着消费者日益从鲜肉转向包装蛋白食品，使该细分业务对总销售额作出更大贡献。与WinCommerce零售网络的深度整合是公司的另一项优势，公司在WinCommerce门店内设立了Meat Corner，目标是将WinCommerce加工肉类的销售占比从2024年的16.6%提升至2025年的20%，长期目标为40%。.

Phuc Long Heritage (PLH)

Phuc Long Heritage代表了Masan在饮料以及咖啡/茶零售领域的布局。Phuc Long于2022年被收购，使Masan能够把握越南不断增长的咖啡馆文化和饮料消费趋势，从而将“Point of Life”生态系统从食品和零售延伸至生活方式和消费体验。.

在加入Masan之前，Phúc Long是一家中等规模的越南茶饮与咖啡连锁，规模有限且主要集中于区域市场。Masan于2021-2022年收购后，Phúc Long的门店扩张和财务表现显著加速。Phúc Long的零售网点从2022年1月的72家迅速扩张至2022年9月的860个销售点，涵盖旗舰店、迷你店以及集成于WIN和WinMart+内的售卖亭等多种业态[14]. 。Phuc Long的收入和利润均实现大幅增长，尤其是净利率从2019年的2%提升至2024年的7.6%[15].

Phuc Long Heritage’s Revenue from 2017 to 2024

单位：十亿越南盾

来源： 中新网

未来，Phuc Long 将借助 WIN Membership，根据消费者购买模式提供个性化优惠。公司还将推出针对性的季节性活动，以把握消费高峰期。为提升竞争力，Phuc Long 将推出焕新的门店设计和新店型，突出体验价值并增强差异化，吸引忠实客户和新客户。.

Masan High-Tech Material (MHT)

Masan High‑Tech Materials（MHT）代表了 Masan 在采矿和工业材料领域的积累，尤其是用于电池生产和工业应用的钨及其他高科技材料。从历史上看，这一板块使 Masan 的业务超越了消费品领域，实现了多元化发展。.

Masan High‑Tech Materials 收购了德国钨回收企业 H.C. Starck（HCS）的多数股权，旨在将其钨产业链扩展至高科技材料和先进工业应用。然而，2024 年 12 月，Masan 全面剥离 HCS，将全部股权出售给 Mitsubishi Materials Corporation。该交易显著降低了 MHT 的债务负担，并释放了可用于再投资核心消费零售业务的资金。此次退出标志着一项战略转变：Masan 不再继续在全球材料技术领域进行资本密集型扩张，而是优先强化其消费零售生态系统[16].

2024 年，尽管 Nui Phao Mining Company 的爆破服务中断以及 Yagi 台风等运营挑战，MHT 仍实现营收 14336 亿越南盾，同比增长 2%。展望未来，MHT 已采取“Back to Basics”战略，重点聚焦核心采矿与精炼业务中的运营卓越、成本纪律和资源优化[17]. 。在供应链中断以及全球对关键矿产（用于电子、可再生能源和工业应用）的需求不断上升的背景下，MHT 计划利用其低成本生产能力满足全球需求，并将自身定位为具有竞争力的出口商[18].

结论

Masan Group 正进入一个各子公司加速整合、盈利质量持续改善的阶段，尤其是 WinCommerce 和 Masan MEATlife 在多年亏损后已转为盈利。Masan Consumer 继续以稳定增长和行业领先品牌支撑整个生态系统，而 Phuc Long 则进一步完善生态内的生活方式覆盖。Masan High-Tech Materals 在剥离 HCS 后，正重新聚焦于核心采矿和精炼业务。总体而言，这些进展强化了 Masan 的长期战略，即构建一个统一、以消费者为中心的生态系统，以满足越南不断变化的日常需求。.

* 如果您希望引用本文中的任何信息，请同时注明来源并附上原文链接，以尊重版权。.

[1] Masan Group, Our Business (https://www.masangroup.com/our-business.html)

[2] Masan Group 2024年年度报告 (https://cafef1.mediacdn.vn/download/250425/msn-bao-cao-thuong-nien-nam-2024-0.pdf)

[3] Masan Group 2023年年度报告 (https://static2.vietstock.vn/data/HOSE/2023/BCTN/VN/MSN_Baocaothuongnien_2023.pdf)

[4] Masan Group，Masan Group发布2024年第四季度及全年财务业绩 (https://masangroup.com/news/masan-news/Masan-Group-releases-accounts-for-Q4-and-FY2024.html)

[5] Masan Group 2024年年度报告 (https://cafef1.mediacdn.vn/download/250425/msn-bao-cao-thuong-nien-nam-2024-0.pdf)

[6] Vietnam Businesspeople，WinMart累计亏损近4,0000亿越南盾 (https://doanhnhanvn.vn/winmart-lo-luy-ke-gan-4000-ty-dong.html)

[7] Masan Group，WinMart/WinMart+连锁连续第四个季度实现盈利 (https://www.masangroup.com/vi/news/masan-news/WinMart-WinMart-Records-Fourth-Consecutive-Profitable-Quarter.html)

[8] 据VnEconomy报道，Masan Consumer的核心品牌在快速消费品行业组合中占据近80%的份额（https://vneconomy.vn/cac-thuong-hieu-chu-luc-cua-masan-consumer-dan-dau-gan-80-danh-muc-nganh-hang-fmcg.htm）。

[9] VnEconomy，Masan Consumer在全球波动中保持可持续盈利 (https://vneconomy.vn/masan-consumer-duy-tri-loi-nhuan-ben-vung-giua-bien-dong-toan-cau.htm)

[10] Masan Group，Masan 2024年第四季度利润同比增长近14倍 (https://masangroup.com/vi/news/press-releases/Masan-Profit-of-4Q2024-increased-nearly-14-fold-YoY.html)

[11] Masan Group 2023年年度报告 (https://static2.vietstock.vn/data/HOSE/2023/BCTN/VN/MSN_Baocaothuongnien_2023.pdf)

[12] Masan MEATlie 2022年年度报告 (https://masanmeatlife.com.vn/upload/iblock/c52/c520fc475f4a84c4c16b2288055382d1.pdf)

[13] CafeF报道，Masan MEATLife将贡献80%营收的饲料业务剥离出来，同时调动超过7万亿越南盾的资金，那么亿万富翁光对肉类加工业务又有何雄心壮志呢？（https://cafef.vn/tach-mang-cam-dong-gop-80-doanh-thu-cua-masan-meatlife-dong-thoi-huy-dong-von-hon-7000-ty-dong-ty-phu-quang-dang-co-tham-vong-gi-voi-mang-thit-che-bien-2021091300233063.chn）

[14] Vietnam.vn，《解读“现象”福龙》（https://www.vietnam.vn/en/giai-ma-hien-tuong-phuc-long）

[15] 经济与消费，福龙在马山：收入和利润增长“巨大”（https://kinhtetieudung.vn/phuc-long-duoi-thoi-masan-doanh-thu-loi-nhuan-tang-truong-khung-a19534.html）

[16] Lao Dong，Masan从HCS撤资，聚焦零售消费业务 (https://laodong.vn/ldt/thi-truong/masan-thoai-von-tai-hcs-don-luc-cho-mang-tieu-dung-ban-le-1441142.ldo)

[17] https://masanhightechmaterials.com/wp-content/uploads/2025/04/TCBC_-AGM-2025.pdf

[18] https://en.baothainguyen.vn/202504/masan-high-tech-materials-advances-back-to-basics-strategy-to-drive-profitable-growth-and-long-term-value-for-shareholders-0af2053/