Vingroup은 베트남 최대 규모의 민간 복합기업 중 하나로, 부동산, 제조 및 산업, 서비스 및 사회 부문에 걸친 다각화된 생태계 모델 아래 성장해 왔습니다. 매출 구성 측면에서 핵심 성장 동력은 일반적으로 부동산과 제조 활동에서 나오며, 관광·호스피탈리티, 의료, 교육 등 서비스 부문이 이를 함께 뒷받침합니다. 본 글은 이러한 산업을 분석하고, Vinhomes, VinFast, Vinpearl, Vinmec, Vinschool, VinUni를 포함한 생태계 내 대표 기업들의 사업 실적을 개괄하는 데 초점을 둡니다.

Vingroup 소개

Vingroup의 기원은 1993년 우크라이나에서 설립된 Technocom으로 거슬러 올라가며, 2000년대 초 Vincom과 Vinpearl이라는 두 개의 핵심 브랜드를 앞세워 베트남으로 복귀하기 시작했습니다. 2012년 1월, Vinpearl은 Vincom과 합병하여 Vingroup Joint Stock Company를 출범시켰고, 이는 자원을 결집하고 다각화된 생태계를 구축하는 데 있어 중요한 이정표가 되었습니다[1]. VIC 주식은 2007년부터 호치민 증권거래소(HOSE)에 상장되어 있으며, 이를 통해 규모 확대와 공개 기업 모델에 따른 지배구조 표준화의 기반을 마련했습니다[2].

Vingroup은 발전 과정에서 부동산과 관광·호스피탈리티를 넘어 사회 서비스, 첨단산업 및 기술 분야로 점진적으로 확장해 왔습니다. 사회 서비스 부문에서는 2012년 Vinmec를 설립하여[3] 국제 수준의 의료 시스템에 투자했고, 2013년에는 비영리 교육 모델 아래 Vinschool을 설립했습니다. VinUniversity[4] 는 이후 2019년 12월 17일자 총리 결정에 따라 설립 승인을 받았으며, 엘리트 대학으로 도약하겠다는 포부를 갖고 있습니다. 산업 부문에서는 VinFast[5] 가 2017년에 출범하여 그룹의 산업 및 기술 지향을 이끄는 전략적 축으로 빠르게 자리 잡았습니다. 현재 Vingroup은 산업 및 기술, 부동산 및 서비스, 사회공헌 이니셔티브 등 여러 축을 중심으로 사업을 전개하고 있습니다.

사업 실적 측면에서 2025년은 큰 폭의 상승을 기록했으며, 연결 기준 연간 순매출은 332,770억 VND로 전년 대비 76% 증가했습니다. 법인세 후 이익은 11,146억 VND였으며, 이는 주로 부동산과 더불어 산업 제조 활동의 확대 및 금융운용 수익에 의해 견인되었습니다[6].

Total revenue and profit before tax of Vingroup, 2019-2025

단위: 10억 VND

출처: Vnexpress.net

Vingroup의 매출은 2025년에 크게 증가했지만, 그 성장의 상당 부분이 여전히 높은 비용 압박을 받고 있는 사업, 특히 VinFast에서 발생했기 때문에 이익률은 낮은 수준에 머물렀습니다. 부동산 부문은 여전히 견조한 수익을 창출했으나, VinFast는 아직 공격적인 확장 단계에 있었고 생산, 판매, 보증, 시장개발 비용을 높은 수준으로 부담해야 했습니다. 그 결과, 수익성이 높은 부문의 이익 기여분은 다른 사업의 손실로 희석되었습니다. 특히 VinFast는 2025년 3분기에 24조 VND의 순손실을 기록했으며, 이는 전년 동기 대비 약 81% 증가한 수준으로, Vingroup의 연결 수익성에 상당한 부담으로 작용했습니다[7].

빈홈스

Vinhomes는 Vingroup 생태계 내 부동산 개발회사로, 대규모 도시개발 프로젝트와 다양한 주택 상품 포트폴리오에 집중하고 있습니다. 회사는 일반적으로 프로젝트의 전 과정 수행 역량, 프로젝트 관리, 일정에 맞춘 인도를 핵심 경쟁우위로 내세우고 있습니다. 2025년에는 프로젝트 파이프라인을 확대하고 주요 시장에서 추가 신규 개발을 시작하여, 이후 기간의 분양 및 매출 성장 기반을 마련했습니다.

Total revenue and profit after tax of Vinhomes, Q1/2025-Q4/2025

단위: 10억 VND

출처: B&Company의 종합 분석 자료 빈홈스

2025년 Vinhomes의 누적 순매출은 분기별로 꾸준히 증가했으며, 대부분의 매출과 이익이 4분기에 인식되었습니다. 이는 회사의 인도 기반 매출 인식 방식과 연중 하반기에 프로젝트 인도가 집중된 결과를 반영합니다. 인도 요인 외에도 Vinhomes는 연간 계약매출이 205,252억 VND, 미인식 계약매출이 186,426억 VND에 달했다고 밝혀, 이후 기간 매출의 견고한 기반을 제공했습니다.

판매 모멘텀은 프로젝트 포트폴리오 확대 전략에 힘입어 한층 강화되었습니다. 2025년 Vinhomes는 Vinhomes Wonder City(하노이 다푼), Vinhomes Green City(떠이닌 하우응의아), Vinhomes Golden City(하이퐁 두엉끼잉), Vinhomes Green Paradise(호찌민시 깐저), Happy Home Trang Cat(하이퐁 남짱깟) 등 5개 신규 프로젝트를 출시했습니다. Vinhomes의 2025년 신규 출시 프로젝트 중에서는 Green Paradise가 계약매출에 가장 크게 기여한 것으로 보이며, 그다음은 Wonder City였고 Golden City의 기여도는 상대적으로 작았습니다. 한편 Green City와 Happy Home Trang Cat은 FY2025 판매 믹스에서 별도로 공개되지 않았으며, Happy Home Trang Cat은 2026년 1월에야 분양 신청 접수를 시작했기 때문에 2025년 계약매출 기여도는 사실상 미미했을 것으로 보입니다[8].

여러 프로젝트가 초기 단계부터 긍정적인 반응을 보였고, 공사 진행도 가속화되었습니다. 또한 회사 공시에 따르면 Vinhomes는 2025년 12월 19일 Vinhomes Global Gate Ha Long, Cam Ranh Bay 연안 도시개발, Pho Hien(흥옌) 사회주택 프로젝트, Ha Tinh성 Song Tri Ward의 신규 도시지역 등 주요 프로젝트들의 착공도 시작했습니다. 이를 통해 중장기 파이프라인을 확대하고 다음 단계의 지속 가능한 성장 여력을 강화했습니다. Happy Home Trang Cat과 Pho Hien 사회주택 프로젝트는 Vinhomes가 저렴한 주택 부문에서 추가 성장 축을 선제적으로 구축하고 있음을 보여줍니다. 다만 2026년에는 이 부문이 회사의 매출 믹스에서 대규모 복합 타운십을 대체하기보다는 보완적 역할을 할 가능성이 더 높습니다. Vinhomes의 주요 성장 동력은 여전히 2025년 말 대규모 잔여 수주잔고와 Green Paradise, Ocean Park 2–3, Golden City, Green City 같은 핵심 프로젝트에서 나올 것으로 예상되며, 사회주택은 최종 수요자 기반을 넓히고 중기 성장의 지속가능성을 높이는 데 기여할 것입니다[9].

빈패스트

VinFast는 Vingroup 계열사로, 전기차와 관련 솔루션을 핵심으로 하는 친환경 모빌리티 생태계 구축에 주력하고 있습니다. 회사는 고객 중심 철학을 바탕으로, 전기차를 누구나 쉽게 이용할 수 있도록 한다는 사명을 내세우며 여러 시장으로의 확장을 병행하는 순수 전기차 제조업체로 자리매김하고 있습니다.

Total revenue of Vinfast, Q1/2024-Q3/2025

단위: 10억 VND

출처: B&Company의 종합 분석 자료 빈패스트

VinFast가 공시한 자료에 따르면 2024년 매출은 눈에 띄게 증가했으며, 이는 판매와 차량 인도 규모의 확대를 반영합니다. 2025년에 들어 매출은 연초 다소 둔화된 뒤 점진적으로 개선되었고 3분기에는 더 강하게 증가했습니다. VinFast에 따르면 이러한 흐름의 주요 요인은 베트남 시장에서의 인도량 증가와 신규 시장의 기여 확대였습니다. 베트남에서는 Vingroup의 생태계 효과도 일부 작용했을 가능성이 있습니다. Vinhomes가 전기버스 연계와 EV 충전 인프라를 갖춘 대규모 도시개발을 지속해 VinFast 차량의 보유와 이용 편의성을 높였기 때문입니다. 반면 해외에서는 부동산 연계 생태계보다는 기본적인 시장 구축이 성장의 주된 동력이었던 것으로 보이며, 딜러 네트워크 확대, 금융 및 애프터서비스 제휴, 충전 접근성 개선 등이 포함됩니다. 이러한 흐름은 특히 인도네시아, 필리핀, 인도에서 두드러졌습니다.

베트남 외 지역에서 VinFast의 해외 확장은 동남아시아에서 가장 두드러졌습니다. 인도네시아에서는 딜러 네트워크를 33개소로 확대하고 해당국 BEV 시장의 약 5%를 점유했으며, 도매 판매량 기준 연초 대비 상위 5대 BEV 브랜드에 올랐습니다. 필리핀에서도 쇼룸을 9곳으로 늘렸습니다. 다른 시장에서는 여전히 시장 구축 단계가 중심이었습니다. 미국 시장에서 브랜드 인지도를 높이기 위해 캘리포니아에 첫 딜러십을 열었고, Busworld Europe 2025에서 EB 8 및 EB 12 전기버스를 공개하며 유럽 상용 전기차 부문에 진입했으며, UAE, 사우디아라비아, 쿠웨이트, 카타르, 바레인, 오만 등 6개국을 대상으로 하는 긴급 도로지원 제휴를 통해 중동 지역의 애프터서비스 역량도 강화했습니다[10].

그럼에도 불구하고 회사는 분기별로 순손실을 계속 보고했으며, 이는 VinFast가 여전히 마이너스 총이익률을 보이는 투자 주도 성장 단계에 있고 제조 비용, 보증 충당금, 회계기준에 따른 매출 인식의 영향을 받고 있음을 보여줍니다. VinFast는 현재까지 2025년 3분기까지의 공식 수치를 발표했으며, 2025년 4분기 및 2025년 연간 실적은 예정대로 2026년 3월 16일에 발표될 것으로 예상됩니다.

Vinpearl

Vinpearl은 Vingroup의 관광, 호텔·리조트, 엔터테인먼트 브랜드로, 주로 호텔과 리조트, 레저·오락, 골프, 이벤트 관리 분야에서 사업을 영위합니다. 회사는 숙박, 엔터테인먼트, 체험형 서비스를 하나의 생태계 안에서 결합하는 통합형 목적지 모델을 추진하고 있습니다. 베트남 주요 관광지 전반에 걸쳐 입지를 확보하고 있는 Vinpearl은 Vingroup의 전체 사업 포트폴리오 내에서 대표적인 관광 축으로 자주 평가됩니다.

Total revenue of Vinpearl, Q1/2024-Q4/2025

단위: 10억 VND

출처: B&Company의 종합 분석 자료 Vinpearl

2024년 1분기부터 2025년 4분기까지의 분기별 매출을 보면, Vinpearl의 실적은 리조트 관광 산업에 일반적인 계절성을 명확하게 보여줍니다. 매출은 2024년 1분기부터 크게 증가해 2024년 2~3분기에도 높은 수준을 유지했으나, 여름 성수기가 지난 뒤 시장이 둔화되고 일부 해안 관광지의 기상 여건 영향까지 더해지면서 2024년 4분기에는 큰 폭으로 감소했습니다.

2025년에 들어서면서 매출은 1~3분기 동안 비교적 안정적으로 유지되다가 2025년 4분기에 VND 6,526억으로 급증했습니다. 연말의 이러한 증가는 연말 및 설 연휴 기간의 성수기 여행 수요와 이벤트 관련 활동 확대에 기인할 뿐만 아니라, 기간별 매출 구성의 차이도 반영한 것으로 보입니다. 특히 2025년 4분기에는 목적지 부동산 양도와 같은 진행기준 인식 항목의 의미 있는 기여가 포함되었을 가능성이 있으며, 성수기 동안 판매를 가속화하고 운영 역량을 최적화하려는 노력도 작용했을 수 있습니다.

This sharp increase appears to be more of a one-off revenue boost driven by asset transfers and project handovers than a clear sign that Vinpearl is shifting away from its core hospitality business toward a resort real estate model like Vinhomes. Although the company recorded a sizable contribution from real estate transfers in Q4 2025, its full-year real estate revenue still declined compared with 2024, while revenue from the hotel and entertainment segment still rose by 34% year-on-year in the fourth quarter. Pre-IPO analyses also suggest that Vinpearl’s recent profit growth was partly supported by asset-related transactions and restructuring activities, indicating that this may not represent a fully recurring growth driver.

의료 및 교육 부문의 비영리 자회사: Vinmec, Vinschool, VinUni

Vingroup의 생태계 내에서 의료 및 교육 클러스터는 비영리 기반으로 운영되며, 그룹의 핵심 사업 부문과 더불어 지역사회 지향적 축을 담당합니다.  Vingroup의 연결 재무제표에서는 이들 법인이 여전히 완전 연결 처리되므로, 매출, 비용, 손익은 그룹 전체 재무실적의 일부로 반영됩니다. 다만 “비영리”는 발생한 이익의 사용 방식을 의미하며, Vingroup에 따르면 Vinmec과 Vinschool이 창출한 이익은 다른 사업 부문 지원이나 배분에 사용되지 않고 각 기관의 시스템 내에 재투자됩니다.

Vinmec은 Vingroup의 의료 시스템으로, 비영리 모델 하에 구축되었으며 국제 기준에 부합하는 임상 품질과 환자 경험에 중점을 두고 있습니다. 진료와 치료를 넘어 Vinmec은 연구, 교육, 의료기술 적용을 강조하여 치료 역량을 강화하고 베트남 현대 의료의 발전에 기여하고 있습니다.

Vinschool은 Vingroup의 K–12 교육 시스템으로, 비영리 지향 아래 운영되는 것으로 소개되며 장기적인 교육 품질에 중점을 두고 있습니다. 교육과정은 베트남 교육의 기초 위에 실무 역량, 외국어, 체험학습 등 현대적 요소를 결합해 학생들의 전인적 성장을 도모합니다.

VinUni는 Vingroup이 설립한 사립 비영리 대학으로, 교육, 연구, 혁신을 중심으로 한 엘리트 대학 모델을 추구합니다. VinUni는 핵심 학문 분야의 발전을 우선시하고, 프로그램을 국제 기준에 맞추며, 학문 생태계를 강화함으로써 베트남의 고급 인재 양성에 기여하고 있습니다.

Revenue from healthcare and education activities of Vingroup, Q1/2024 – Q4/2025

단위: 10억 VND

출처: B&Company의 종합 분석 자료 빈그룹

Vingroup의 헬스케어 및 교육 매출은 전반적으로 시간이 지남에 따라 증가 추세를 보였으나, 분기별 변동성은 상당히 뚜렷합니다. 헬스케어 매출은 비교적 꾸준한 상승세를 보여 안정적인 수요와 점진적으로 확대되는 운영 규모를 반영합니다. 반면 교육 매출은 학사 일정 주기와 매출 인식 시점의 영향을 자주 받아 변동성이 더 크며, 이로 인해 분기 간 등락이 더욱 두드러집니다.

중요한 점은 Vinmec, Vinschool, VinUni와 같은 기관들이 비영리 방식으로 운영되도록 설계되어 있어, 상장사처럼 독립 재무제표를 공개하지 않는 경우가 일반적이라는 것입니다. 따라서 차트에 표시된 수치는 Vingroup 연결 재무제표에 포함된 헬스케어 및 교육 부문의 매출로, 해당 그룹의 운영 규모를 나타내는 가장 근접한 대체 지표로 볼 수 있습니다. 전반적으로 교육 매출은 여러 시점에서 헬스케어 매출을 상회하는 경향이 있으며, 두 부문 모두 연말로 갈수록 더 강하게 증가하는 경우가 많아 교육 사이클의 계절성과 서비스 수요가 집중되는 시기와 일치합니다.

결론

전반적으로 Vingroup의 생태계는 부동산이 여전히 매출 규모를 주도하는 가운데, 산업과 서비스가 장기 성장에 추가적인 모멘텀을 제공하는 다중 축 성장 구조를 보여줍니다. 2025년에는 Vinhomes가 주택 프로젝트 인도 진척에 힘입어 견조한 매출과 이익 창출을 보여 두드러졌고, VinFast는 차량 인도 확대와 함께 매출이 증가했지만 효율성 제고를 위해 여전히 대규모 투자 국면에 있었습니다. Vinpearl은 연말 여행 수요와 휴가 관련 이벤트에 힘입은 성수기 효과로 리조트 관광 부문의 뚜렷한 계절성을 부각합니다. 한편, 비영리 헬스케어 및 교육 부문은 Vingroup의 사회적 가치를 강화하고 전체 생태계의 다양성을 높이는 역할을 합니다.

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마산 계열사 산업 분석 및 사업 현황

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[1] https://vingroup.net/en/about

[2] https://finance.vietstock.vn/vic/profile.htm?languageid=2

[3] https://vingroup.net/en/business/social-br-enterprises/420/vinmec

[4] https://vinuni.edu.vn/about-vinuniversity/

[5] https://vinfastauto.us/story

[6] https://vnexpress.net/vingroup-lai-truoc-thue-ty-usd-nam-ngoai-5011975.html

[7] https://www.reuters.com/world/asia-pacific/vinfasts-quarterly-revenue-jumps-strong-deliveries-2025-11-21/

[8] https://storage.googleapis.com/vinhomes-data-02/260130_VHM_4Q2025_Earnings%20Presentation_vf%20up%20web%201.pdf

[9] https://storage.googleapis.com/vinhomes-data-02/260130_VHM_4Q2025_Earnings%20Presentation_vf%20up%20web%201.pdf

[10] https://vinfastauto.com/vn_en/vinfast-reports-unaudited-third-quarter-2025-financial-results