Total revenue and profit after tax of Vinhomes, Q1/2025-Q4/2025

단위: 10억 VND

출처: B&Company의 종합 분석 자료 빈홈스

2025년 Vinhomes의 누적 순매출은 분기별로 꾸준히 증가했으며, 대부분의 매출과 이익은 4분기에 인식되었습니다. 이는 회사의 인도 시점을 기준으로 한 매출 인식 방식과 하반기 프로젝트 인도 집중 현상을 반영한 것입니다. 인도 요인 외에도 Vinhomes는 매출이 견조하게 유지되었다고 밝혔으며, 연간 계약 매출은 2,052억 5,200만 VND, 미인식 계약 매출은 1,864억 2,600만 VND에 달해 향후 기간 매출 성장을 위한 견고한 기반을 마련했습니다.

프로젝트 포트폴리오 확장 전략으로 판매 모멘텀이 더욱 강화되었습니다. 2025년 빈홈은 빈홈 원더 시티(하노이 단푸엉), 빈홈 그린 시티(떠이닌 하우응이아), 빈홈 골든 시티(하이퐁 즈엉깐), 빈홈 그린 파라다이스(호치민시 깐지오), 해피홈 짱캣(하이퐁 남짱캣) 등 5개의 신규 프로젝트를 선보였습니다. 2025년 신규 프로젝트 중 그린 파라다이스가 계약 판매량에 가장 큰 기여를 했고, 원더 시티가 그 뒤를 이었으며, 골든 시티는 비교적 적은 기여를 했습니다. 한편, 그린 시티와 해피홈 짱캣은 2025년 판매 구성에서 별도로 공개되지 않았으며, 해피홈 짱캣은 2026년 1월에야 분양 신청을 받기 시작했기 때문에 2025년 계약 판매량에 대한 기여도는 미미했을 것으로 예상됩니다.[8].

여러 프로젝트가 초기 단계부터 긍정적인 반응을 보이며 건설 진행 속도가 빨라졌습니다. 또한, 회사 공시에 따르면 빈홈즈는 2025년 12월 19일 깜란만 연안 도시 개발 프로젝트인 빈홈즈 글로벌 게이트 하롱, 포히엔(흥옌) 사회주택 프로젝트, 송찌(하띤) 신도시 지역 등 주요 프로젝트 착공을 통해 중장기 사업 계획을 확장하고 차기 지속 가능한 성장 여지를 강화했습니다. 해피홈 짱겍과 포히엔 사회주택 프로젝트는 빈홈즈가 저렴한 주택 부문에서 새로운 성장 동력을 적극적으로 구축하고 있음을 보여줍니다. 그러나 2026년에는 이 부문이 회사의 매출 구성에서 대규모 통합 신도시를 대체하기보다는 보완적인 역할을 할 가능성이 더 높습니다. Vinhomes의 주요 성장 동력은 2025년 말 기준 대규모 수주 잔고와 Green Paradise, Ocean Park 2-3, Golden City, Green City와 같은 주요 프로젝트에서 나올 것으로 예상되며, 사회주택 사업은 최종 사용자 구매자 기반을 확대하고 중장기 성장의 지속가능성을 강화하는 데 도움이 될 것입니다.[9].

빈패스트

VinFast는 Vingroup의 계열사로, 전기차 및 관련 솔루션을 핵심으로 하는 친환경 모빌리티 생태계 구축에 주력하고 있습니다. 고객 중심 철학을 추구하는 VinFast는 전기차 전문 제조업체로서, 모든 사람이 전기차를 쉽게 이용할 수 있도록 하는 것을 목표로 다양한 시장으로 사업 영역을 확장하고 있습니다.

Total revenue of Vinfast, Q1/2024-Q3/2025

단위: 10억 VND

출처: B&Company의 종합 분석 자료 빈패스트

VinFast가 공개한 자료에 따르면, 2024년 매출은 판매 및 차량 인도량의 전반적인 확대를 반영하여 크게 증가했습니다. 2025년 초 매출은 다소 둔화되었으나 점차 회복세를 보이며 3분기에 더욱 강한 상승세를 나타냈습니다. VinFast에 따르면, 이러한 성장의 주요 원동력은 베트남 시장의 인도량 증가와 신규 시장의 기여도 증대였습니다. 베트남에서는 Vingroup의 생태계 효과가 이러한 성장에 기여한 것으로 보입니다. Vinhomes는 전기 버스 노선과 전기차 충전 인프라를 갖춘 대규모 도시 지역을 지속적으로 개발하여 VinFast 차량의 소유 및 이용을 더욱 편리하게 만들었습니다. 그러나 해외 시장에서는 부동산 연계 생태계보다는 딜러 네트워크 확대, 금융 및 애프터서비스 파트너십 구축, 충전 시설 확충 등 기본적인 시장 개발 노력이 성장을 견인한 것으로 보이며, 특히 인도네시아, 필리핀, 인도에서 이러한 경향이 두드러졌습니다.

베트남 외 지역에서 VinFast의 해외 확장은 동남아시아에서 가장 두드러지게 나타났습니다. 인도네시아에 33개의 딜러 네트워크를 구축하고, 약 5,100만 톤 규모의 전기차 시장을 점유하며 연간 누적 판매량 기준 상위 5대 전기차 브랜드에 이름을 올렸습니다. 또한 필리핀에도 9개의 쇼룸을 오픈했습니다. 다른 시장에서는 시장 개척 단계에 집중하여 미국 내 브랜드 인지도 강화를 위해 캘리포니아에 첫 딜러십을 개설했고, Busworld Europe 2025에서 EB 8 및 EB 12 전기 버스를 공개하며 유럽 상용 전기차 시장에 진출했습니다. 중동 지역에서는 UAE, 사우디아라비아, 쿠웨이트, 카타르, 바레인, 오만 등 6개국을 대상으로 긴급출동 서비스 파트너십을 체결하여 애프터서비스 역량을 강화했습니다.[10].

그럼에도 불구하고, 회사는 분기별로 순손실을 지속적으로 기록했는데, 이는 VinFast가 여전히 투자 주도 성장 단계에 있으며 매출총이익률이 마이너스이고 제조 비용, 보증 충당금, 회계 기준에 따른 수익 인식 등의 영향을 받고 있음을 나타냅니다. VinFast는 현재까지 2025년 3분기까지의 공식 실적을 발표했으며, 2025년 4분기 및 연간 실적은 예정대로 2026년 3월 16일에 발표될 예정입니다.

빈펄

빈펄은 빈그룹의 관광, 숙박 및 엔터테인먼트 브랜드로, 주로 호텔 및 리조트, 놀이 및 레크리에이션, 골프, 이벤트 관리 사업을 운영하고 있습니다. 빈펄은 숙박, 엔터테인먼트, 체험 서비스를 하나의 생태계 안에 통합한 목적지 모델을 추구합니다. 베트남의 주요 관광지에 걸쳐 사업을 확장해 온 빈펄은 빈그룹 전체 사업 포트폴리오에서 관광 부문의 핵심 축으로 자리매김하고 있습니다.

Total revenue of Vinpearl, Q1/2024-Q4/2025

단위: 10억 VND

출처: B&Company의 종합 분석 자료 빈펄

2024년 1분기부터 2025년 4분기까지의 분기별 매출을 살펴보면, 빈펄의 실적은 리조트 관광 산업에서 흔히 나타나는 계절적 변동성을 명확히 보여줍니다. 매출은 2024년 1분기부터 급격히 증가하여 2분기와 3분기에도 높은 수준을 유지하다가, 여름 성수기가 지나고 특정 해안 지역의 기상 조건이 영향을 미치면서 2024년 4분기에는 크게 감소했습니다.

2025년 초, 매출은 첫 3분기 동안 비교적 안정적인 흐름을 보이다가 2025년 4분기에 6조 5,260억 VND으로 급증했습니다. 이러한 연말 매출 증가는 연말 및 설 연휴 기간 동안의 여행 수요 증가와 행사 관련 활동 활성화뿐만 아니라, 기간별 매출 구성의 차이도 반영된 것으로 보입니다. 2025년 4분기 매출에는 목적지 부동산 양도와 같은 진행 상황에 따른 인식 항목의 상당한 기여와 성수기 동안의 판매 촉진 및 운영 역량 최적화 노력이 포함되었을 가능성이 높습니다.

이러한 급격한 증가는 빈펄이 핵심 사업인 호텔 사업에서 빈홈즈와 같은 리조트 부동산 모델로 전환하고 있다는 명확한 신호라기보다는 자산 이전 및 프로젝트 인수인계에 따른 일회성 매출 증가에 더 가까운 것으로 보입니다. 비록 회사가 2025년 4분기에 부동산 이전으로 상당한 기여를 했지만, 연간 부동산 매출은 2024년 대비 감소한 반면, 호텔 및 엔터테인먼트 부문 매출은 4분기에 전년 동기 대비 3억 4천만 달러 증가했습니다. IPO 이전 분석에서도 빈펄의 최근 이익 성장은 자산 관련 거래 및 구조조정 활동에 부분적으로 기인한 것으로 나타나, 이는 지속적인 성장 동력이 아닐 수 있음을 시사합니다.

의료 및 교육 분야의 비영리 자회사: Vinmec, Vinschool, VinUni

Vingroup의 생태계 내에서 의료 및 교육 클러스터는 비영리 기반으로 운영되며, 그룹의 핵심 사업 영역과 함께 지역 사회 중심의 중요한 축을 이루고 있습니다. Vingroup의 연결 재무제표에서 이들 사업체는 여전히 완전 연결되어 있으며, 이는 해당 사업체의 매출, 비용, 손익이 그룹 전체의 재무 결과에 포함된다는 것을 의미합니다. 그러나 "비영리"라는 용어는 수익의 사용 방식을 나타냅니다. Vingroup에 따르면 Vinmec과 Vinschool에서 발생한 수익은 다른 사업 부문을 지원하기 위해 배분되거나 재배정되지 않고 자체 시스템에 재투자됩니다.

빈멕(Vinmec)은 빈그룹(Vingroup)의 의료 시스템으로, 국제 표준에 부합하는 임상적 우수성과 환자 경험에 중점을 둔 비영리 모델로 개발되었습니다. 빈멕은 단순한 진료 및 치료를 넘어 연구, 교육, 그리고 의료 기술 적용을 통해 치료 역량을 강화하고 베트남 현대 의료 발전에 기여하는 데 주력하고 있습니다.

빈스쿨은 빈그룹의 K-12 교육 시스템으로, 비영리 운영 방침에 따라 장기적인 교육의 질 향상에 중점을 두고 있습니다. 빈스쿨의 교육과정은 베트남 전통 교육에 실용적인 기술, 외국어, 체험 학습 등 현대적인 요소를 결합하여 학생들의 전인적 발달을 도모합니다.

VinUni는 Vingroup이 설립한 사립 비영리 대학으로, 교육, 연구 및 혁신을 중심으로 하는 엘리트 대학 모델을 추구합니다. VinUni는 핵심 학문 분야의 발전을 우선시하고, 국제 표준에 부합하는 교육 프로그램을 제공하며, 학술 생태계를 강화함으로써 베트남의 우수한 인재 양성에 기여하고 있습니다.

Revenue from healthcare and education activities of Vingroup, Q1/2024 – Q4/2025

단위: 10억 VND

출처: B&Company의 종합 분석 자료 빈그룹

Vingroup의 의료 및 교육 부문 매출은 전반적으로 시간이 지남에 따라 상승 추세를 보였지만, 분기별 변동폭은 상당히 큽니다. 의료 부문 매출은 안정적인 수요와 점진적인 사업 규모 확대를 반영하여 비교적 꾸준한 증가세를 보입니다. 반면 교육 부문 매출은 학사 일정과 수익 인식 시점에 따라 변동성이 크기 때문에 분기별 변동폭이 더 큽니다.

중요한 점은 Vinmec, Vinschool, VinUni와 같은 기업들은 비영리 단체로 운영되기 때문에 상장 기업처럼 개별 재무제표를 공개하지 않는다는 것입니다. 따라서 차트에 표시된 수치는 Vingroup의 연결 재무제표에 통합된 의료 및 교육 부문의 매출액으로, 이 그룹의 실제 운영 규모를 가장 잘 나타내는 지표입니다. 전반적으로 교육 부문의 매출액은 여러 시점에서 의료 부문의 매출액을 초과하는 경향이 있으며, 두 부문 모두 연말에 더 강하게 상승하는 모습을 보입니다. 이는 교육 주기의 계절적 특성과 서비스 수요의 성수기와 일관됩니다.

결론

전반적으로 Vingroup의 생태계는 부동산 부문이 매출 규모를 주도하는 동시에 산업 및 서비스 부문이 장기적인 확장을 위한 추가적인 동력을 제공하는 다각적인 성장 구조를 반영합니다. 2025년에는 Vinhomes가 주택 프로젝트 인도 진행 상황에 힘입어 강력한 매출 및 수익 창출을 보여주었고, VinFast는 차량 인도량 증가에 따라 매출이 성장했지만 효율성 개선을 위한 대규모 투자 단계를 지속했습니다. Vinpearl은 연말 여행 수요와 휴가 관련 행사로 인한 매출 급증이라는 뚜렷한 계절성을 보이는 리조트 관광 부문을 보여줍니다. 한편, 비영리 의료 및 교육 클러스터는 Vingroup의 사회적 가치를 강화하고 전체 생태계의 다양성을 증진하는 데 기여합니다.

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[1] https://vingroup.net/en/about

[2] https://finance.vietstock.vn/vic/profile.htm?languageid=2

[3] https://vingroup.net/en/business/social-br-enterprises/420/vinmec

[4] https://vinuni.edu.vn/about-vinuniversity/

[5] https://vinfastauto.us/story

[6] https://vnexpress.net/vingroup-lai-truoc-thue-ty-usd-nam-ngoai-5011975.html

[7] https://www.reuters.com/world/asia-pacific/vinfasts-quarterly-revenue-jumps-strong-deliveries-2025-11-21/

[8] https://storage.googleapis.com/vinhomes-data-02/260130_VHM_4Q2025_Earnings%20Presentation_vf%20up%20web%201.pdf

[9] https://storage.googleapis.com/vinhomes-data-02/260130_VHM_4Q2025_Earnings%20Presentation_vf%20up%20web%201.pdf

[10] https://vinfastauto.com/vn_en/vinfast-reports-unaudited-third-quarter-2025-financial-results