Vingroup은 베트남 최대 규모의 민간 복합기업 중 하나로, 부동산, 제조 및 산업, 서비스 및 사회 분야를 아우르는 다각화된 생태계 모델 아래 성장해 왔습니다. 매출 구성 측면에서 핵심 성장 동력은 일반적으로 부동산과 제조 활동에서 나오며, 그와 함께 관광 및 호스피탈리티, 헬스케어, 교육과 같은 서비스 부문이 더해집니다. 본문은 해당 산업들을 분석하고, Vinhomes, VinFast, Vinpearl, Vinmec, Vinschool, VinUni를 포함한 생태계 내 대표 기업들의 사업 성과를 개괄적으로 살펴보는 데 초점을 맞춥니다.

Vingroup 소개

Vingroup의 출발점은 1993년 우크라이나에서 설립된 Technocom으로 거슬러 올라가며, 2000년대 초 Vincom과 Vinpearl이라는 두 개의 기반 브랜드를 앞세워 베트남으로 다시 진출하기 시작했습니다. 2012년 1월 Vinpearl과 Vincom이 합병하여 Vingroup Joint Stock Company를 설립하면서, 자원을 통합하고 다각화된 생태계를 구축하는 데 있어 중요한 이정표를 세웠습니다[1]. VIC 주식은 2007년부터 호찌민 증권거래소(HOSE)에 상장되어 왔으며, 이를 통해 규모 확대와 공시 상장 그룹 모델에 따른 거버넌스 표준화의 기반을 마련했습니다[2].

성장 과정에서 Vingroup은 부동산과 관광 및 호스피탈리티에서 출발해 사회 서비스, 첨단 산업, 기술 분야로 점차 사업 영역을 확장해 왔습니다. 사회 서비스 분야에서는 2012년 Vinmec을 설립하여[3] 국제 수준의 헬스케어 시스템에 투자했고, 2013년에는 비영리 교육 모델 아래 Vinschool을 설립했습니다. VinUniversity[4] 는 이후 2019년 12월 17일자 총리 결정에 따라 설립이 승인되었으며, 엘리트 대학으로 성장하겠다는 목표를 세웠습니다. 산업 분야에서는 VinFast[5] 가 2017년에 출시되어 그룹의 산업 및 기술 지향에서 핵심 전략 축으로 빠르게 자리매김했습니다. 현재 Vingroup은 산업 및 기술, 부동산과 서비스, 사회적 이니셔티브를 비롯한 여러 축을 중심으로 사업을 전개하고 있습니다.

In terms of business performance, 2025 recorded a sharp surge, with full-year consolidated net revenue reaching VND 332,770 billion, up 76% compared with 2024. Profit after tax amounted to VND 11,146 billion, driven mainly by real estate, along with the expansion of industrial manufacturing activities and income from financial operations[6].

Total revenue and profit before tax of Vingroup, 2019-2025

단위: 10억 VND

출처: Vnexpress.net

Vingroup’s revenue increased strongly in 2025, but its profit margin remained low because a large part of that growth came from businesses that were still under heavy cost pressure, especially VinFast. While real estate continued to generate solid earnings, VinFast was still in an aggressive expansion phase and had to absorb high production, sales, warranty, and market development costs. As a result, the profit contribution from higher-margin segments was diluted by losses in other businesses; notably, VinFast posted a net loss of VND 24 trillion in the third quarter of 2025, equivalent to a rise of around 81% compared with the same period last year, which significantly weighed on Vingroup’s consolidated profitability[7].

빈홈스

Vinhomes는 Vingroup 생태계 내 부동산 개발사로, 대규모 복합 신도시 개발과 다양한 주택 상품 포트폴리오에 주력하고 있습니다. 회사는 일반적으로 종합적인 실행 역량, 프로젝트 관리, 정시 인도를 핵심 경쟁우위로 강조합니다. 2025년에는 프로젝트 파이프라인 확대를 가속화하고 주요 시장에서 추가 신규 개발 사업을 출시하여, 이후 기간의 매출과 수익 성장 기반을 마련했습니다.

Total revenue and profit after tax of Vinhomes, Q1/2025-Q4/2025

단위: 10억 VND

출처: B&Company의 종합 분석 자료 빈홈스

2025년 Vinhomes의 누적 순매출은 분기별로 꾸준히 증가했으며, 대부분의 매출과 이익은 4분기에 인식되었습니다. 이는 회사의 인도 기준 매출 인식 방식과 연말에 프로젝트 인도가 집중된 데 따른 것입니다. 인도 요인 외에도 Vinhomes는 견조한 판매 흐름을 유지했다고 밝혔으며, 연간 계약 매출은 205,252억 VND, 미인식 계약 매출은 186,426억 VND에 달해 향후 기간의 매출을 뒷받침하는 탄탄한 기반을 제공했습니다.

매출 모멘텀은 프로젝트 포트폴리오 확대 전략에 힘입어 한층 강화되었습니다. 2025년 Vinhomes는 Vinhomes Wonder City(하노이 Dan Phuong), Vinhomes Green City(Hau Nghia, Tay Ninh), Vinhomes Golden City(Duong Kinh, Hai Phong), Vinhomes Green Paradise(Can Gio, Ho Chi Minh City), Happy Home Trang Cat(Nam Trang Cat, Hai Phong) 등 5개 신규 프로젝트를 론칭했습니다. 2025년 Vinhomes의 신규 론칭 프로젝트 가운데서는 Green Paradise가 계약매출에 가장 크게 기여한 것으로 보이며, 그 다음은 Wonder City였고 Golden City의 기여도는 상대적으로 작은 규모였습니다. 한편 Green City와 Happy Home Trang Cat은 FY2025 매출 구성에서 별도로 공시되지 않았으며, Happy Home Trang Cat은 2026년 1월에야 분양 신청 접수를 시작했기 때문에 2025년 계약매출 기여도는 사실상 미미했을 것으로 판단됩니다[8].

여러 프로젝트는 초기 단계부터 긍정적인 반응을 보였고 공사 진행도 가속화되었습니다. 또한 회사 공시에 따르면 2025년 12월 19일 Vinhomes는 Vinhomes Global Gate Ha Long, Cam Ranh Bay 연안 도시개발, Pho Hien(Hung Yen)의 사회주택 프로젝트, Ha Tinh성 Song Tri Ward의 신규 도시지역 등 주요 프로젝트의 착공도 시작하여 중장기 파이프라인을 확대하고 향후 단계에서 지속 가능한 성장을 위한 여지를 높였습니다. Happy Home Trang Cat과 Pho Hien의 사회주택 프로젝트는 Vinhomes가 저렴한 주택 부문에서 추가 성장 축을 선제적으로 구축하고 있음을 보여줍니다. 다만 2026년에는 이 부문이 회사의 매출 구성에서 대형 복합도시를 대체하기보다는 보완적 역할을 할 가능성이 더 높습니다. Vinhomes의 주요 성장 동력은 여전히 2025년 말 대규모 잔여 수주잔고와 Green Paradise, Ocean Park 2–3, Golden City, Green City 같은 핵심 프로젝트에서 나올 것으로 예상되며, 사회주택은 실수요자 기반을 넓히고 중기 성장의 지속 가능성을 강화하는 데 기여할 것입니다[9].

빈패스트

VinFast는 Vingroup 계열사로, 전기차와 관련 솔루션을 핵심으로 하는 친환경 모빌리티 생태계 구축에 주력하고 있습니다. 회사는 고객 중심 철학을 바탕으로, 전기차를 누구나 이용할 수 있게 한다는 사명을 지닌 순수 전기차 제조사로 포지셔닝하고 있으며, 여러 시장에서 입지를 확대하고 있습니다.

Total revenue of Vinfast, Q1/2024-Q3/2025

단위: 10억 VND

출처: B&Company의 종합 분석 자료 빈패스트

VinFast가 공시한 자료에 따르면 2024년 매출은 크게 증가했으며, 이는 판매와 차량 인도 규모가 전반적으로 확대된 데 따른 결과로 해석됩니다. 2025년 들어 매출은 연초 다소 둔화된 뒤 점진적으로 개선되어 3분기에 더 강한 상승세를 보였습니다. VinFast에 따르면 주요 요인은 베트남 시장에서의 인도 물량 증가와 신규 시장의 기여 확대였습니다. 베트남에서는 Vingroup의 생태계 효과도 이러한 모멘텀에 일부 기여했을 가능성이 있습니다. Vinhomes가 전기버스 연결과 EV 충전 인프라를 갖춘 대규모 도시개발을 지속하면서 VinFast 차량의 보유와 사용이 한층 용이해졌기 때문입니다. 반면 해외에서는 부동산 연계 생태계보다는 기본적인 시장 구축이 성장의 주된 동력으로 보이며, 여기에는 딜러 네트워크 확대, 금융 및 애프터세일즈 파트너십, 충전 접근성 개선 등이 포함됩니다. 이러한 흐름은 특히 인도네시아, 필리핀, 인도에서 가장 뚜렷했습니다.

Outside Vietnam, VinFast’s overseas expansion was most visible in Southeast Asia, where it expanded its dealer network to 33 locations in Indonesia, captured around 5% of the country’s BEV market, and ranked among the top five BEV brands by year to date wholesale volume. The company also expanded to nine showrooms in the Philippines. In other markets, VinFast remained largely in a market building phase, opening its first dealership in California to strengthen brand visibility in the U.S., entering Europe’s commercial EV segment through the unveiling of its EB 8 and EB 12 electric buses at Busworld Europe 2025, and enhancing aftersales capabilities in the Middle East through a roadside assistance partnership covering six countries: the UAE, Saudi Arabia, Kuwait, Qatar, Bahrain, and Oman[10].

그럼에도 불구하고 회사는 분기별 순손실을 계속 보고했으며, 이는 VinFast가 여전히 투자 중심의 성장 단계에 있고 매출총이익률이 마이너스인 상태에서 제조원가, 보증충당부채, 회계기준에 따른 수익인식의 영향을 받고 있음을 보여줍니다. VinFast는 현재까지 2025년 3분기(Q3 2025)까지의 공식 수치를 발표했으며, 2025년 4분기(Q4 2025) 및 2025년 연간 실적은 예정대로 2026년 3월 16일에 발표될 예정입니다.

Vinpearl

Vinpearl은 Vingroup의 관광, 호스피탈리티, 엔터테인먼트 브랜드로서, 주로 호텔과 리조트, 놀이 및 레크리에이션, 골프, 이벤트 관리 분야에서 사업을 운영합니다. 회사는 숙박, 엔터테인먼트, 체험형 서비스를 하나의 생태계 안에서 결합하는 통합 목적지 모델을 추구하고 있습니다. 베트남의 여러 주요 관광지에 걸쳐 사업 기반을 보유한 Vinpearl은 Vingroup의 전체 사업 포트폴리오 내에서 대표적인 관광 축으로 평가받는 경우가 많습니다.

Total revenue of Vinpearl, Q1/2024-Q4/2025

단위: 10억 VND

출처: B&Company의 종합 분석 자료 Vinpearl

2024년 1분기(Q1 2024)부터 2025년 4분기(Q4 2025)까지의 분기별 매출을 보면, Vinpearl의 실적은 리조트 관광 산업의 전형적인 계절성을 뚜렷하게 반영하고 있습니다. 매출은 2024년 1분기부터 크게 증가해 2024년 2~3분기(Q2~Q3 2024)에도 높은 수준을 유지했으나, 여름 성수기를 지나 시장이 둔화되고 일부 해안 관광지의 기상 여건 영향이 더해진 2024년 4분기(Q4 2024)에는 크게 감소했습니다.

2025년으로 진입한 후 매출은 처음 세 분기 동안 비교적 안정적으로 유지되다가, 2025년 4분기(Q4 2025)에 65억 2,600만 베트남동(VND)으로 급증했습니다. 연말의 이러한 증가는 연말 및 설 연휴 기간의 성수기 여행 수요와 이벤트 관련 활동 증가와도 관련이 있지만, 기간별 매출 구성의 차이를 반영한 결과일 수도 있습니다. 2025년 4분기에는 목적지 부동산 이전과 같은 진행 기준 수익 인식 항목의 기여가 상당 부분 포함되었을 가능성이 있으며, 성수기 동안 매출 확대와 운영 역량 최적화를 위한 노력도 함께 작용했을 수 있습니다.

This sharp increase appears to be more of a one-off revenue boost driven by asset transfers and project handovers than a clear sign that Vinpearl is shifting away from its core hospitality business toward a resort real estate model like Vinhomes. Although the company recorded a sizable contribution from real estate transfers in Q4 2025, its full-year real estate revenue still declined compared with 2024, while revenue from the hotel and entertainment segment still rose by 34% year-on-year in the fourth quarter. Pre-IPO analyses also suggest that Vinpearl’s recent profit growth was partly supported by asset-related transactions and restructuring activities, indicating that this may not represent a fully recurring growth driver.

의료 및 교육 분야의 비영리 자회사: Vinmec, Vinschool, VinUni

Vingroup의 생태계 내에서 의료 및 교육 클러스터는 비영리 기반으로 배치되어 있으며, 그룹의 핵심 사업 영역과 함께 지역사회 지향적 축을 형성하고 있습니다.  Vingroup의 연결재무제표에서는 이들 법인이 여전히 전면 연결되므로, 이들의 매출, 비용, 손익은 그룹 전체 재무성과의 일부로 반영됩니다. 다만 “비영리”는 이익의 사용 방식을 의미합니다. Vingroup에 따르면 Vinmec과 Vinschool이 창출한 이익은 다른 사업 부문에 배분되거나 전용되는 것이 아니라 각 시스템 내부에 재투자됩니다.

Vinmec은 Vingroup의 의료 시스템으로, 국제 기준에 부합하는 임상적 우수성과 환자 경험에 중점을 둔 비영리 모델로 개발되었습니다. 진료와 치료를 넘어 Vinmec은 연구, 교육, 의료기술 적용을 강조하여 치료 역량을 강화하고 베트남 현대 의료의 발전에 기여하고 있습니다.

Vinschool은 Vingroup의 K–12 교육 시스템으로, 비영리 지향으로 운영되며 장기적인 교육 품질에 초점을 맞추고 있습니다. 교육과정은 베트남 교육의 기초를 바탕으로 실용 기술, 외국어, 체험 학습 등 현대적 요소를 결합하여 학생들의 전인적 성장을 도모합니다.

VinUni는 Vingroup가 설립한 민간 비영리 대학으로, 교육, 연구, 혁신을 중심에 둔 엘리트 대학 모델을 추구합니다. VinUni는 핵심 학문 분야의 발전을 우선시하고, 프로그램을 국제 기준에 맞추며, 학문 생태계를 강화함으로써 베트남의 고급 인재 양성에 기여하고 있습니다.

Revenue from healthcare and education activities of Vingroup, Q1/2024 – Q4/2025

단위: 10억 VND

출처: B&Company의 종합 분석 자료 빈그룹

Vingroup의 의료 및 교육 매출은 전반적으로 시간이 지남에 따라 상승 추세를 보여 왔지만, 분기별 변동성도 상당히 뚜렷합니다. 의료 매출은 비교적 안정적인 증가세를 보이며, 이는 안정적인 수요와 점진적으로 확대되는 운영 규모를 반영합니다. 반면 교육 매출은 학년 주기와 매출 인식 시점의 영향을 자주 받기 때문에 변동성이 더 크고, 분기별 등락도 더욱 두드러집니다.

중요하게 유의할 점은 Vinmec, Vinschool, VinUni와 같은 법인들이 비영리 방식으로 운영되도록 설계되어 있으며, 따라서 통상 상장사처럼 별도의 재무제표를 공개하지는 않는다는 것입니다. 그 결과, 차트에 표시된 수치는 Vingroup의 연결 재무제표에 포함된 의료 및 교육 부문의 매출로, 이 그룹의 운영 규모를 가장 가깝게 대변하는 지표입니다. 전반적으로 교육 매출은 여러 시점에서 의료 매출을 상회하는 경향이 있으며, 두 부문 모두 연말로 갈수록 더 강하게 증가하는 경우가 많습니다. 이는 교육 시즌의 계절성과 서비스 성수기 수요와도 부합합니다.

결론

전반적으로 Vingroup의 생태계는 부동산이 여전히 매출 규모를 주도하는 가운데, 산업과 서비스가 장기 확장을 위한 추가 모멘텀을 제공하는 다축 성장 구조를 보여줍니다. 2025년에는 주택 프로젝트 인도 진전에 힘입어 강한 매출과 이익 창출력을 보인 Vinhomes가 두드러졌고, VinFast는 차량 인도 증가와 함께 매출이 성장했지만 효율성 개선을 위해 여전히 대규모 투자 국면에 있었습니다. Vinpearl은 리조트 관광 부문의 뚜렷한 계절성을 보여 주며, 연말에는 성수기 여행 수요와 휴일 관련 이벤트에 힘입어 급증했습니다. 한편, 비영리 의료 및 교육 부문은 Vingroup의 사회적 가치를 강화하고 전체 생태계의 다양성을 높이는 역할을 합니다.

더 보기

마산 계열사 산업 분석 및 사업 현황

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[1] https://vingroup.net/en/about

[2] https://finance.vietstock.vn/vic/profile.htm?languageid=2

[3] https://vingroup.net/en/business/social-br-enterprises/420/vinmec

[4] https://vinuni.edu.vn/about-vinuniversity/

[5] https://vinfastauto.us/story

[6] https://vnexpress.net/vingroup-lai-truoc-thue-ty-usd-nam-ngoai-5011975.html

[7] https://www.reuters.com/world/asia-pacific/vinfasts-quarterly-revenue-jumps-strong-deliveries-2025-11-21/

[8] https://storage.googleapis.com/vinhomes-data-02/260130_VHM_4Q2025_Earnings%20Presentation_vf%20up%20web%201.pdf

[9] https://storage.googleapis.com/vinhomes-data-02/260130_VHM_4Q2025_Earnings%20Presentation_vf%20up%20web%201.pdf

[10] https://vinfastauto.com/vn_en/vinfast-reports-unaudited-third-quarter-2025-financial-results