베트남의 녹색채권 시장은 대기업과 은행이 주도하는 가운데 빠르게 성장해 왔으며, 중소기업(SME)은 상업은행의 녹색대출을 통해 자본에 접근하고 있습니다. 중소기업은 규제 불확실성, 복잡한 대출 절차, 제한적인 전문성 등 지속적인 장벽에 직면해 있습니다. 이러한 장애물은 지속가능금융 생태계에 대한 중소기업의 참여를 제약합니다. 외국인 투자자, 특히 개발금융기관(DFI)의 경우, 중소기업의 역량을 강화하기 위해 자본과 기술 지원을 결합한 패키지형 투자에 기회가 있습니다. 이는 녹색기금의 효과적인 집행을 가능하게 하고 베트남의 포용적 녹색 전환을 지원할 수 있습니다.

시장 개요

녹색채권은 그 발행대금이 환경 지속가능성, 기후변화 완화 또는 적응에 기여하는 “녹색” 프로젝트의 자금 조달 또는 차환에 사용되는 채무상품입니다. 이러한 채권은 고정금리, 예정된 원금 상환 등 전통적인 채권과 유사한 구조적 특성을 공유하지만, 투명성과 책임성이 강화된다는 특징이 있습니다. 발행자는 조달 자금을 적격 녹색 프로젝트에 명확히 배분하고 그 사용 내역을 보고해야 하며, 영향 검증을 위해 외부 검토기관을 참여시키는 경우가 많습니다[1].

2016년 베트남은 호찌민시와 바리아붕따우에서 최초의 녹색채권 발행을 시범적으로 실시했습니다. 2018년에는 녹색채권이 베트남 시장에 공식적으로 진입했으나, 발행 규모는 여전히 제한적이었고 대부분 지방정부가 발행했습니다. 2019년부터는 Vinhomes(Vingroup)와 Vietnam Electricity(EVN) 같은 기업들도 발행을 시작했습니다. 2022년에는 EVN Finance가 베트남 최초로 ICMA 녹색채권 원칙에 따라 녹색채권을 구조화한 발행자가 되었습니다[2]. 2025년 VPBank는 국제시장을 대상으로 최초의 베트남 녹색채권(미화 3억 달러)을 발행했습니다[3].

베트남의 녹색채권 시장은 최근 몇 년간 크게 성장했으며, 총 발행액은 2016~2020년의 2억 8,400만 달러에서 2024년 6월 기준 약 14억 달러로 증가했습니다[4]. 이러한 빠른 확대에도 불구하고 베트남의 녹색 전환에 필요한 금융 수요를 고려하면 시장 규모는 여전히 상대적으로 작습니다. 베트남 에너지 부문의 녹색 전환을 위해서는 3,680억 달러가 필요할 것으로 추정됩니다[5]. 이러한 격차는 베트남의 기후 목표와 지속가능한 경제 성장을 지원하기 위해 녹색자본을 동원하고 녹색금융 메커니즘을 더욱 발전시킬 필요성을 보여줍니다.

2024년 및 2025년 주요 녹색채권 발행

2024~2025년에 이루어진 최근 녹색채권 발행은 주요 금융기관(BIDV, Vietcombank, VPBank)과 수처리 관련 대기업(IDI Group, Biwase Long An, Hoa Binh – Xuan Mai Clean Water)이 주도했으며, 이는 자본력이 충분한 대형 기관들이 시장에 참여하는 경향을 보여줍니다. 모든 채권은 국제자본시장협회(ICMA)의 녹색채권 원칙을 준수했습니다.

*VPBank는 미화 백만 달러 단위로 국제시장에 녹색채권을 발행

출처 : B&Company의 종합

중소기업(SME)은 여전히 직접 발행자 목록에서 제외되어 있습니다. 녹색금융 가치사슬에서 중소기업의 역할은 간접적이며, 주로 은행 대출을 통해 녹색채권 자금에 접근합니다. 상업은행이 발행한 녹색채권이 조달 자금을 환경 기준에 부합하는 프로젝트에 배분하기 때문입니다. 그러나 많은 중소기업은 녹색대출에 접근하는 데 상당한 어려움을 겪고 있습니다. 이러한 어려움은 복잡한 대출 절차, 높은 준수 및 검증 비용, 그리고 해당 프로젝트가 녹색 기준을 충족한다는 사실을 입증해야 하는 엄격한 요건에서 비롯됩니다. 또한 중소기업은 이러한 절차를 원활하게 진행하는 데 필요한 역량과 자원이 부족한 경우가 많습니다. 그 결과 많은 소규모 기업이 녹색채권으로 조달된 신용 채널의 혜택을 충분히 누리지 못하고 있으며, 이는 성장하는 베트남 녹색금융 생태계에 대한 참여를 제한하고 있습니다. 이는 중소기업의 녹색신용 접근성을 높이고 더욱 포용적이며 지속가능한 발전을 가능하게 하기 위한 맞춤형 지원 메커니즘이 필요함을 보여줍니다.

베트남 중소기업의 녹색채권 자본 접근 시 애로사항

중소기업은 베트남 기업의 대다수를 차지합니다. 이들은 장기적인 지속가능성 목표에 기여하는 지속가능한 관행을 전국적으로 확산하는 핵심 동력입니다. 그러나 녹색대출에 접근할 때 여러 장벽에 직면하고 있습니다.

규제 관련 과제

중소기업(SME)이 녹색 대출에 접근하는 데 있어 첫 번째 주요 장벽은 변화하는 법적 체계, 특히 녹색 분류체계에 있습니다. 최근까지 각 산업에 대해 세부적이고 국가적으로 인정된 녹색 분류가 마련되어 있지 않아 은행들은 불확실성에 직면했습니다. 이러한 명확성 부족으로 인해 은행들은 “그린워싱”(실제로는 녹색이 아닌 프로젝트에 녹색이라는 잘못된 라벨이 붙어 대출이 제공될 위험)에 대한 우려로 중소기업에 대한 대출을 꺼렸습니다[6]).

2025년 7월, Decision 21/2025/QĐ-TTg가 발표되면서 베트남은 최초의 법적 구속력을 갖는 녹색 분류체계를 공식적으로 수립했습니다. 이 분류체계는 환경 기준을 정의하고 7개 부문에 걸친 45개 프로젝트 유형을 녹색 금융 적격 대상으로 분류합니다[7]. 이 결정은 명확한 환경 기준과 검증 절차를 제시하여 은행들이 보다 확실한 기반 위에서 녹색 신용을 제공할 수 있도록 합니다. 현재의 분류체계는 최근 발표된 만큼 실제 존재하는 부문보다 적용 범위가 좁으며, 변화하는 녹색 기술 및 시장 여건에 보다 부합하도록 지속적인 업데이트가 필요합니다[8].

복잡하고 비용이 많이 드는 절차

둘째, 대출 절차 자체도 여러 가지 과제를 제기합니다. 중소기업은 일반적으로 대출 담보로 제공할 수 있는 토지와 같은 전통적 자산이 부족하기 때문에 유형 담보의 부족으로 어려움을 겪는 경우가 많습니다[9]. 또한 옥상 태양광 패널과 같은 “녹색 자산”의 가치는 전통적 자산에 비해 평가가 더 복잡하고 표준화 수준도 낮습니다. 이러한 복잡성은 은행의 리스크 평가와 대출 의사결정을 어렵게 합니다. 더불어 중소기업은 녹색 대출 요건을 충족하기 위해 규정 준수, 모니터링 및 제3자 검증과 관련된 높은 비용을 부담합니다[10]. 이러한 추가적인 재정적·행정적 부담은 정부 인센티브가 제공하고자 하는 경제적 혜택을 상쇄할 수 있어, 중소기업이 녹색 대출에 접근하기 어렵고 매력도도 낮아지게 합니다.

중소기업의 관련 전문성과 지원 부족

중소기업은 일반적으로 녹색 금융의 복잡성을 헤쳐 나가는 데 필요한 전문성과 지원이 부족합니다. ESG 기준에 대한 이해 부족, 지속가능성 표준에 대한 제한적인 접근, 숙련 인력 부족 등 중소기업의 일반적인 제약은 녹색 대출을 성공적으로 협상하는 능력을 저해합니다. 중소기업 사이에서는 녹색 신용에 대한 인식도 낮습니다. 자문 서비스와 교육에 대한 접근성이 제한되면서 이러한 어려움은 더욱 심화되고, 중소기업은 전문 팀을 보유한 대기업에 비해 불리한 상황에 놓이게 됩니다[11]. 이러한 상황에서 국제 금융기관과 개발은행의 참여는 전문성과 지속가능한 개발에 대한 의지를 제공한다는 점에서 중요한 역할을 할 것입니다.

외국인 투자자를 위한 사업적 시사점

베트남의 초기 단계 녹색 채권 시장과 변화하는 규제 체계라는 맥락에서 외국인 투자자는 유망한 기회와 상당한 도전에 동시에 직면해 있습니다. 특히 녹색 금융이 정부가 설정한 국가 전략적 우선순위로 부상하면서 시장은 높은 성장 잠재력을 보이고 있습니다[12]. 이러한 발전은 투명성과 투자자 신뢰를 제고하여 지속가능한 투자를 위한 유망한 기반을 조성합니다. 그러나 외국인 투자자는 시장의 불완전성과 규제의 일관성 부족에 대비해야 하며, 특히 현재 녹색 대출 기준을 충족할 역량이 제한적이고 높은 비용과 복잡한 절차에 직면한 중소기업과 관련된 부분에 유의해야 합니다.

현 단계에서 외국인 투자자가 베트남 녹색 채권 시장에 참여하려면 단기적인 재무 수익을 넘어선 장기적 관점이 필요합니다. 베트남 금융기관과 은행의 채권을 단순히 매입하기보다는 개발금융기관(DFI)과 같은 조직이 기술지원(TA) 프로그램을 포함한 패키지형 투자를 우선시해야 합니다. 이러한 TA 이니셔티브는 중소기업 교육 패키지에 자금을 지원하여 은행이 소규모 기업에 녹색 자본을 효과적으로 공급하고, 중소기업의 역량 부족으로 인해 대출 자금을 집행하는 데 어려움을 겪는 상황을 방지할 수 있습니다.

특히 DFI를 비롯한 외국계 기관은 자본 투입과 함께 역량 강화 프로그램을 후원함으로써 금융 포용성을 제고하고 베트남 중소기업의 역량을 직접 강화할 수 있습니다. 예를 들어 British International Investment의 VPBank에 대한 $50 million 규모의 약정은 중소기업의 대출 준비도를 높이는 자문 서비스를 통해 베트남의 녹색 에너지 전환을 지원합니다[13]. 마찬가지로 Asian Development Bank와 State Bank of Vietnam은 중소기업을 대상으로 ESG 규정 준수 및 녹색 프로젝트 준비 교육을 실시하여 금융 포용성을 제고하는 기술 지원 프로젝트를 주도했으며, 이를 통해 은행이 녹색채권 발행대금을 효과적으로 운용할 수 있도록 했다[14]. 이러한 접근 방식은 중소기업의 지식 격차를 해소하고, 그린워싱 위험을 완화하며, 더 폭넓은 시장 참여를 유도함으로써 포용적인 지속가능 발전을 촉진할 수 있다.

* 이 기사에서 어떤 정보를 인용하고자 하시면, 저작권을 존중하기 위해 원본 기사의 링크와 함께 출처를 꼭 기재해 주시기 바랍니다.

[1] Climate Bonds Initiative, How to Issue Green Bonds, Social Bonds and Sustainability Bonds (https://asianbondsonline.adb.org/green-bonds/pdf/How%20to%20Issue%20Guide%20Vietnamese%20FINAL%20PRINT.pdf)

[2] Environment Magazine, 베트남의 녹색채권 발행 – 현황 및 권고사항 (https://tapchimoitruong.vn/chuyen-muc-3/phat-hanh-trai-phieu-xanh-tai-viet-nam-thuc-trang-va-khuyen-nghi-31767)

[3] VPBank, VPBank, 3억 달러 규모의 국제 지속가능채권 성공적 발행 선도 (https://www.vpbank.com.vn/tin-tuc/thong-cao-bao-chi/2025/vpbank-tien-phong-phat-hanh-thanh-cong-300-trieu-usd-trai-phieu-ben-vung-quoc-te)

[4] The Ministry of Finance, 베트남 녹색금융 시장의 현황 (https://mof.gov.vn/vien-chien-luoc/nghien-cuu-va-trao-doi-1/mofucm332024)

[5] British International Investment, British International Investment, 베트남의 녹색 에너지 전환을 지원하기 위해 VPBank에 $50m 투자 약정 (https://www.bii.co.uk/en/news-insight/news/british-international-investment-commits-50m-to-vpbank-supporting-vietnams-green-energy-transition/)

[6] 2025 International Symposium on Climate, Finance, and Sustainability, 베트남의 기후 부채 수단: 기후 회복력 강화를 위한 녹색금융 환경 및 혁신 평가 (https://iscfs2025.sciencesconf.org/641923/document)

[7] Decision Number 21/2025/QĐ-TTg (https://thuvienphapluat.vn/van-ban/Tien-te-Ngan-hang/Quyet-dinh-21-2025-QD-TTg-xac-nhan-du-an-dau-tu-thuoc-danh-muc-phan-loai-xanh-650735.aspx)

[8] The Saigon Times, 녹색 분류체계가 발표되었다. 다음 단계는 무엇인가? (https://thesaigontimes.vn/phan-loai-xanh-da-co-tiep-theo-la-gi/)

[9] Vietnam News, 개혁이 필요한 중소기업 개발기금 (https://vietnamnews.vn/economy/1730058/sme-development-fund-in-need-of-reforms.html)

[10] VTG Securities, 녹색 신용을 향한 여정에서 기업이 직면한 장벽 (https://vtgs.vn/nhung-rao-can-cua-doanh-nghiep-tren-hanh-trinh-toi-voi-tin-dung-xanh/)

[11] 2025 International Symposium on Climate, Finance, and Sustainability, 베트남의 기후 부채 수단: 기후 회복력 강화를 위한 녹색금융 환경 및 혁신 평가 (https://iscfs2025.sciencesconf.org/641923/document)

[12] Vietnam Economics News, 녹색금융 촉진: 지속가능 발전을 향한 베트남의 여정 (https://congthuong.vn/thuc-day-tai-chinh-xanh-viet-nam-tren-hanh-trinh-phat-trien-ben-vung-361230.html)

[13] British International Investment, British International Investment, 베트남의 녹색 에너지 전환을 지원하기 위해 VPBank에 $50m 투자 약정 (https://www.bii.co.uk/en/news-insight/news/british-international-investment-commits-50m-to-vpbank-supporting-vietnams-green-energy-transition/)

[14] VnEconomy, ADB 및 Switzerland, 중소기업의 금융 접근성 개선 (https://en.vneconomy.vn/adb-switzerland-to-improve-sme-access-to-finance.htm)