그린본드 자본 조달 시 베트남 중소기업의 장벽

2711월2025

B&Company

B&Company는 2008년부터 베트남에서 시장 조사 및 투자 컨설팅을 전문으로 하는 최초의 일본 기업입니다.

이 "베트남 브리핑" 섹션에서는 B&Company의 젊은 연구원들이 베트남의 산업 동향, 소비자 동향 및 사회 운동에 대한 시의적절한 정보를 제공합니다.

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Vietnam’s green bond market has grown rapidly, dominated by large corporations and banks, with SMEs accessing capital through green loans from commercial banks. SMEs face persistent barriers, including regulatory uncertainties, complex lending procedures, and limited expertise. These obstacles restrict SME participation in the sustainable finance ecosystem. For foreign investors, particularly DFIs, opportunities lie in bundled investments combining capital with technical assistance to build SME capacity, enabling effective green fund disbursement and supporting Vietnam’s inclusive green transition.

시장 개요

그린 본드는 환경 지속가능성, 기후 완화 또는 적응에 기여하는 "녹색" 프로젝트에 자금을 조달하거나 재융자하는 데 사용되는 채권입니다. 이러한 채권은 기존 채권과 유사한 구조적 특징(예: 고정 금리, 정기 상환)을 공유하지만, 투명성과 책임성이 더욱 강화됩니다. 발행자는 적격 녹색 프로젝트에 자금을 명확하게 할당하고, 사용 내역을 보고하며, 종종 외부 검토자를 통해 영향을 검증해야 합니다.[1].

2016년 베트남은 호찌민시와 바리아붕따우에서 첫 번째 그린본드 발행을 시범적으로 실시했습니다. 2018년에는 그린본드가 베트남 시장에 정식으로 진입했지만, 발행 규모는 미미했고 대부분 지방 정부를 중심으로 이루어졌습니다. 2019년부터는 빈홈(빈그룹)과 베트남전력공사(EVN)와 같은 기업들이 그린본드를 발행하기 시작했습니다. 2022년에는 EVN 파이낸스가 베트남 최초로 ICMA 그린본드 원칙에 따라 그린본드를 발행했습니다.[2]. 2025년 VPBank는 국제 시장에 첫 번째 베트남 그린 본드(3억 달러)를 발행합니다.[3].

Vietnam’s green bond market has experienced significant growth in recent years, with total issuances increasing from just USD 284 million during 2016-2020 to approximately USD 1.4 billion by June 2024[4]이러한 급속한 성장에도 불구하고, 베트남의 녹색 전환에 대한 재정적 필요성을 고려하면 시장은 상대적으로 작습니다. 베트남 에너지 부문의 녹색 전환에는 3,680억 달러가 필요할 것으로 추산됩니다.[5]이러한 격차는 베트남의 기후 목표와 지속 가능한 경제 성장을 지원하기 위해 녹색 자본을 동원하고 녹색 자금 조달 메커니즘을 더욱 발전시킬 필요성을 강조합니다.

2024년과 2025년 주요 그린본드 발행

The recent wave of green bond issuances in 2024–2025, led by major financial institutions (BIDV, Vietcombank, VPBank) and large corporates relating to water treatment ( IDI Group, Biwase Long An, Hoa Binh – Xuan Mai Clean Water), shows the tendency of large, well-capitalized entities participating in the market. All bonds adhered to the International Capital Market Association (ICMA)’s Green Bond Principles.

아니요.	발급자	발행일			기준 표준
1	BIDV	2024년 9월	3,000	5	ICMA
2	IDI 그룹	2024년 10월	1,000	8
3	비엣콤뱅크	2024년 11월	2,000	2
4	비와세 롱 안	2024년 11월	700	10
5	호아빈 – 쑤언마이 깨끗한 물	2024년 11월	875	20
6	VP뱅크	2025년 9월	3억 달러	5

*VPBank는 100만 달러 규모의 그린본드를 국제시장에 발행합니다.

출처 : B&Company의 종합

중소기업(SME)은 직접 발행자 목록에서 여전히 제외되어 있습니다. 녹색 금융 사슬에서 중소기업의 역할은 간접적인데, 주로 은행 대출을 통해 녹색 채권 자본을 조달하는 방식입니다. 상업 은행에서 발행하는 녹색 채권은 환경 관련 프로젝트에 자본을 배분하기 때문입니다. 그러나 많은 중소기업은 녹색 대출을 받는 데 상당한 어려움을 겪고 있습니다. 이러한 어려움은 복잡한 대출 절차, 높은 규정 준수 및 검증 비용, 그리고 프로젝트가 녹색 기준을 충족한다는 엄격한 증명 요건에서 비롯됩니다. 또한, 중소기업은 이러한 절차를 원활하게 진행할 충분한 역량과 자원이 부족한 경우가 많습니다. 결과적으로 많은 중소기업이 녹색 채권으로 조달되는 신용 채널을 충분히 활용하지 못하고 있으며, 이는 베트남의 성장하는 녹색 금융 생태계 참여를 제한합니다. 이는 중소기업의 녹색 신용 접근성을 높이고 더욱 포용적이고 지속 가능한 발전을 실현하기 위한 맞춤형 지원 메커니즘의 필요성을 강조합니다.

베트남 중소기업의 그린본드 자본 조달 어려움

베트남 기업의 대다수는 중소기업입니다. 중소기업은 지속가능경영을 전국적으로 확대 적용하는 데 있어 핵심적인 역할을 하며, 장기적인 지속가능성 목표 달성에 기여합니다. 그러나 중소기업은 녹색 대출을 받는 데 있어 여러 가지 장벽에 직면합니다.

규제 과제

The first significant barrier for SMEs in accessing green loans lies in the evolving legal framework, particularly the green taxonomy. Until recently, a detailed, nationally accepted green classification for each industry was absent, creating uncertainty among banks. This lack of clarity made banks reluctant to lend to SMEs due to fears of “greenwashing” (the risk that loans might be granted to projects falsely labelled as green[6]).

2025년 7월, 베트남은 결정 21/2025/QĐ-TTg를 통해 법적 구속력이 있는 최초의 녹색 분류 체계를 공식 수립했습니다. 이 분류 체계는 환경 기준을 정의하고 녹색 금융 지원 대상인 7개 부문의 45개 프로젝트 유형을 분류합니다.[7]이 결정은 명확한 환경 기준과 검증 절차를 제시하여 은행들이 녹색 신용을 자신 있게 확대할 수 있는 더욱 탄탄한 기반을 제공합니다. 새롭게 발표된 현행 분류 체계는 실제보다 더 적은 부문을 포괄하고 있어, 진화하는 녹색 기술과 시장 상황에 더욱 부합하도록 지속적인 업데이트가 필요합니다.[8].

복잡하고 비용이 많이 드는 절차

둘째, 대출 절차 자체에도 여러 가지 어려움이 있습니다. 중소기업은 대출 보증을 위한 토지와 같은 전통적인 자산이 부족하기 때문에 유형 담보 부족으로 어려움을 겪는 경우가 많습니다.[9]. Moreover, the valuation of “green assets” such as rooftop solar panels is more complex and less standardized compared to conventional assets. This complexity complicates banks’ risk assessments and lending decisions. Additionally, SMEs bear high costs related to compliance, monitoring, and third-party verification to meet the green loan requirements[10]이러한 추가적인 재정적, 행정적 부담은 정부 인센티브가 제공하려는 경제적 이익을 상쇄할 수 있으며, 이로 인해 중소기업이 녹색 대출을 받기가 어려워지고 매력도 떨어지게 됩니다.

중소기업은 관련 전문성과 지원이 부족합니다.

중소기업은 일반적으로 녹색 금융의 복잡성을 헤쳐나가는 데 필요한 전문 지식과 지원이 부족합니다. ESG 기준에 대한 이해 부족, 지속가능성 기준에 대한 제한적인 접근, 숙련된 인력 부족 등 중소기업의 공통적인 한계는 녹색 대출을 성공적으로 협상하는 데 어려움을 초래합니다. 중소기업의 녹색 신용에 대한 인식도 낮습니다. 자문 서비스와 교육에 대한 접근성 부족은 이러한 어려움을 더욱 심화시켜, 전문 인력을 보유한 대기업에 비해 중소기업이 불리한 위치에 놓이게 합니다.[11]이러한 상황에서 국제 금융 기관과 개발 은행의 참여는 지속 가능한 개발에 대한 전문성과 헌신을 제공하는 데 중요한 역할을 할 것입니다.

외국인 투자자에 대한 사업적 의미

베트남의 초기 단계 그린 본드 시장과 진화하는 규제 체계 속에서 외국인 투자자들은 유망한 기회와 심각한 어려움에 직면해 있습니다. 특히 그린 본드 시장은 정부가 그린 금융을 전략적 국가 우선순위로 삼음에 따라 강력한 성장 잠재력을 보이고 있습니다.[12]이러한 발전은 투명성과 투자자 신뢰를 강화하여 지속 가능한 투자를 위한 비옥한 토양을 마련합니다. 그러나 외국인 투자자는 시장의 불완전성과 규제 불일치에 대비해야 하며, 특히 현재 녹색 대출 기준을 충족할 역량이 부족하고 높은 비용과 절차적 복잡성에 직면한 중소기업의 경우 더욱 그렇습니다.

외국인 투자자에게 있어 이 시점에서 베트남 그린본드 시장 참여는 즉각적인 재무적 수익 이상의 장기적인 관점을 요구합니다. 개발금융기관(DFI)과 같은 기관은 베트남 금융기관 및 은행의 채권 매입에만 집중하기보다는 기술 지원(TA) 프로그램을 포함한 통합 투자를 우선시해야 합니다. 이러한 기술 지원 프로그램은 중소기업 교육 패키지에 자금을 지원하여 은행이 중소기업에 그린본드를 효과적으로 지원하고 중소기업의 역량 부족으로 인한 대출 어려움을 해소할 수 있도록 지원합니다.

Foreign players, particularly DFIs, can directly empower Vietnamese SMEs by sponsoring capacity-building programs alongside their capital commitments to enhance financial inclusion. For instance, British International Investment’s $50 million commitment to VPBank supports Vietnam’s green energy transition through advisory services that enhance SME lending readiness[13]마찬가지로 아시아 개발 은행과 베트남 국립 은행은 중소기업을 대상으로 ESG 준수 및 친환경 프로젝트 준비에 대한 교육을 실시하여 금융 포용성을 강화하는 기술 지원 프로젝트를 주도했으며, 이를 통해 은행이 친환경 채권 수익을 효과적으로 활용할 수 있도록 했습니다.[14]이러한 접근 방식은 중소기업의 지식 격차를 해소하고, 그린워싱 위험을 완화하며, 더 광범위한 시장 참여를 촉진하고, 포괄적이고 지속 가능한 개발을 촉진할 수 있습니다.

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[1] Climate Bonds Initiative, How to Issue Green Bonds, Social Bonds and Sustainability Bonds (https://asianbondsonline.adb.org/green-bonds/pdf/How%20to%20Issue%20Guide%20Vietnamese%20FINAL%20PRINT.pdf)

[2] Environment Magazine, Issuing green bonds in Viet Nam – Situation and recommendation (https://tapchimoitruong.vn/chuyen-muc-3/phat-hanh-trai-phieu-xanh-tai-viet-nam-thuc-trang-va-khuyen-nghi-31767)

[3] VPBank는 3억 달러 규모의 국제 지속 가능 채권을 성공적으로 발행한 선구자입니다(https://www.vpbank.com.vn/tin-tuc/thong-cao-bao-chi/2025/vpbank-tien-phong-phat-hanh-thanh-cong-300-trieu-usd-trai-phieu-ben-vung-quoc-te)

[4] 재무부, 베트남 녹색금융 시장의 현황 (https://mof.gov.vn/vien-chien-luoc/nghien-cuu-va-trao-doi-1/mofucm332024)

[5] British International Investment, British International Investment가 VPBank에 $50m을 투자하여 베트남의 녹색 에너지 전환을 지원합니다(https://www.bii.co.uk/en/news-insight/news/british-international-investment-commits-50m-to-vpbank-supporting-vietnams-green-energy-transition/)

[6] 2025 기후, 금융 및 지속 가능성 국제 심포지엄, 베트남의 기후 부채 수단: 기후 회복력을 향한 녹색 금융 환경 및 혁신 평가 (https://iscfs2025.sciencesconf.org/641923/document)

[7] 결정 번호 21/2025/QĐ-TTg (https://thuvienphapluat.vn/van-ban/Tien-te-Ngan-hang/Quyet-dinh-21-2025-QD-TTg-xac-nhan-du-an-dau-tu-thuoc-danh-muc-phan-loai-xanh-650735.aspx)

[8] 사이공 타임즈, 그린 택소노미가 발표되었는데, 다음은 무엇일까요? (https://thesaigontimes.vn/phan-loai-xanh-da-co-tiep-theo-la-gi/)

[9] 베트남 뉴스, 중소기업 개발 기금 개혁 필요 (https://vietnamnews.vn/economy/1730058/sme-development-fund-in-need-of-reforms.html)

[10] VTG 증권, 녹색 신용으로의 여정에서 기업의 장벽 (https://vtgs.vn/nhung-rao-can-cua-doanh-nghiep-tren-hanh-trinh-toi-voi-tin-dung-xanh/)

[11] 2025 기후, 금융 및 지속 가능성 국제 심포지엄, 베트남의 기후 부채 수단: 기후 회복력을 향한 녹색 금융 환경 및 혁신 평가 (https://iscfs2025.sciencesconf.org/641923/document)

[12] 베트남 경제 뉴스, 녹색 금융 촉진: 지속 가능한 개발을 향한 여정에 나선 베트남(https://congthuong.vn/thuc-day-tai-chinh-xanh-viet-nam-tren-hanh-trinh-phat-trien-ben-vung-361230.html)

[13] British International Investment, British International Investment가 VPBank에 $50m을 투자하여 베트남의 녹색 에너지 전환을 지원합니다(https://www.bii.co.uk/en/news-insight/news/british-international-investment-commits-50m-to-vpbank-supporting-vietnams-green-energy-transition/)

[14] VnEconomy, ADB 및 스위스가 중소기업의 자금 조달 접근성을 개선합니다(https://en.vneconomy.vn/adb-switzerland-to-improve-sme-access-to-finance.htm)

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