越南中小企业在获取绿色债券资金时面临的障碍

2711 月2025

B&Company

B&Company 是第一家自 2008 年起在越南专门从事市场研究和投资咨询的日本公司。.

在本“越南简报”栏目中，B&Company 的青年研究人员将及时提供有关越南工业趋势、消费趋势和社会运动的信息。.

本文以英文撰写，其他语言版本为自动翻译版本。请以英文版本为准。尽管我们力求确保原始信息的准确性，但请您自行核实每条信息。文中的解读和未来展望均为各研究者的个人观点。.

Vietnam’s green bond market has grown rapidly, dominated by large corporations and banks, with SMEs accessing capital through green loans from commercial banks. SMEs face persistent barriers, including regulatory uncertainties, complex lending procedures, and limited expertise. These obstacles restrict SME participation in the sustainable finance ecosystem. For foreign investors, particularly DFIs, opportunities lie in bundled investments combining capital with technical assistance to build SME capacity, enabling effective green fund disbursement and supporting Vietnam’s inclusive green transition.

市场概况

绿色债券是一种债务工具，其募集资金用于资助或再融资“绿色”项目：这些项目旨在促进环境可持续性、减缓或适应气候变化。绿色债券与传统债券具有相似的结构特征（例如，固定利率、定期还款），但更具透明度和问责制：发行人需明确地将募集资金分配给符合条件的绿色项目，报告资金使用情况，并经常聘请外部评审机构来验证其影响。[1].

2016年，越南在胡志明市和巴地头顿试点发行了首批绿色债券。到2018年，绿色债券正式进入越南市场，但发行量仍然有限，且主要来自地方政府。从2019年开始，Vinhomes（Vingroup）和越南电力集团（EVN）等企业也开始发行绿色债券。到2022年，EVN Finance成为越南首家根据国际资本市场协会（ICMA）绿色债券原则构建绿色债券的发行机构。[2]2025年，VPBank向国际市场发行其首笔越南绿色债券（3亿美元）。[3].

Vietnam’s green bond market has experienced significant growth in recent years, with total issuances increasing from just USD 284 million during 2016-2020 to approximately USD 1.4 billion by June 2024[4]尽管市场扩张迅速，但考虑到越南绿色转型所需的资金，其规模仍然相对较小。据估计，越南能源领域的绿色转型需要3680亿美元。[5]这一差距凸显了调动绿色资本和进一步发展绿色融资机制的必要性，以支持越南的气候目标和可持续经济增长。

2024年和2025年的主要绿色债券发行

The recent wave of green bond issuances in 2024–2025, led by major financial institutions (BIDV, Vietcombank, VPBank) and large corporates relating to water treatment ( IDI Group, Biwase Long An, Hoa Binh – Xuan Mai Clean Water), shows the tendency of large, well-capitalized entities participating in the market. All bonds adhered to the International Capital Market Association (ICMA)’s Green Bond Principles.

不。	发行人	发行日期			参考标准
1	BIDV	2024年9月	3,000	5	国际商事艺术委员会
2	IDI集团	2024年10月	1,000	8
3	越南外贸银行	2024年11月	2,000	2
4	琵琶濑龙安	2024年11月	700	10
5	和平 – 春迈洁净水	2024年11月	875	20
6	VPBank	2025年9月	3亿美元	5

*VPBank利用数百万美元向国际市场发行绿色债券

资料来源：B&Company 的综合报告

中小企业目前仍未列入绿色债券的直接发行方名单。它们在绿色金融链条中的角色是间接的，主要通过银行贷款获得绿色债券资金，因为商业银行发行的绿色债券会将资金分配给符合环保标准的项目。然而，许多中小企业在获得绿色贷款方面面临着诸多挑战。这些困难源于繁琐的贷款流程、高昂的合规和审核成本，以及对项目是否符合绿色标准的严格要求。此外，中小企业往往缺乏足够的资源和能力来顺利完成这些流程。因此，许多小型企业难以充分利用绿色债券融资的信贷渠道，从而限制了它们参与越南日益壮大的绿色金融生态系统。这凸显了建立有针对性的支持机制的必要性，以增强中小企业获得绿色信贷的渠道，并促进更具包容性和可持续性的发展。

越南中小企业在获取绿色债券资金方面面临的困难

中小企业在越南企业中占绝大多数，是全国范围内推广可持续发展实践的主要力量，为实现长期可持续发展目标做出了贡献。然而，它们在获得绿色贷款方面面临诸多障碍。

监管挑战

The first significant barrier for SMEs in accessing green loans lies in the evolving legal framework, particularly the green taxonomy. Until recently, a detailed, nationally accepted green classification for each industry was absent, creating uncertainty among banks. This lack of clarity made banks reluctant to lend to SMEs due to fears of “greenwashing” (the risk that loans might be granted to projects falsely labelled as green[6]).

2025年7月，越南颁布第21/2025/QĐ-TTg号决定，正式确立了其首个具有法律约束力的绿色项目分类体系。该体系定义了环境标准，并将符合绿色融资条件的7个行业的45种项目类型进行了分类。[7]这项决定制定了明确的环境标准和核查程序，为银行更有信心地发放绿色信贷奠定了更坚实的基础。然而，新发布的分类体系涵盖的行业范围比实际情况要少，因此需要不断更新，以更好地适应不断发展的绿色技术和市场状况。[8].

复杂且昂贵的手术

其次，贷款流程本身也面临诸多挑战。中小企业往往缺乏有形抵押品，因为它们通常没有足够的传统资产（例如土地）来提供贷款担保。[9]. Moreover, the valuation of “green assets” such as rooftop solar panels is more complex and less standardized compared to conventional assets. This complexity complicates banks’ risk assessments and lending decisions. Additionally, SMEs bear high costs related to compliance, monitoring, and third-party verification to meet the green loan requirements[10]这些额外的财务和行政负担可能会抵消政府激励措施旨在带来的经济效益，使绿色贷款对中小企业而言更难获得，吸引力也更低。

中小企业缺乏相关专业知识和支持

中小企业普遍缺乏应对绿色金融复杂性的专业知识和支持。中小企业普遍存在的局限性，例如对环境、社会和治理（ESG）标准的理解不足、对可持续发展标准的认知有限以及缺乏熟练的专业人员，都阻碍了它们成功协商绿色贷款的能力。中小企业对绿色信贷的认知度较低。咨询服务和培训资源的匮乏加剧了这些困难，使中小企业与拥有专业团队的大型企业相比处于劣势。[11]在这种情况下，国际金融机构和开发银行的参与将发挥至关重要的作用，为可持续发展提供专业知识和承诺。

对外国投资者的商业影响

在越南绿色债券市场尚处于起步阶段且监管框架不断演变的背景下，外国投资者既面临着充满机遇的机遇，也面临着严峻的挑战。该市场展现出强劲的增长潜力，尤其是在绿色金融被政府列为国家战略优先事项之后。[12]这一发展提升了透明度和投资者信心，使其成为可持续投资的沃土。然而，外国投资者必须做好应对市场不完善和监管不一致的准备，尤其对于目前能力有限、难以达到绿色贷款标准且面临高成本和程序复杂性的中小企业而言更是如此。

对于外国投资者而言，现阶段参与越南绿色债券市场需要着眼长远，而不仅仅关注短期财务回报。发展金融机构等组织不应仅仅从越南金融机构和银行购买债券，而应优先考虑包含技术援助（TA）项目的一揽子投资。这些技术援助项目可以为中小企业培训提供资金，使银行能够更有效地向小型企业发放绿色资本，避免因中小企业能力不足而导致贷款发放困难。

Foreign players, particularly DFIs, can directly empower Vietnamese SMEs by sponsoring capacity-building programs alongside their capital commitments to enhance financial inclusion. For instance, British International Investment’s $50 million commitment to VPBank supports Vietnam’s green energy transition through advisory services that enhance SME lending readiness[13]同样，亚洲开发银行和越南国家银行牵头开展了一项技术援助项目，旨在通过培训中小企业掌握环境、社会和治理（ESG）合规知识和绿色项目准备技能，从而促进普惠金融，确保银行能够有效利用绿色债券资金。[14]这种方法可以解决中小企业的知识差距，降低漂绿风险，并释放更广泛的市场参与潜力，从而促进包容性的可持续发展。

* 如需引用本文中的任何信息，请注明出处并附上原文链接，以尊重版权。.

B&公司

自2008年以来，我们是首家专注于越南市场调研的日本公司。我们提供广泛的服务，包括行业报告、行业访谈、消费者调查和商业配对。此外，我们近期还建立了一个包含超过90万家越南企业的数据库，可用于寻找合作伙伴和分析市场。.

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[1] Climate Bonds Initiative, How to Issue Green Bonds, Social Bonds and Sustainability Bonds (https://asianbondsonline.adb.org/green-bonds/pdf/How%20to%20Issue%20Guide%20Vietnamese%20FINAL%20PRINT.pdf)

[2] Environment Magazine, Issuing green bonds in Viet Nam – Situation and recommendation (https://tapchimoitruong.vn/chuyen-muc-3/phat-hanh-trai-phieu-xanh-tai-viet-nam-thuc-trang-va-khuyen-nghi-31767)

[3] VPBank率先成功发行了3亿美元的国际可持续债券（https://www.vpbank.com.vn/tin-tuc/thong-cao-bao-chi/2025/vpbank-tien-phong-phat-hanh-thanh-cong-300-trieu-usd-trai-phieu-ben-vung-quoc-te）

[4] 越南财政部，《越南绿色金融市场现状》（https://mof.gov.vn/vien-chien-luoc/nghien-cuu-va-trao-doi-1/mofucm332024）

[5] 英国国际投资公司承诺向越南VPBank投资1TP450m，支持越南的绿色能源转型（https://www.bii.co.uk/en/news-insight/news/british-international-investment-commits-50m-to-vpbank-supporting-vietnams-green-energy-transition/）

[6] 2025 年气候、金融与可持续性国际研讨会，越南的气候债务工具：评估绿色金融格局及面向气候适应力的创新（https://iscfs2025.sciencesconf.org/641923/document）

[7] 第 21/2025/QĐ-TTg 号决定（https://thuvienphapluat.vn/van-ban/Tien-te-Ngan-hang/Quyet-dinh-21-2025-QD-TTg-xac-nhan-du-an-dau-tu-thuoc-danh-muc-phan-loai-xanh-650735.aspx）

[8] 《西贡时报》：绿色分类法已发布，接下来会怎样？（https://thesaigontimes.vn/phan-loai-xanh-da-co-tiep-theo-la-gi/）

[9] 越南新闻，中小企业发展基金亟需改革（https://vietnamnews.vn/economy/1730058/sme-development-fund-in-need-of-reforms.html）

[10] VTG Securities，《企业迈向绿色信贷之路上的障碍》（https://vtgs.vn/nhung-rao-can-cua-doanh-nghiep-tren-hanh-trinh-toi-voi-tin-dung-xanh/）

[11] 2025 年气候、金融与可持续性国际研讨会，越南的气候债务工具：评估绿色金融格局及面向气候适应力的创新（https://iscfs2025.sciencesconf.org/641923/document）

[12] 越南经济新闻，《促进绿色金融：越南迈向可持续发展之路》（https://congthuong.vn/thuc-day-tai-chinh-xanh-viet-nam-tren-hanh-trinh-phat-trien-ben-vung-361230.html）

[13] 英国国际投资公司承诺向越南VPBank投资1TP450m，支持越南的绿色能源转型（https://www.bii.co.uk/en/news-insight/news/british-international-investment-commits-50m-to-vpbank-supporting-vietnams-green-energy-transition/）

[14] VnEconomy、亚洲开发银行和瑞士将共同改善中小企业融资渠道（https://en.vneconomy.vn/adb-switzerland-to-improve-sme-access-to-finance.htm）

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