合併・買収（M&A）は、企業再編、市場統合、外国投資の手段として、ベトナムの経済情勢における中心的な要素となっている。2024年初頭以降、ベトナムのM&A市場は、世界経済の不確実性による課題に直面しながらも、安定した成長と活動の活発化を示している。本稿では、ベトナムにおけるM&Aの全体状況、これらの活動を牽引する主要セクター、2024年の注目事例を検討する。さらに、新たな機会を取り上げ、これらの動向がもたらすより広範な影響を評価する。.

全体状況

ベトナムでは1999年にM&A市場が形成されたものの、本格的に発展し、明確な成長傾向を示すようになったのは2007年以降である。ベトナム市場におけるM&Aの波はさまざまな段階を経ており、一般に後続の波ほど前の波より規模が大きくなっている。特に、主な波は3回あり、第1波は2008年から2013年、第2波は2014年から2017年、第3波は2018年から現在までである[1].

ベトナムのM&A市場は、さまざまな世界経済要因により厳しい状況となった2023年を経て、2024年初頭以降、大幅な回復と成長を示している。不動産、消費財、エネルギー、銀行などの主要セクターが、M&A案件の焦点となっている。世界経済の回復とベトナム政府による支援策により、特に外国投資家の参加を伴う多数の大型取引が成立している。.

投資家について見ると、2022年およびそれ以前のM&A活動では、資本フローが外国投資家から国内投資家へ移行する傾向が継続的に見られた。専門家によると、初期段階では、M&A活動の主体は主にタイ、シンガポール、日本、韓国などの外国投資家であった[2]. 。2024年1月から7月までの7カ月間に、新規プロジェクトおよび既存プロジェクトに流入した外国投資は、前年同期と比べて大幅に増加し、それぞれ35.6%増のUS$10.8 billion、19.4%増の約$5 billionとなった[3].

2024年の注目M&A事例

2024年の開始に伴い、ベトナムのM&A市場では引き続き活発な変化が見られ、国内投資家が買収で主導権を握るケースが増加している。この変化は、国内企業の信頼感の高まりと、国内企業の参加を促す支援策を背景に、過去数年から続いている傾向である。2024年初頭以降、ベトナムでは複数の注目すべきM&A案件が実施され、国内外の投資家が持つ関心の多様性を反映している。.

以下の表は、2024年初頭以降に実施された最も注目すべきM&A案件の一部を示している

出典：B&Company

これらの取引は、ベトナムのM&A市場が2024年に活況を呈していることを示しており、国内企業が主要な戦略セクターにおける地位の拡大と強化に積極的に参加していることを反映している。.

発展の原動力と外国投資の機会

ベトナムのM&A市場は、国内外の要因に起因する複数の主要な動機によって牽引されている。第一に、World Bankが2024年のGDP成長率を6.1%と予測するなど、力強い経済成長が挙げられる[4], これにより、生産能力の拡大とインフラの改善に対する需要が高まっている。さらに、ベトナム政府は、経済の近代化と海外投資の誘致におけるM&Aの役割を認識し、M&A活動を促進する政策と施策も積極的に実施している。企業法や投資法（2021年）などの法改正により、手続きの簡素化と所有権規則の明確化が進み、海外投資家がM&Aに参加しやすくなった。さらに、政府は製造業や金融などの高成長分野において税制優遇措置や金融支援を提供し、投資環境の魅力を高めている。ハノイ証券取引所とホーチミン証券取引所をベトナム証券取引所に統合するなど、金融市場の発展に向けた取り組みは、市場の透明性と投資家の信頼向上を目指している[5]. 。さらに、CPTPPやEVFTAなどの国際貿易協定への参加により、海外投資家は優遇条件の下でより大きな市場にアクセスできるようになり、国境を越えたM&Aに新たな道が開かれた。これらの政策と施策が一体となって、ベトナムはM&Aの競争力があり魅力的な投資先としての地位を強化している。.

2023年、VPBankはSumitomo Mitsui Banking Corporationへの株式15%%の売却を完了し、同社はVPBankの次の成長段階における戦略的パートナーとなった。取引額は3,590兆ベトナムドン超（約US$15億ドル）に上る。第三者割当増資で発行された株式には5年間のロックアップ期間が設定されている。VPBankは、4月に開催された年次株主総会に先立ち、私募に関してSMBCから10%%の預託金を受領した。残りの90%%は取引完了時に支払われる予定である[6].

Ngo Chi Dung, VPBank chairman, speaking at an event to announce its stake sale to Sumitomo Mitsui Banking Corporation

出典: VnExpress

経済成長、政策の改善、貿易協定によって国境を越えたM&Aに適した環境が整う中、このような大型取引は、海外投資家がこれらの機会をどのように活用しているかを示している。VPBankとSMBCの提携は、ベトナムの長期的な経済潜在力と、政府による金融市場の近代化への取り組みに対して、国際投資家の信頼が高まっていることの証左である。.

まとめ

2024年初頭以降のベトナムにおけるM&A活動は、マクロ経済の安定、政府の有利な政策、金融、不動産、テクノロジー、製造業などの主要セクターに対する海外からの関心の高まりが組み合わさって進展している。規制の透明性や世界経済の不確実性に関する課題があるものの、ベトナムはM&Aにとって非常に魅力的な投資先であり続けている。.

今後、地域の製造拠点としてのベトナムの地位は、拡大する消費者基盤とデジタル経済と相まって、国内外の投資家にとって魅力的な機会を引き続き生み出すだろう。一方、ベトナムでのM&A取引を長期的に成功させるには、変化する同国の規制環境に対応し、世界経済の変動性に関連する課題を克服することが重要となる。.

[1] Economics and Forecast Journal（2024年）。ベトナムにおける合併・買収を促進するための現状と解決策。 <評価>

[2] GSO Magazine（2023年）。ベトナムのM&A市場：「戦略」から「機会」へ。 <評価>

[3] Viet Nam News（2024年）。大型案件を待つM&A市場。 <評価>

[4] Government News（2024年）。世界銀行、ベトナムのGDP成長率予測を引き上げ。 <評価>

[5] National Institute for Finance（2020年）。ベトナム証券取引所が正式に設立。 <評価>

[6] VnExpress（2023年）。VPBank、Sumitomo Mitsui Banking Corporationへの株式15%%の売却を完了。 <評価>

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