合併・買収（M&A）は、企業再編、市場統合、外国投資の手段として、ベトナムの経済情勢における中核的な要素となっている。2024年初頭以降、ベトナムのM&A市場は、世界経済の不確実性による課題があるにもかかわらず、安定した成長と活動の活発化によって特徴づけられている。本稿では、ベトナムにおけるM&Aの全体状況、これらの活動を牽引する主要セクター、2024年の注目事例を検討する。さらに、新たな機会を示すとともに、これらの動向がもたらすより広範な影響を評価する。.

全体状況

ベトナムのM&A市場は1999年に形成されたものの、本格的に発展し、明確な成長傾向を示し始めたのは2007年以降である。ベトナム市場におけるM&Aの波はさまざまな段階を経ており、一般に後続の波ほど前の波を上回る規模となっている。特に、主な波は3回あり、第1波は2008年から2013年、第2波は2014年から2017年、第3波は2018年から現在までである[1].

2024年初頭以降のベトナムのM&A市場は、さまざまな世界経済要因により困難な状況となった2023年を経て、特に顕著な回復と成長を示している。不動産、消費財、エネルギー、銀行などの主要セクターが、M&A取引の焦点として浮上している。世界経済の回復とベトナム政府による支援政策により、多数の大型取引が成立しており、特に外国投資家の参加が目立っている。.

投資家については、2022年およびそれ以前のM&A活動において、外国投資家から国内投資家へ資本フローのトレンドが移行する変化が継続的に見られた。専門家によると、初期段階では、M&A活動の主な担い手は、タイ、シンガポール、日本、韓国などの外国投資家であった[2]. 。2024年の最初の7か月間に、新規および既存プロジェクトに流入した外国投資は、前年同期比でそれぞれ35.6%増のUS$10.8 billion、19.4%増の約$5 billionとなり、大幅に増加した[3].

2024年の注目すべきM&A事例

2024年の開始に伴い、ベトナムのM&A市場では引き続きダイナミックな変化が見られ、国内投資家が買収において主導権を握る傾向が強まっている。この変化は、現地企業の信頼感の高まりと、国内企業の参加を促す支援政策を背景に、前年までのトレンドを引き継ぐものである。2024年初頭以降、ベトナムでは複数の注目すべきM&A取引が行われており、国内外の投資家が持つ関心の多様性を反映している。.

以下の表は、2024年初頭以降に行われた最も注目すべきM&A取引の一部を示している

出典：B&Company

これらの取引は、2024年におけるベトナムのM&A市場の活況を反映しており、国内企業が主要な戦略セクターで積極的に事業ポジションの拡大と強化を進めていることを示している。.

発展の動機と外国投資の機会

ベトナムのM&A市場は、国内外の要因に起因する複数の主要な動機によって牽引されている。第一に、世界銀行が2024年のGDP成長率を6.1%と予測している、力強い経済成長が挙げられる[4], これにより、生産規模の拡大とインフラの改善に対する需要が高まっている。さらに、ベトナム政府は、経済の近代化と外国投資の誘致におけるM&Aの役割を認識し、M&A活動を促進する政策や施策も積極的に実施している。企業法や投資法（2021年）などの法改正により、手続きの簡素化と所有権規則の明確化が進み、外国投資家がM&Aに参入しやすくなった。さらに、政府は製造業や金融などの高成長分野において税制上の優遇措置や財政支援を提供し、投資環境の魅力度を高めている。ハノイ証券取引所とホーチミン証券取引所をベトナム証券取引所に統合するなど、金融市場の発展に向けた取り組みは、市場の透明性と投資家の信頼を高めることを目指している[5]. さらに、CPTPPやEVFTAなどの国際貿易協定への参加により、外国投資家が優遇条件の下でより大規模な市場にアクセスできるようになり、クロスボーダーM&Aに新たな機会が開かれている。これらの政策と取り組みが相まって、ベトナムはM&Aの競争力が高く魅力的な投資先としての地位を強化している。.

2023年、VPBankは15%の株式をSumitomo Mitsui Banking Corporationに売却し、同行を次の成長段階における戦略的パートナーとした。  取引額は3兆5,900億ベトナムドン超（約$15億米ドル）に上る。第三者割当増資により発行された株式には、5年間のロックアップ期間が設定されている。VPBankは、4月に開催された年次株主総会に先立ち、SMBCから第三者割当増資の対価の10%を受け取った。残りの90%は取引完了時に支払われる予定である[6].

Ngo Chi Dung, VPBank chairman, speaking at an event to announce its stake sale to Sumitomo Mitsui Banking Corporation

出典： VnExpress

経済成長、政策の改善、貿易協定がクロスボーダーの合併・買収に適した環境を生み出す中、このような大型案件は、外国投資家がこれらの機会をどのように活用しているかを示している。VPBankとSMBCの提携は、ベトナムの長期的な経済成長の可能性と、政府による金融市場の近代化への取り組みに対して、国際投資家の信頼が高まっていることの証左である。.

投資先ではなく「事業パートナー」として見る

2024年初頭以降のベトナムにおけるM&A活動は、マクロ経済の安定性、政府の有利な政策、そして金融、不動産、テクノロジー、製造業などの主要分野に対する外国投資家の関心の高まりが組み合わさって牽引されている。規制の透明性や世界経済の不確実性に関する課題があるものの、ベトナムは依然として合併・買収の非常に魅力的な投資先である。.

今後、地域の製造業ハブとしてのベトナムの地位は、拡大する消費者基盤とデジタル経済と相まって、国内外の投資家に魅力的な機会をもたらし続ける。一方で、ベトナムの変化する規制環境への対応と、世界経済の変動性に関する課題の克服が、同国におけるM&A案件の長期的な成功にとって重要となる。.

[1] Economics and Forecast Journal（2024年）。ベトナムにおける合併・買収を促進する現状と解決策。<評価>

[2] GSO Magazine（2023年）。ベトナムのM&A市場：「戦略」から「機会」へ。<評価>

[3] Viet Nam News（2024年）。大型案件を待つM&A市場。<評価>

[4] Government News（2024年）。WB、ベトナムのGDP成長率予測を引き上げ。<評価>

[5] National Institute for Finance（2020年）。ベトナム証券取引所が正式に設立。<評価>

[6] VnExpress（2023年）。VPBank、Sumitomo Mitsui Banking Corporationへの15%の株式売却を完了。<評価>

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