ベトナムの2025年M&A市場は強いレジリエンスと戦略的成熟度を示し、東南アジアの投資環境における変革の年となった。自動車、消費財、テクノロジー、不動産、ヘルスケア、製造、再生可能エネルギーなどの分野にまたがる一連の大型取引が、対内直接投資の主要な投資先としてのベトナムの存在感の高まりを浮き彫りにした。本稿では、2025年の最も重要なディールを振り返り、それらがベトナムの進化するM&Aおよび投資ストーリーにどのような影響を与えたかを検証する。.

市場概況と主要トレンド

2025年の年初10カ月末時点で、ベトナムのM&A市場は218件、総額23億米ドルを記録した[1] これは2024年の同時期の220件超、総額32億米ドルと比較して[2]. 。さらに、Grant Thorntonによれば、2025年12月単月では、開示・推定ベースの取引総額が約13億600万米ドルに達し、31件の取引が記録された[3]. 。東南アジアのM&A環境では金融環境の引き締まりや地政学リスクの高まりといった逆風があるものの、ベトナムは精選された案件パイプラインに支えられ、安定した勢いを維持している。.

ベトナムにおけるM&A案件の総額および総件数（2021年～2025年10M）

単位＝百万米ドル

出典: Capital IQ、Refinitiv、KPMG

2024年に平均案件規模が異例の5,070万米ドルに達した後、2025年最初の10カ月では平均取引額は2,940万米ドルに低下した。これは、より通常的な案件規模への回帰と、中堅市場セグメントでの活動活発化を反映している。平均案件規模の低下はM&A活動の減速を示すものではなく、むしろ、投資家が大型の機会主義的取引よりも、戦略適合性、リスク管理、持続的な価値創出を重視する、より規律ある選別的な市場への構造的転換を示している。.

Average disclosed transaction value

単位：百万米ドル

出典: Capital IQ、Refinitiv、KPMG

ベトナムにおける2025年および近年のM&A件数・金額の減少は、世界的なマクロ経済の不確実性と関連している可能性がある。この文脈では、トランプ政権下で提案された相互関税措置を含む貿易摩擦の激化が、投資家心理に影響を与え、世界のM&AおよびIPO活動を混乱させたと広く見なされている。加えて、資金調達コストの上昇とバリュエーションの不確実性が、より慎重な案件執行につながり、一部の取引の延期または中止を招いた可能性がある。同時に、ベトナムのM&A市場は構造調整局面にあり、2020～2022年と比べて件数は減少している一方で、取引の質は改善している。特に日本、韓国、シンガポールの外国投資家は、ヘルスケア、医薬品、再生可能エネルギー、テクノロジーといった必須分野への強い関心を引き続き示している。.

国内投資家も引き続き重要な役割を果たし、開示済み取引総額の30％超を占めたが、シンガポールが約27％、日本が9％、米国が大幅な資本流入をもたらしたことで、外国投資家との差は大きく縮小した[4]. 。多くの大規模な国内民間企業は、有機的成長ではなくM&Aを通じてグループ型の構造を形成しており、国内買い手層はますます厚みを増している。.

投資家の出身地別M&A案件価値（2025年10M）

100% = 23億米ドル

出典: Business Forum Magazine

2025年の大型取引

このような環境の中で、消費セクターは引き続き市場を牽引し、案件数と開示総額の両方で首位となった。注目すべき戦略的取引には、KokuyoによるThien Longの買収、ならびにタイのFraser and Neave（F&N）によるVinamilkへの持分追加取得が含まれる。これらの取引は、規模拡大と市場ポジション強化に焦点を当てたM&Aトレンドを明確に示している[5].

2025年の主要M&A取引の概要

出典：B&Company

小売・消費財セクター

KokuyoによるThiên Long Groupの買収

2025年12月、日本の文具・オフィス家具大手であるKokuyoは、約$178 millionでThien Long Group Corporationの最大65.01 percentを取得する計画を発表した。これは、ベトナム史上最も注目すべき越境消費財買収の一つとなる。この取引では、グループの払込資本の46.82 percentを保有するThien Long An Thinh Investment JSCが保有する全株式の取得に加え、さらに18.19 percentの株式について公開買付けを実施する[6].

1981年に設立されたThien Longは、規模の小さな工房からベトナムを代表する文具メーカーへと成長し、Thien Long、FlexOffice、Colokit、Flexioなどのブランドで1,000種類超の製品を展開し、輸出先は世界74カ国に及ぶ。Kokuyoにとって、この買収は東南アジア市場への戦略的な入口を意味し、既存の日本、中国、インドの主要拠点を補完しつつ、Thien Longを海外事業の第4の柱に位置づけるものとなる。この取引は、2030年までにアジアを代表する文具ブランドとなり、Campusブランドをグローバルに拡大するというKokuyoの戦略ビジョンとも合致する。.

Central Retail、Nguyen KimをPico Holdingsに売却

タイのCentral Retail Corporationは、ベトナムで最も歴史のある家電小売企業の一つであるNguyen Kim Trading Joint Stock Companyに対する持分全額を、推定3,600万米ドルでPico Holdings Joint Stock Companyへ売却する契約を締結した。その結果、Central Retailが約10年にわたり2億米ドル超を投じてNguyen Kimを取得した後の撤退評価額は、当初投資額のわずか約6分の1にとどまった[7].

さらに、Golden Gate GroupはViet Nam Tea & Coffee Services Trading JSCの99.98 percentを約$108 millionで取得することによりThe Coffee Houseを買収し、ベトナムを代表するコーヒーチェーンを完全に自社エコシステムに取り込んだ。.

自動車セクター

VinFastのNovatech再編：今年最大の取引

2025年の最も重要な取引の一つは、VinFast Auto Ltd.によるNovatech Research and Development JSCをめぐる戦略的再編で、評価額は約$1.5 billionに達した。この画期的な取引では、ベトナムの電気自動車メーカーが研究開発資産を新設のNovatech事業体へ切り出し、その後2025年8月にVinFast創業者兼CEOのPham Nhat Vuongがこれを取得した[8].

この再編により、VinFast Trading and Production JSCからNovatechが分離され、新会社は完了済みR&Dプロジェクトに関連する資産とその知的財産権を保有することになった。VinFastはNovatechの37.65 percentの持分と議決権の支配権を維持し、VFTPは引き続きベトナムでの電気自動車製造と将来の研究イニシアチブに注力する。この取引は、赤字を抱える同メーカーへのVuongによる最新の資本注入であり、2025年に20万台の販売、2026年末までの損益分岐点達成という野心的な目標を掲げている。.

不動産セクター

不動産は2025年に最も活発なセクターとなり、取引額全体に占める割合は2024年の36 percentから2025年第1四半期には44 percentへ上昇し、その後も年を通じて強い勢いを維持した。同セクターでは最初の10カ月で最大の開示取引が記録され、Singapore United Overseas Bank傘下のBirch Real Estateが、Masterise Groupの子会社であるEastern Real Estate Investment and Trading LLCを$365 millionで取得した。この取引は、高品質な土地在庫や高級開発資産に対する投資家の関心が継続していることを示している[9].

その他の重要な不動産取引としては、Gateway Thu Thiem JSCによるSouth Rach Chiec City LLCの42 percent持分を$99 millionで取得した案件[10], 、およびUOA VietnamによるRuby Strip Investment Companyの$68 millionでの取得が2025年8月にあった[11], 。これにより、ホーチミン市の一等地資産が同社のポートフォリオに加わった。さらに、Vinaconex GroupはVinaconex ITCの70 percent持分を3社の国内投資家に対して、2025年7月に推定$250-300 millionで売却した[12]. 。同セクターの堅調な推移は、流動性環境の改善、2024年改正土地法の施行、ならびに住宅・商業開発に対する都市化主導の需要によって支えられた。.

テクノロジー・デジタル経済

テクノロジーセクターは大きな成長モメンタムを示し、2025年第1四半期の取引額に占める割合は5％となり、2024年のわずか2％から上昇した。この拡大は、ベトナムのデジタルトランスフォーメーションの加速と、特に2025年6月に成立したデジタル技術産業法に代表される政府の支援的な規制枠組みを反映している。.

2025年8月、日本企業のAppirits Inc.は、個人株主からBunbu Joint Stock Companyの株式100％を約$241百万で取得する変革的な買収を発表した。対価の内訳は、現金$66.6百万とアーンアウト支払い$174.4百万である。2010年設立のBunbuは、日本の顧客向けにウェブ、モバイル、AIシステムの開発を専門としており、2024年には売上高$105.5百万、純利益$41百万を計上した[13]. 機械学習プラットフォームのRoundsは、急成長するモバイルアプリ市場を対象に、2025年を通じてベトナムの非ゲームアプリケーションの買収および支援に$20百万を投じることを表明した。.

エネルギーセクター

エネルギーセクターでは、2050年までにネットゼロ・カーボン排出を達成するというベトナムのコミットメントに沿って、大規模な業界再編が進展した。2025年7月、EnQuest PLCはHarbour Energyのベトナム事業を、表示取引価値$85.1百万で買収した。中間期間のキャッシュフロー調整後の実際の支払対価は約$25.7百万となった。この買収により、EnQuestはChim SaoおよびDua生産フィールドの株式53.12％とオペレーターシップを取得した[14].

再生可能エネルギー分野では、韓国の複合企業OCI Holdingsが、ベトナムで開発中の太陽光ウエハー製造プロジェクトであるElite Solar Power Waferの株式65％を取得した[15]. Levanta Holding Pte. Ltd.は、Super Energy GroupからHBRE Gia Lai Wind Power JSCの株式80％を取得するため、$33.1百万を投資した。また、SumitomoはGreenSpark GroupからCuu Long Power Engineering Consulting and Development JSCの株式49％を取得した。Sembcorpは、Sembcorp Solar Vietnamを通じて49メガワットの水力発電所を取得した。この発電所は、Gelex Group JSCから購入した総容量245MWの再生可能エネルギーポートフォリオの一部であるが、政府承認の遅れに直面しており、承認は2025年末までに得られる見通しである。.

ヘルスケア・製薬

より開放的な政策に支えられたベトナムの急成長する民間ヘルスケア・製薬セクターは、大型案件を呼び込み、同国を域内のヘルスケアM&A市場に位置付けている。これは、2025年5月にLivzon Pharmaceutical Groupが、SK Groupおよびその他2株主からImexpharmの株式64.81%を取得する契約を締結したことに象徴される。この取引価値は2億2,000万米ドルを超えた。7月には、アジア最大級のヘルスケア特化型プライベートエクイティファンドの一つであるQuadria Capitalと関係するシンガポール企業Dale Investment Holdingsが、Tam Tri Medical病院チェーンの株式73.15%を取得した。この取引には、VinaCapitalのVietnam Opportunity Fund（VOF）からの株式37.8%の取得が含まれ、残りの株式は他の株主から取得した[16].

結論と今後の見通し

2025年のベトナムM&A市場は、取引量主導型の案件から、より戦略的で価値重視型の買収へと移行した。平均取引規模は2024年から縮小したものの、取引の質と戦略的重要性は向上し、投資行動の成熟化と投資家の洗練度の高まりを反映している。2026年に向けては、長期的な投資資金、バリュエーションギャップの縮小、ファミリービジネスにおける事業承継ニーズ、国有企業の民営化継続が成長を支えると予想される。ヘルスケア、教育、物流、その他の生活必需サービスは、引き続き主要な注力セクターとなる見込みである。.

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[1] https://vcci.com.vn/news/xu-huong-nao-se-dinh-hinh-cac-hoat-dong-ma-trong-nam-2026

[2] https://diendandoanhnghiep.vn/tram-lang-sau-10-thang-2024-thi-truong-m-a-duoc-du-bao-se-soi-dong-tro-lai-10146319.html

[3] https://mekongasean.vn/von-ngoai-do-manh-vao-ma-viet-nam-trong-thang-cuoi-nam-2025-51064.html

[4] https://diendandoanhnghiep.vn/thi-truong-m-a-viet-nam-trien-vong-cung-cac-thuong-vu-lon-ty-do-10167188.html

[5] https://mekongasean.vn/von-ngoai-do-manh-vao-ma-viet-nam-trong-thang-cuoi-nam-2025-51064.html

[6] https://mekongasean.vn/von-ngoai-do-manh-vao-ma-viet-nam-trong-thang-cuoi-nam-2025-51064.html

[7] https://cafef.vn/dai-gia-thai-cat-lo-dau-don-sau-10-nam-mua-nguyen-kim-bi-dai-gia-viet-dien-may-xanh-fpt-shop-ep-nghet-tho-188251224003205766.chn

[8] https://www.dnse.com.vn/senses/tin-tuc/vinfast-va-gelex-hoan-tat-loat-thuong-vu-ma-lon-35129635

[9] https://vietstock.vn/2025/12/cach-uob-am-tham-nhay-vao-thi-truong-bat-dong-san-viet-nam-4222-1378975.htm

[10] https://vcci.com.vn/tin-tuc/ma-bat-dong-san-nua-dau-nam-no-nhieu-thuong-vu-lon-khoi-noi-dan-dat-thi-truong

[11] https://cafef.vn/thuong-vu-1700-ty-tai-loi-trung-tam-tphcm-cuoc-san-dat-vang-cua-dai-gia-bat-dong-san-malaysia-sau-su-xuat-hien-cua-cac-ga-khong-lo-bytedancemarvell-188250815234136123.chn

[12] https://cafef.vn/chi-trong-1-thang-gia-tri-mua-ban-sap-nhap-cac-du-an-bat-dong-san-ca-nuoc-dat-gan-nua-ty-do-188250814180212846.chn

[13] https://vietstock.vn/2025/09/18-thuong-vu-ma-viet-nam-trong-thang-8-tri-gia-hon-22-ty-usd-764-1353361.htm

[14] https://www.enquest.com/media/press-releases/article/acquisition-of-harbour-energys-vietnam-business-july-25?

[15] https://vcci.com.vn/news/loat-thuong-vu-lon-lam-nong-thi-truong-ma

[16] https://vietstock.vn/2026/01/ma-y-duoc-2025-lan-song-thau-tom-tu-cac-quy-tu-nhan-764-1387410.htm