2025年のベトナムM&A市場は強いレジリエンスと戦略的成熟度を示し、東南アジアの投資環境における転換点となる年となった。自動車、消費財、テクノロジー、不動産、ヘルスケア、製造、再生可能エネルギーなどの分野にまたがる一連の画期的な取引が、外国直接投資の主要な投資先としてのベトナムの存在感の高まりを浮き彫りにした。本稿では、2025年の主要案件を振り返り、それらがベトナムの変化するM&Aおよび投資ストーリーをどのように形づくってきたかを検証する。.

市場概況と主要トレンド

2025年の年初10か月終了時点で、ベトナムのM&A市場は218件、総額23億米ドルを記録した[1] 前年2024年の同期間の220件超、総額32億米ドル超と比較すると[2]. 。加えて、Grant Thorntonによれば、2025年12月単月では31件の取引が記録され、開示済みおよび推定の取引額は約13億600万米ドルに達した[3]. 。金融環境の引き締めや地政学的リスクの高まりなど、東南アジアのM&A環境に逆風があるにもかかわらず、ベトナムは厳選された案件パイプラインに支えられ、安定した勢いを維持している。.

ベトナムにおけるM&A案件の総額および総件数（2021年 – 2025年10M）

単位 = 百万米ドル

出典： Capital IQ、Refinitiv、KPMG

2024年には平均案件規模が異例の5070万米ドルに達したが、2025年の最初の10か月では平均取引額は2940万米ドルに低下した。これは、より一般的な案件規模への回帰と、中堅市場セグメントでの活動活発化を反映している。平均案件規模の低下は、M&A活動の鈍化ではなく、戦略的適合性、リスク管理、持続的な価値創出を、大型の機会主義的取引よりも重視する、より規律ある選別的な市場への構造的転換を示している。.

Average disclosed transaction value

単位：百万米ドル

出典： Capital IQ、Refinitiv、KPMG

近年のベトナムにおけるM&A案件数および金額の減少は、世界的なマクロ経済の不確実性と関連している可能性がある。この文脈では、トランプ政権下で提案された相互関税措置を含む貿易摩擦の激化が、投資家心理に影響を与え、世界のM&AおよびIPO活動を混乱させたとの見方が広がっている。加えて、資金調達コストの上昇やバリュエーションの不透明感が、案件遂行をより慎重にし、一部取引の延期や中止につながった可能性がある。同時に、ベトナムのM&A市場は構造調整の途上にある。案件件数は2020～2022年と比べて減少している一方で、取引の質は向上している。特に日本、韓国、シンガポールの海外投資家は、ヘルスケア、医薬品、再生可能エネルギー、テクノロジーなどの重要セクターへの強い関心を維持している。.

国内投資家も引き続き重要な役割を果たし、開示済み案件総額の30％超を占めた。ただし、シンガポールが約27％、続いて日本が9％を占め、米国も значительную資本流入をもたらしたことから、海外投資家との差は大きく縮小している[4]. 。多くの大手国内民間企業は、有機的成長ではなくM&Aを通じてグループ型の事業構造を形成しており、国内バイヤー基盤は一段と強固になっている。.

投資家の出身地別M&A案件金額（2025年10M）

100% = 23億米ドル

出典： Business Forum Magazine

2025年の画期的取引

このような環境下で、消費者セクターは引き続き市場を牽引し、案件件数と開示総額の双方で首位となった。注目すべき戦略的取引には、KokuyoによるThien Longの買収や、タイのFraser and Neave（F&N）によるVinamilkへの持分追加取得が含まれる。これらの取引は、規模拡大と市場ポジション強化を志向するM&Aトレンドを明確に示している[5].

2025年の主要M&A取引の概要

出典：B&Company

小売・消費財セクター

KokuyoによるThiên Long Groupの買収

2025年12月、日本の文具・オフィス家具大手であるKokuyoは、Thien Long Group Corporationの株式最大65.01％を約$178百万で取得する計画を発表した。これはベトナム史上でも注目すべき国境を越えた消費財買収の一つとなる。この取引では、グループの払込資本の46.82％を保有するThien Long An Thinh Investment JSCが保有する全株式の取得に加え、追加で18.19％の株式を対象とする公開買付けを実施する[6].

1981年に設立されたThien Longは、ささやかな工房からベトナムを代表する文具メーカーへと成長し、Thien Long、FlexOffice、Colokit、Flexioを含むブランドで1,000点以上の製品を展開し、輸出先は世界74カ国に及ぶ。Kokuyoにとって、この買収は東南アジア市場への戦略的な प्रवेश口であり、Thien Longを日本、中国、インドに続く海外事業の第4の柱として位置づけるものとなる。この取引は、2030年までにアジアを代表する文具ブランドとなり、Campusブランドをグローバルに拡大するというKokuyoの戦略的ビジョンとも整合する。.

Central Retail、Nguyen KimをPico Holdingsに売却

タイのCentral Retail Corporationは、ベトナムで最も歴史ある家電量販店の一つであるNguyen Kim Trading Joint Stock Companyに対する保有株式の全てをPico Holdings Joint Stock Companyへ売却する契約を締結した。推定取引額は3,600万米ドルである。その結果、Central Retailは、約10年にわたりNguyen Kimの取得に2億米ドル超を投じたにもかかわらず、出口バリュエーションは当初投資額のわずか約6分の1にとどまった[7].

さらに、Golden Gate GroupはViet Nam Tea & Coffee Services Trading JSCの株式99.98％を約$108百万で取得することでThe Coffee Houseを買収し、ベトナムを代表するコーヒーチェーンを完全に自社エコシステムに取り込んだ。.

自動車セクター

VinFastのNovatech再編：年間最大の案件

2025年の最も重要な取引の一つは、VinFast Auto Ltd.がNovatech Research and Development JSCを巡って実施した戦略的再編であり、その評価額は約$15億に達した。この画期的な取引では、ベトナムのEVメーカーが研究開発資産を新設のNovatech事業体に切り出し、その後2025年8月にVinFast創業者兼CEOのPham Nhat Vuongがこれを取得した[8].

この再編により、NovatechはVinFast Trading and Production JSCから切り離され、新会社は完了済みのR&Dプロジェクトに関連する資産とその知的財産権を保有することになった。VinFastはNovatechの37.65％の持分と議決権の支配権を維持する一方、VFTPは引き続きベトナムでのEV製造と将来の研究計画に注力する。この取引は、赤字メーカーである同社へのVuongによる最新の資本注入であり、2025年に20万台の販売、2026年末までの損益分岐点達成という野心的な目標を掲げている。.

不動産セクター

2025年、不動産は最も活発なセクターとして台頭し、2024年の総取引額に占める割合が36％だったものが、2025年第1四半期には44％へ上昇し、年を通じて強い勢いを維持した。同セクターでは、最初の10カ月間で開示された最大案件として、Singapore United Overseas Bank傘下のBirch Real Estateが、Masterise Groupの子会社であるEastern Real Estate Investment and Trading LLCを$365百万で取得した。この取引は、高品質な土地在庫とプレミアム開発資産に対する投資家の継続的な関心を示している[9].

その他の重要な不動産取引には、Gateway Thu Thiem JSCによるSouth Rach Chiec City LLCの42％持分を$99百万で取得した案件が含まれる[10], 、およびUOA VietnamによるRuby Strip Investment Companyの$68百万での買収が2025年8月に実施された[11], ことで、ホーチミン市の一等資産がポートフォリオに加わった。さらに、Vinaconex Groupは2025年7月に、Vinaconex ITCの70％持分を3社の国内投資家に推定$250-300百万で売却した[12]. 。同セクターの堅調な実績は、流動性環境の改善、2024年に改正された土地法の施行、ならびに住宅・商業開発に対する都市化主導の需要に支えられた。.

テクノロジーおよびデジタル経済

テクノロジーセクターは大きな成長モメンタムを示し、2025年第1四半期の取引額に占める割合は5％となり、2024年のわずか2％から上昇した。この拡大は、ベトナムのデジタルトランスフォーメーションの加速と、特に2025年6月に成立したデジタル技術産業法に代表される政府の支援的な規制枠組みを反映している。.

2025年8月、日本企業のAppirits Inc.は、個人株主からBunbu Joint Stock Companyの株式100％を約$241百万で取得する変革的な買収を発表した。対価の内訳は、現金$66.6百万とアーンアウト支払い$174.4百万である。2010年設立のBunbuは、日本の顧客向けにウェブ、モバイル、AIシステムの開発を専門としており、2024年には売上高$105.5百万、純利益$41百万を計上した[13]. 機械学習プラットフォームのRoundsは、急成長するモバイルアプリ市場を対象に、2025年を通じてベトナムの非ゲームアプリケーションの買収および支援に$20百万を投じることを表明した。.

エネルギーセクター

エネルギーセクターでは、2050年までにネットゼロ・カーボン排出を達成するというベトナムのコミットメントに沿って、大規模な業界再編が進展した。2025年7月、EnQuest PLCはHarbour Energyのベトナム事業を、表示取引価値$85.1百万で買収した。中間期間のキャッシュフロー調整後の実際の支払対価は約$25.7百万となった。この買収により、EnQuestはChim SaoおよびDua生産フィールドの株式53.12％とオペレーターシップを取得した[14].

再生可能エネルギー分野では、韓国の複合企業OCI Holdingsが、ベトナムで開発中の太陽光ウエハー製造プロジェクトであるElite Solar Power Waferの株式65％を取得した[15]. Levanta Holding Pte. Ltd.は、Super Energy GroupからHBRE Gia Lai Wind Power JSCの株式80％を取得するため、$33.1百万を投資した。また、SumitomoはGreenSpark GroupからCuu Long Power Engineering Consulting and Development JSCの株式49％を取得した。Sembcorpは、Sembcorp Solar Vietnamを通じて49メガワットの水力発電所を取得した。この発電所は、Gelex Group JSCから購入した総容量245MWの再生可能エネルギーポートフォリオの一部であるが、政府承認の遅れに直面しており、承認は2025年末までに得られる見通しである。.

ヘルスケア・製薬

より開放的な政策に支えられたベトナムの急成長する民間ヘルスケア・製薬セクターは、大型案件を呼び込み、同国を域内のヘルスケアM&A市場に位置付けている。これは、2025年5月にLivzon Pharmaceutical Groupが、SK Groupおよびその他2株主からImexpharmの株式64.81%を取得する契約を締結したことに象徴される。この取引価値は2億2,000万米ドルを超えた。7月には、アジア最大級のヘルスケア特化型プライベートエクイティファンドの一つであるQuadria Capitalと関係するシンガポール企業Dale Investment Holdingsが、Tam Tri Medical病院チェーンの株式73.15%を取得した。この取引には、VinaCapitalのVietnam Opportunity Fund（VOF）からの株式37.8%の取得が含まれ、残りの株式は他の株主から取得した[16].

結論と今後の見通し

2025年のベトナムM&A市場は、取引量主導型の案件から、より戦略的で価値重視型の買収へと移行した。平均取引規模は2024年から縮小したものの、取引の質と戦略的重要性は向上し、投資行動の成熟化と投資家の洗練度の高まりを反映している。2026年に向けては、長期的な投資資金、バリュエーションギャップの縮小、ファミリービジネスにおける事業承継ニーズ、国有企業の民営化継続が成長を支えると予想される。ヘルスケア、教育、物流、その他の生活必需サービスは、引き続き主要な注力セクターとなる見込みである。.

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[1] https://vcci.com.vn/news/xu-huong-nao-se-dinh-hinh-cac-hoat-dong-ma-trong-nam-2026

[2] https://diendandoanhnghiep.vn/tram-lang-sau-10-thang-2024-thi-truong-m-a-duoc-du-bao-se-soi-dong-tro-lai-10146319.html

[3] https://mekongasean.vn/von-ngoai-do-manh-vao-ma-viet-nam-trong-thang-cuoi-nam-2025-51064.html

[4] https://diendandoanhnghiep.vn/thi-truong-m-a-viet-nam-trien-vong-cung-cac-thuong-vu-lon-ty-do-10167188.html

[5] https://mekongasean.vn/von-ngoai-do-manh-vao-ma-viet-nam-trong-thang-cuoi-nam-2025-51064.html

[6] https://mekongasean.vn/von-ngoai-do-manh-vao-ma-viet-nam-trong-thang-cuoi-nam-2025-51064.html

[7] https://cafef.vn/dai-gia-thai-cat-lo-dau-don-sau-10-nam-mua-nguyen-kim-bi-dai-gia-viet-dien-may-xanh-fpt-shop-ep-nghet-tho-188251224003205766.chn

[8] https://www.dnse.com.vn/senses/tin-tuc/vinfast-va-gelex-hoan-tat-loat-thuong-vu-ma-lon-35129635

[9] https://vietstock.vn/2025/12/cach-uob-am-tham-nhay-vao-thi-truong-bat-dong-san-viet-nam-4222-1378975.htm

[10] https://vcci.com.vn/tin-tuc/ma-bat-dong-san-nua-dau-nam-no-nhieu-thuong-vu-lon-khoi-noi-dan-dat-thi-truong

[11] https://cafef.vn/thuong-vu-1700-ty-tai-loi-trung-tam-tphcm-cuoc-san-dat-vang-cua-dai-gia-bat-dong-san-malaysia-sau-su-xuat-hien-cua-cac-ga-khong-lo-bytedancemarvell-188250815234136123.chn

[12] https://cafef.vn/chi-trong-1-thang-gia-tri-mua-ban-sap-nhap-cac-du-an-bat-dong-san-ca-nuoc-dat-gan-nua-ty-do-188250814180212846.chn

[13] https://vietstock.vn/2025/09/18-thuong-vu-ma-viet-nam-trong-thang-8-tri-gia-hon-22-ty-usd-764-1353361.htm

[14] https://www.enquest.com/media/press-releases/article/acquisition-of-harbour-energys-vietnam-business-july-25?

[15] https://vcci.com.vn/news/loat-thuong-vu-lon-lam-nong-thi-truong-ma

[16] https://vietstock.vn/2026/01/ma-y-duoc-2025-lan-song-thau-tom-tu-cac-quy-tu-nhan-764-1387410.htm