2025년 베트남 M&A 시장은 강한 회복력과 전략적 성숙도를 보이며 동남아시아 투자 지형에서 변혁적인 한 해를 기록했습니다. 자동차, 소비재, 기술, 부동산, 헬스케어, 제조업, 재생에너지 등 다양한 분야에서 일련의 주요 거래가 성사되면서 베트남이 외국인 직접투자의 핵심 목적지로 부상하고 있음을 보여주었습니다. 본 보고서는 2025년의 가장 중요한 거래를 검토하고, 해당 거래들이 베트남의 진화하는 M&A 및 투자 흐름을 어떻게 형성했는지 분석합니다.

시장 개요 및 주요 동향

2025년 첫 10개월 말 기준, 베트남 M&A 시장에서는 총 218건, 23억 달러 규모의 거래가 기록되었습니다[1] 이는 2024년 같은 기간의 220건 이상, 32억 달러 규모와 비교되는 수치입니다[2]. 또한 Grant Thornton에 따르면 2025년 12월 한 달 동안 시장에서는 총 31건의 거래가 기록되었으며, 공개 및 추정 거래 금액은 약 13억 600만 달러에 달했습니다[3]. 동남아시아 M&A 시장이 긴축적인 금융 여건과 고조된 지정학적 리스크 등 역풍에 직면했음에도 불구하고, 베트남은 엄선된 거래 파이프라인을 기반으로 꾸준한 모멘텀을 유지했습니다.

베트남 M&A 거래의 총액 및 총 건수(2021년~2025년 10월)

단위 = 백만 달러

출처: Capital IQ, Refinitiv, KPMG

2024년 이례적으로 높았던 평균 거래 규모 5,070만 달러 이후, 2025년 첫 10개월의 평균 거래 금액은 2,940만 달러로 감소했습니다. 이는 거래 규모가 보다 일반적인 수준으로 회귀하고 미드마켓 부문의 활동이 증가했음을 반영합니다. 평균 거래 규모의 감소는 M&A 활동의 둔화를 의미하는 것이 아니라, 대규모의 기회주의적 거래보다 전략적 적합성, 리스크 관리 및 지속 가능한 가치 창출을 우선시하는 보다 규율 있고 선별적인 시장으로 구조가 전환되고 있음을 시사합니다.

Average disclosed transaction value

단위: 백만 달러

출처: Capital IQ, Refinitiv, KPMG

2025년 및 최근 몇 년간 베트남의 M&A 거래 건수와 거래 금액 감소는 글로벌 거시경제의 불확실성과 관련이 있을 수 있습니다. 이러한 맥락에서 트럼프 행정부가 제안한 상호 관세 조치를 비롯한 무역 긴장의 고조는 투자 심리에 영향을 미치고 글로벌 M&A 및 IPO 활동을 위축시킨 요인으로 널리 인식되고 있습니다. 또한 높은 자금 조달 비용과 밸류에이션 불확실성이 보다 신중한 거래 집행으로 이어져 일부 거래의 연기 또는 취소를 초래했을 가능성이 있습니다. 동시에 베트남 M&A 시장은 구조적 조정을 거치고 있습니다. 거래 건수는 2020~2022년과 비교해 감소했지만 거래의 질은 개선되었습니다. 특히 일본, 한국, 싱가포르의 외국인 투자자들은 헬스케어, 제약, 재생에너지, 기술 등 필수 분야에 지속적으로 높은 관심을 보이고 있습니다.

국내 투자자들은 계속해서 핵심적인 역할을 수행하며 공개된 전체 거래 금액의 30% 이상을 차지했습니다. 다만 싱가포르가 약 27%를 차지하고 일본이 9%를 기록했으며 미국도 상당한 자금 흐름을 기여하면서 외국인 투자자와의 격차는 의미 있게 좁혀졌습니다[4]. 다수의 대형 국내 민간기업은 유기적 성장보다 M&A를 통해 그룹형 구조를 구축하고 있으며, 이에 따라 국내 인수자 기반이 점점 강화되고 있습니다.

투자자 출신 국가별 M&A 거래 금액(2025년 10월)

100% = 23억 달러

출처: Business Forum Magazine

2025년 주요 거래

이러한 시장 환경에서 소비재 부문은 거래 건수와 공개된 총 거래 금액 모두에서 1위를 차지하며 시장을 계속해서 선도했습니다. 주요 전략적 거래로는 Kokuyo의 Thien Long 인수와 태국 Fraser and Neave(F&N)의 Vinamilk 지분 추가 확대가 포함됩니다. 이러한 거래는 규모 확대와 시장 지위 강화를 중심으로 하는 M&A 트렌드를 명확히 보여줍니다[5].

2025년 주요 M&A 거래 요약

B&Company의 합성

소매 및 소비재 부문

Kokuyo의 Thiên Long Group 인수

2025년 12월, 일본의 문구 및 사무용 가구 대기업 Kokuyo는 약 $178백만에 Thien Long Group Corporation 지분을 최대 65.01%까지 인수할 계획을 발표했으며, 이는 베트남 역사상 가장 주목할 만한 국경 간 소비재 인수 거래 중 하나로 평가된다. 이번 거래에서 Kokuyo는 그룹 정관자본의 46.82%를 지배하는 Thien Long An Thinh Investment JSC 보유 주식 전량을 인수하는 한편, 추가로 18.19%의 주식을 대상으로 공개매수를 진행한다[6].

1981년에 설립된 Thien Long은 소규모 작업장에서 출발해 베트남을 대표하는 문구 제조업체로 성장했으며, Thien Long, FlexOffice, Colokit, Flexio 등의 브랜드를 통해 1,000개 이상의 제품을 제공하고 전 세계 74개국에 수출하고 있다. Kokuyo에 이번 인수는 동남아시아 시장으로 진출하는 전략적 관문이며, 일본·중국·인도에 구축한 기존 거점에 더해 Thien Long을 해외 사업의 네 번째 핵심 축으로 자리매김하게 한다. 이번 거래는 2030년까지 아시아 최고의 문구 브랜드가 되고 Campus 브랜드를 전 세계로 확장하려는 Kokuyo의 전략적 비전과도 부합한다.

Central Retail, Nguyen Kim을 Pico Holdings에 매각

베트남에서 가장 오랜 역사를 가진 소비자 전자제품 소매업체 중 하나인 Nguyen Kim Trading Joint Stock Company의 지분 전량을 Pico Holdings Joint Stock Company에 약 3,600만 달러에 매각하는 계약을 체결한 태국의 Central Retail Corporation은 Nguyen Kim 인수에 거의 10년에 걸쳐 2억 달러 이상을 투자했음에도 불구하고, 이번 철수 시점의 기업가치는 최초 투자액의 약 6분의 1에 불과했다[7].

또한 Golden Gate Group은 Viet Nam Tea & Coffee Services Trading JSC 지분 99.98%를 약 $108백만에 인수해 The Coffee House를 인수했으며, 이를 통해 베트남의 대표적인 커피 체인을 Golden Gate의 생태계에 완전히 편입했다.

자동차 부문

VinFast의 Novatech 구조조정: 올해 최대 규모의 거래

2025년 가장 중요한 거래 중 하나는 약 $1.5십억 규모의 VinFast Auto Ltd.와 Novatech Research and Development JSC 간 전략적 구조조정이었다. 이 중대한 거래를 통해 베트남의 전기차 제조업체 VinFast는 연구개발 자산을 신설 법인인 Novatech으로 분리했으며, Novatech은 이후 2025년 8월 VinFast의 창업자이자 CEO인 Pham Nhat Vuong에게 인수되었다[8].

이번 구조조정으로 Novatech은 VinFast Trading and Production JSC에서 분리되었으며, 신설 회사는 완료된 연구개발 프로젝트 및 관련 지식재산권에 해당하는 자산을 보유하게 되었다. VinFast는 Novatech의 지분 37.65%와 함께 지배적인 의결권을 유지했으며, VFTP는 베트남 내 전기차 제조와 향후 연구개발 이니셔티브에 계속 집중한다. 이번 거래는 2025년 20만 대의 차량을 인도하고 2026년 말까지 손익분기점에 도달한다는 야심 찬 목표를 세운 적자 제조업체에 대한 Vuong의 최근 자본 투입이다.

부동산 부문

부동산은 2025년 가장 활발한 부문으로 부상했다. 전체 거래가치에서 차지하는 비중은 2024년 36%에서 2025년 1분기 44%로 상승했으며, 이후 연중 내내 강한 모멘텀을 유지했다. 이 부문에서는 상반기 첫 10개월 동안 가장 큰 공시 거래가 기록되었는데, Singapore United Overseas Bank가 소유한 Birch Real Estate가 Masterise Group의 자회사인 Eastern Real Estate Investment and Trading LLC를 $365백만에 인수했다. 이번 거래는 우량 토지은행과 프리미엄 개발 자산에 대한 투자자들의 지속적인 관심을 보여준다[9].

그 밖의 주요 부동산 거래로는 Gateway Thu Thiem JSC가 South Rach Chiec City LLC의 지분 42%를 $99백만에 인수한 사례가 있다[10], 그리고 UOA Vietnam이 2025년 8월 Ruby Strip Investment Company를 $68백만에 인수한 사례가 있다[11], 이를 통해 호찌민시의 핵심 자산을 포트폴리오에 추가했다. 또한 Vinaconex Group은 7월 Vinaconex ITC 지분 70%를 국내 투자자 3곳에 약 $250-300백만에 매각했다[12]. 이 부문의 강한 실적은 유동성 여건 개선, 2024년 개정 토지법 시행, 도시화에 따른 주거 및 상업 개발 수요에 힘입은 것이다.

기술 및 디지털 경제

기술 부문은 2025년 1분기 거래 가치의 5%를 차지하며 상당한 성장 모멘텀을 보였습니다. 이는 2024년의 2%에서 증가한 수치입니다. 이러한 확장은 베트남의 가속화되는 디지털 전환과 정부의 우호적인 규제 체계를 반영하며, 특히 2025년 6월 통과된 디지털기술산업법의 영향을 보여줍니다.

2025년 8월, 일본 기업 Appirits Inc.는 개인 주주들로부터 Bunbu Joint Stock Company 지분 100%를 약 $241 million에 인수한다고 발표했습니다. 거래 대금은 현금 $66.6 million과 언아웃 지급액 $174.4 million으로 구성됩니다. 2010년에 설립된 Bunbu는 일본 고객을 대상으로 웹, 모바일 및 AI 시스템을 개발하는 기업으로, 2024년 매출 $105.5 million과 순이익 $41 million을 기록했습니다[13]. 머신러닝 플랫폼 Rounds는 2025년 한 해 동안 베트남의 비게임 애플리케이션을 인수하고 지원하기 위해 $20 million을 투입하기로 했으며, 급성장하는 모바일 앱 시장을 주요 대상으로 삼고 있습니다.

에너지 부문

에너지 부문에서는 2050년까지 탄소 순배출량 제로를 달성하려는 베트남의 정책 방향에 부합하는 대규모 통합 활동이 이루어졌습니다. 2025년 7월, EnQuest PLC는 Harbour Energy의 베트남 사업을 헤드라인 거래 가치 $85.1 million에 인수 완료했으며, 중간 기간 현금흐름 조정 후 실제 지급 대가는 약 $25.7 million이었습니다. 이번 인수를 통해 EnQuest는 Chim Sao 및 Dua 생산 유전에 대한 지분 53.12%와 운영권을 확보했습니다[14].

재생에너지 부문에서는 한국 대기업 OCI Holdings가 베트남에서 개발 중인 태양광 웨이퍼 제조 프로젝트인 Elite Solar Power Wafer의 지분 65%를 인수했습니다[15]. Levanta Holding Pte. Ltd.는 Super Energy Group으로부터 HBRE Gia Lai Wind Power JSC 지분 80%를 인수하기 위해 $33.1 million을 투자했으며, Sumitomo는 GreenSpark Group으로부터 Cuu Long Power Engineering Consulting and Development JSC 지분 49%를 인수했습니다. Sembcorp가 Sembcorp Solar Vietnam을 통해 49메가와트 규모의 수력발전소를 인수한 거래는 정부 승인이 2025년 말까지 이루어질 것으로 예상되었으나 지연되고 있습니다. 해당 발전소는 Gelex Group JSC로부터 인수한 총 245MW 규모의 재생에너지 포트폴리오의 일부입니다.

헬스케어 및 제약

보다 개방적인 정책을 바탕으로 빠르게 성장하고 있는 베트남의 민간 헬스케어 및 제약 부문은 대규모 거래를 유치하며 베트남을 역내 헬스케어 M&A 시장의 주요 국가로 부상시켰습니다. 대표적인 사례로 Livzon Pharmaceutical Group은 2025년 5월 SK Group 및 두 명의 기타 주주로부터 Imexpharm 지분 64.81%를 인수하는 계약을 체결했으며, 거래 가치는 2억 2천만 달러를 초과했습니다. 7월에는 아시아 최대 헬스케어 전문 사모펀드 중 하나인 Quadria Capital과 제휴한 싱가포르 소재 기업 Dale Investment Holdings가 Tam Tri Medical 병원 체인의 지분 73.15%를 인수했습니다. 이 거래에는 VinaCapital의 Vietnam Opportunity Fund(VOF)로부터 지분 37.8%를 인수하는 내용이 포함되었으며, 나머지 지분은 다른 주주들로부터 인수했습니다[16].

결론 및 향후 전망

2025년 베트남 M&A 시장은 거래 건수 중심의 거래에서 보다 전략적이고 가치 중심적인 인수로 전환되었습니다. 평균 거래 규모는 2024년보다 축소되었지만, 거래의 질과 전략적 중요성은 개선되었으며, 이는 더욱 성숙한 투자 행태와 투자자 전문성 향상을 반영합니다. 2026년에는 인내 자본, 밸류에이션 격차 완화, 가족 소유 기업의 승계 수요, 지속적인 국영기업 민영화가 성장을 뒷받침할 것으로 예상됩니다. 헬스케어, 교육, 물류 및 기타 필수 서비스 부문은 계속해서 주요 투자 대상 부문으로 남을 전망입니다.

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[1] https://vcci.com.vn/news/xu-huong-nao-se-dinh-hinh-cac-hoat-dong-ma-trong-nam-2026

[2] https://diendandoanhnghiep.vn/tram-lang-sau-10-thang-2024-thi-truong-m-a-duoc-du-bao-se-soi-dong-tro-lai-10146319.html

[3] https://mekongasean.vn/von-ngoai-do-manh-vao-ma-viet-nam-trong-thang-cuoi-nam-2025-51064.html

[4] https://diendandoanhnghiep.vn/thi-truong-m-a-viet-nam-trien-vong-cung-cac-thuong-vu-lon-ty-do-10167188.html

[5] https://mekongasean.vn/von-ngoai-do-manh-vao-ma-viet-nam-trong-thang-cuoi-nam-2025-51064.html

[6] https://mekongasean.vn/von-ngoai-do-manh-vao-ma-viet-nam-trong-thang-cuoi-nam-2025-51064.html

[7] https://cafef.vn/dai-gia-thai-cat-lo-dau-don-sau-10-nam-mua-nguyen-kim-bi-dai-gia-viet-dien-may-xanh-fpt-shop-ep-nghet-tho-188251224003205766.chn

[8] https://www.dnse.com.vn/senses/tin-tuc/vinfast-va-gelex-hoan-tat-loat-thuong-vu-ma-lon-35129635

[9] https://vietstock.vn/2025/12/cach-uob-am-tham-nhay-vao-thi-truong-bat-dong-san-viet-nam-4222-1378975.htm

[10] https://vcci.com.vn/tin-tuc/ma-bat-dong-san-nua-dau-nam-no-nhieu-thuong-vu-lon-khoi-noi-dan-dat-thi-truong

[11] https://cafef.vn/thuong-vu-1700-ty-tai-loi-trung-tam-tphcm-cuoc-san-dat-vang-cua-dai-gia-bat-dong-san-malaysia-sau-su-xuat-hien-cua-cac-ga-khong-lo-bytedancemarvell-188250815234136123.chn

[12] https://cafef.vn/chi-trong-1-thang-gia-tri-mua-ban-sap-nhap-cac-du-an-bat-dong-san-ca-nuoc-dat-gan-nua-ty-do-188250814180212846.chn

[13] https://vietstock.vn/2025/09/18-thuong-vu-ma-viet-nam-trong-thang-8-tri-gia-hon-22-ty-usd-764-1353361.htm

[14] https://www.enquest.com/media/press-releases/article/acquisition-of-harbour-energys-vietnam-business-july-25?

[15] https://vcci.com.vn/news/loat-thuong-vu-lon-lam-nong-thi-truong-ma

[16] https://vietstock.vn/2026/01/ma-y-duoc-2025-lan-song-thau-tom-tu-cac-quy-tu-nhan-764-1387410.htm