Thị trường M&A của Việt Nam năm 2025 cho thấy sức chống chịu mạnh mẽ và sự trưởng thành về mặt chiến lược, đánh dấu một năm chuyển đổi trong bức tranh đầu tư của Đông Nam Á. Một loạt thương vụ mang tính cột mốc đã làm nổi bật vai trò ngày càng tăng của Việt Nam như một điểm đến quan trọng đối với vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài, trải rộng trên các lĩnh vực như ô tô, hàng tiêu dùng, công nghệ, bất động sản, y tế, sản xuất và năng lượng tái tạo. Bài viết này điểm lại những thương vụ đáng chú ý nhất của năm 2025 và phân tích cách chúng định hình câu chuyện M&A và đầu tư đang phát triển của Việt Nam.

Tổng quan thị trường và các xu hướng chính

Tính đến cuối 10 tháng đầu năm 2025, thị trường M&A Việt Nam ghi nhận 218 giao dịch với tổng giá trị 2,3 tỷ USD[1] so với hơn 220 giao dịch với tổng giá trị 3,2 tỷ USD trong cùng kỳ năm 2024[2]. Ngoài ra, theo Grant Thornton, riêng trong tháng 12 năm 2025, thị trường ghi nhận tổng cộng 31 giao dịch, với giá trị giao dịch được công bố và ước tính đạt khoảng 1.306 triệu USD[3]. Bất chấp những thách thức trên bức tranh M&A tại Đông Nam Á như điều kiện tài chính thắt chặt hơn và rủi ro địa chính trị gia tăng, Việt Nam vẫn duy trì đà tăng trưởng ổn định, được hỗ trợ bởi danh mục các giao dịch có tính chọn lọc cao.

Tổng giá trị và tổng số lượng giao dịch M&A tại Việt Nam (2021 – 10T 2025)

Đơn vị = Triệu USD

Nguồn: Capital IQ, Refinitiv, KPMG

Sau mức quy mô giao dịch bình quân cao bất thường là 50,7 triệu USD trong năm 2024, giá trị giao dịch bình quân giảm xuống còn 29,4 triệu USD trong mười tháng đầu năm 2025, phản ánh sự trở lại của các quy mô giao dịch điển hình hơn và mức độ hoạt động gia tăng ở phân khúc thị trường tầm trung. Sự sụt giảm của quy mô giao dịch bình quân không cho thấy M&A chững lại, mà là sự chuyển dịch mang tính cấu trúc sang một thị trường kỷ luật và chọn lọc hơn, nơi nhà đầu tư ưu tiên mức độ phù hợp chiến lược, kiểm soát rủi ro và tạo lập giá trị bền vững hơn là các thương vụ lớn mang tính cơ hội.

Average disclosed transaction value

Đơn vị: Triệu USD

Nguồn: Capital IQ, Refinitiv, KPMG

Sự sụt giảm về số lượng và giá trị giao dịch M&A tại Việt Nam trong năm 2025 và những năm gần đây có thể liên quan đến bất ổn kinh tế vĩ mô toàn cầu. Trong bối cảnh này, căng thẳng thương mại leo thang, bao gồm các biện pháp thuế quan đối ứng được đề xuất dưới thời chính quyền Trump, được xem rộng rãi là đã ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư và làm gián đoạn hoạt động M&A và IPO toàn cầu. Bên cạnh đó, chi phí tài trợ vốn cao hơn và sự bất định về định giá có thể đã góp phần khiến việc triển khai giao dịch thận trọng hơn, dẫn đến việc một số thương vụ bị trì hoãn hoặc hủy bỏ. Đồng thời, thị trường M&A của Việt Nam đang trong quá trình điều chỉnh mang tính cấu trúc: trong khi số lượng giao dịch giảm so với giai đoạn 2020-2022, chất lượng giao dịch lại được cải thiện. Nhà đầu tư nước ngoài, đặc biệt từ Nhật Bản, Hàn Quốc và Singapore, tiếp tục thể hiện sự quan tâm mạnh mẽ đối với các lĩnh vực thiết yếu như y tế, dược phẩm, năng lượng tái tạo và công nghệ.

Nhà đầu tư trong nước tiếp tục đóng vai trò then chốt, đóng góp hơn 30 phần trăm tổng giá trị giao dịch được công bố, dù khoảng cách với nhà đầu tư nước ngoài đã thu hẹp đáng kể khi Singapore chiếm khoảng 27 phần trăm, tiếp theo là Nhật Bản với 9 phần trăm và Hoa Kỳ đóng góp dòng vốn đáng kể[4]. Nhiều doanh nghiệp tư nhân lớn trong nước đang hình thành cấu trúc theo mô hình tập đoàn thông qua M&A thay vì tăng trưởng hữu cơ, tạo ra một nhóm bên mua trong nước ngày càng mạnh mẽ.

Giá trị giao dịch M&A theo nguồn gốc nhà đầu tư (10T 2025)

100% = 2,3 tỷ USD

Nguồn: Business Forum Magazine

Các thương vụ cột mốc của năm 2025

Trong bối cảnh này, lĩnh vực tiêu dùng tiếp tục dẫn dắt thị trường, đứng đầu cả về số lượng giao dịch và tổng giá trị được công bố. Các thương vụ chiến lược đáng chú ý bao gồm việc Kokuyo mua lại Thien Long và Fraser and Neave (F&N) của Thái Lan tiếp tục nâng tỷ lệ sở hữu tại Vinamilk. Những thương vụ này cho thấy rõ xu hướng M&A tập trung vào mở rộng quy mô và củng cố vị thế thị trường[5].

Tóm tắt các giao dịch M&A lớn trong năm 2025

Tổng hợp của B&Company

Lĩnh vực Bán lẻ và Hàng tiêu dùng

Thương vụ Kokuyo mua lại Thiên Long Group

Vào tháng 12 năm 2025, tập đoàn văn phòng phẩm và nội thất văn phòng Nhật Bản Kokuyo đã công bố kế hoạch mua tối đa 65,01% cổ phần của Công ty Cổ phần Tập đoàn Thiên Long với giá khoảng $178 triệu, đánh dấu một trong những thương vụ mua bán xuyên biên giới trong ngành hàng tiêu dùng đáng chú ý nhất trong lịch sử Việt Nam. Giao dịch bao gồm việc Kokuyo mua toàn bộ số cổ phần do Công ty Cổ phần Đầu tư Thiên Long An Thịnh nắm giữ, đơn vị đang kiểm soát 46,82% vốn điều lệ của tập đoàn, cùng với một đợt chào mua công khai thêm 18,19% cổ phần[6].

Được thành lập năm 1981, Thiên Long đã phát triển từ một xưởng sản xuất nhỏ thành nhà sản xuất văn phòng phẩm hàng đầu Việt Nam, cung cấp hơn 1.000 sản phẩm dưới các thương hiệu như Thiên Long, FlexOffice, Colokit và Flexio, với hoạt động xuất khẩu tới 74 quốc gia trên toàn thế giới. Đối với Kokuyo, thương vụ này là một cánh cửa chiến lược tiến vào thị trường Đông Nam Á và đưa Thiên Long trở thành trụ cột thứ tư trong hoạt động ở nước ngoài của tập đoàn, bổ sung cho các thị trường hiện có tại Nhật Bản, Trung Quốc và Ấn Độ. Thương vụ phù hợp với tầm nhìn chiến lược của Kokuyo nhằm trở thành thương hiệu văn phòng phẩm hàng đầu châu Á vào năm 2030 và mở rộng thương hiệu Campus trên toàn cầu.

Central Retail thoái vốn khỏi Nguyen Kim cho Pico Holdings

Tập đoàn Central Retail của Thái Lan đã ký thỏa thuận thoái toàn bộ phần vốn tại Công ty Cổ phần Thương mại Nguyen Kim, một trong những nhà bán lẻ điện tử tiêu dùng lâu đời nhất Việt Nam, cho Công ty Cổ phần Pico Holdings với giá trị ước tính 36 triệu USD. Kết quả là, sau khi đầu tư hơn 200 triệu USD trong gần một thập kỷ để mua lại Nguyen Kim, giá trị thoái vốn của Central Retail chỉ tương đương khoảng một phần sáu khoản đầu tư ban đầu[7].

Ngoài ra, Golden Gate Group đã mua lại The Coffee House thông qua việc mua 99,98% cổ phần của Công ty Cổ phần Thương mại Dịch vụ Trà & Cà phê Việt Nam với giá khoảng $108 triệu, qua đó đưa chuỗi cà phê nổi bật của Việt Nam hoàn toàn vào hệ sinh thái của Golden Gate.

Lĩnh vực Ô tô

Tái cơ cấu Novatech của VinFast: Thương vụ lớn nhất trong năm

Một trong những giao dịch đáng kể nhất của năm 2025 là tái cơ cấu chiến lược của VinFast Auto Ltd. liên quan đến Công ty Cổ phần Nghiên cứu và Phát triển Novatech, với giá trị khoảng $1,5 tỷ. Thương vụ mang tính bước ngoặt này chứng kiến nhà sản xuất xe điện của Việt Nam tách các tài sản nghiên cứu và phát triển của mình sang pháp nhân Novatech mới thành lập, sau đó được nhà sáng lập kiêm CEO VinFast Phạm Nhật Vượng mua lại vào tháng 8 năm 2025[8].

Việc tái cơ cấu tách Novatech ra khỏi Công ty Cổ phần Thương mại và Sản xuất VinFast, với công ty mới nắm giữ các tài sản liên quan đến những dự án R&D đã hoàn thành và quyền sở hữu trí tuệ của chúng. VinFast vẫn giữ 37,65% cổ phần tại Novatech cùng quyền biểu quyết chi phối, trong khi VFTP tiếp tục tập trung vào sản xuất xe điện tại Việt Nam và các sáng kiến nghiên cứu trong tương lai. Giao dịch này thể hiện khoản bơm vốn mới nhất của ông Vượng vào nhà sản xuất đang thua lỗ, đơn vị đã đặt ra các mục tiêu đầy tham vọng là bàn giao 200.000 xe trong năm 2025 và đạt điểm hòa vốn vào cuối năm 2026.

Lĩnh vực Bất động sản

Bất động sản nổi lên là lĩnh vực sôi động nhất trong năm 2025, tăng từ 36% tổng giá trị giao dịch năm 2024 lên 44% trong quý I/2025, và duy trì đà tăng mạnh suốt cả năm. Lĩnh vực này ghi nhận thương vụ công bố lớn nhất trong 10 tháng đầu năm, khi Birch Real Estate (thuộc United Overseas Bank của Singapore) mua Eastern Real Estate Investment and Trading LLC, một công ty con của Masterise Group, với giá $365 triệu. Giao dịch này cho thấy nhà đầu tư vẫn tiếp tục quan tâm mạnh mẽ đến các quỹ đất chất lượng cao và tài sản phát triển cao cấp[9].

Các giao dịch bất động sản đáng chú ý khác bao gồm Gateway Thu Thiem JSC mua 42% cổ phần tại South Rach Chiec City LLC với giá $99 triệu[10], và UOA Vietnam mua Ruby Strip Investment Company với giá $68 triệu vào tháng 8 năm 2025[11], qua đó bổ sung các tài sản đắc địa tại TP. Hồ Chí Minh vào danh mục đầu tư của mình. Ngoài ra, Vinaconex Group đã bán 70% cổ phần tại Vinaconex ITC cho ba nhà đầu tư trong nước với giá trị ước tính $250-300 triệu vào tháng 7[12]. Kết quả hoạt động tích cực của lĩnh vực này được hỗ trợ bởi điều kiện thanh khoản cải thiện, việc triển khai Luật Đất đai sửa đổi năm 2024 và nhu cầu đối với các dự án nhà ở và thương mại do quá trình đô thị hóa thúc đẩy.

Lĩnh vực Công nghệ và Kinh tế số

Ngành công nghệ đã thể hiện đà tăng trưởng đáng kể, chiếm 5 phần trăm giá trị giao dịch trong quý I năm 2025, tăng từ chỉ 2 phần trăm trong năm 2024. Sự mở rộng này phản ánh quá trình chuyển đổi số đang tăng tốc của Việt Nam và khuôn khổ pháp lý hỗ trợ của Chính phủ, đặc biệt là Luật Công nghiệp Công nghệ số được thông qua vào tháng 6 năm 2025.

Vào tháng 8 năm 2025, công ty Nhật Bản Appirits Inc. đã công bố thương vụ mua lại mang tính chuyển đổi 100 phần trăm Bunbu Joint Stock Company từ các cổ đông cá nhân với giá trị khoảng $241 triệu, bao gồm $66.6 triệu tiền mặt và $174.4 triệu trong các khoản thanh toán earn-out. Được thành lập vào năm 2010, Bunbu chuyên phát triển các hệ thống web, di động và AI cho khách hàng Nhật Bản, với doanh thu năm 2024 đạt $105.5 triệu và lợi nhuận ròng $41 triệu[13]. Nền tảng machine learning Rounds đã cam kết $20 triệu để mua lại và hỗ trợ các ứng dụng phi game tại Việt Nam trong suốt năm 2025, nhắm tới thị trường ứng dụng di động đang bùng nổ.

Ngành Năng lượng

Ngành năng lượng chứng kiến hoạt động hợp nhất đáng kể, phù hợp với cam kết của Việt Nam đạt phát thải carbon ròng bằng 0 vào năm 2050. Vào tháng 7 năm 2025, EnQuest PLC đã hoàn tất thương vụ mua lại mảng kinh doanh tại Việt Nam của Harbour Energy với giá trị công bố là $85.1 triệu, trong khi giá trị thực trả khoảng $25.7 triệu sau điều chỉnh dòng tiền trong giai đoạn chuyển tiếp. Thương vụ này mang lại cho EnQuest cổ phần sở hữu 53.12 phần trăm và quyền điều hành các mỏ khai thác Chim Sao và Dua[14].

Trong phân khúc năng lượng tái tạo, tập đoàn Hàn Quốc OCI Holdings đã mua 65 phần trăm cổ phần trong Elite Solar Power Wafer, một dự án sản xuất wafer năng lượng mặt trời đang được phát triển tại Việt Nam[15]. Levanta Holding Pte. Ltd. đã đầu tư $33.1 triệu để mua 80 phần trăm HBRE Gia Lai Wind Power JSC từ Super Energy Group, trong khi Sumitomo mua 49 phần trăm cổ phần tại Cuu Long Power Engineering Consulting and Development JSC từ GreenSpark Group. Thương vụ Sembcorp mua một nhà máy thủy điện công suất 49 megawatt thông qua Sembcorp Solar Vietnam, thuộc danh mục năng lượng tái tạo rộng hơn 245MW được mua từ Gelex Group JSC, đã gặp chậm trễ và dự kiến nhận phê duyệt của Chính phủ vào cuối năm 2025.

Chăm sóc sức khỏe và Dược phẩm

Ngành chăm sóc sức khỏe và dược phẩm tư nhân của Việt Nam đang tăng trưởng nhanh, được hỗ trợ bởi các chính sách cởi mở hơn, đã thu hút nhiều thương vụ lớn và đưa quốc gia này lên bản đồ M&A y tế trong khu vực. Điều này được thể hiện qua việc Livzon Pharmaceutical Group ký thỏa thuận mua 64.81% vốn cổ phần tại Imexpharm từ SK Group và hai cổ đông khác, trong một giao dịch trị giá hơn 220 triệu USD vào tháng 5 năm 2025. Đến tháng 7, Dale Investment Holdings, một công ty có trụ sở tại Singapore liên kết với Quadria Capital (một trong những quỹ đầu tư tư nhân tập trung vào y tế lớn nhất châu Á) đã mua 73.15% cổ phần trong chuỗi bệnh viện Tam Tri Medical. Giao dịch bao gồm việc mua 37.8% từ VinaCapital’s Vietnam Opportunity Fund (VOF), phần còn lại được mua từ các cổ đông khác[16].

Kết luận và Triển vọng Tương lai

Thị trường M&A Việt Nam năm 2025 đã chuyển từ các thương vụ thiên về số lượng sang các thương vụ mang tính chiến lược và tập trung vào giá trị hơn. Mặc dù quy mô giao dịch bình quân giảm so với năm 2024, chất lượng thương vụ và mức độ phù hợp chiến lược đã cải thiện, phản ánh hành vi đầu tư trưởng thành hơn và sự tinh vi hơn của nhà đầu tư. Nhìn về năm 2026, tăng trưởng dự kiến sẽ được hỗ trợ bởi dòng vốn kiên nhẫn, khoảng cách định giá thu hẹp, nhu cầu chuyển giao thế hệ trong các doanh nghiệp gia đình và quá trình cổ phần hóa DNNN đang tiếp diễn, trong đó y tế, giáo dục, logistics và các dịch vụ thiết yếu khác vẫn là những lĩnh vực trọng tâm chính.

* Nếu bạn muốn trích dẫn bất kỳ thông tin nào trong bài viết này, vui lòng trích dẫn nguồn cùng với liên kết đến bài viết gốc để tôn trọng bản quyền.

[1] https://vcci.com.vn/news/xu-huong-nao-se-dinh-hinh-cac-hoat-dong-ma-trong-nam-2026

[2] https://diendandoanhnghiep.vn/tram-lang-sau-10-thang-2024-thi-truong-m-a-duoc-du-bao-se-soi-dong-tro-lai-10146319.html

[3] https://mekongasean.vn/von-ngoai-do-manh-vao-ma-viet-nam-trong-thang-cuoi-nam-2025-51064.html

[4] https://diendandoanhnghiep.vn/thi-truong-m-a-viet-nam-trien-vong-cung-cac-thuong-vu-lon-ty-do-10167188.html

[5] https://mekongasean.vn/von-ngoai-do-manh-vao-ma-viet-nam-trong-thang-cuoi-nam-2025-51064.html

[6] https://mekongasean.vn/von-ngoai-do-manh-vao-ma-viet-nam-trong-thang-cuoi-nam-2025-51064.html

[7] https://cafef.vn/dai-gia-thai-cat-lo-dau-don-sau-10-nam-mua-nguyen-kim-bi-dai-gia-viet-dien-may-xanh-fpt-shop-ep-nghet-tho-188251224003205766.chn

[8] https://www.dnse.com.vn/senses/tin-tuc/vinfast-va-gelex-hoan-tat-loat-thuong-vu-ma-lon-35129635

[9] https://vietstock.vn/2025/12/cach-uob-am-tham-nhay-vao-thi-truong-bat-dong-san-viet-nam-4222-1378975.htm

[10] https://vcci.com.vn/tin-tuc/ma-bat-dong-san-nua-dau-nam-no-nhieu-thuong-vu-lon-khoi-noi-dan-dat-thi-truong

[11] https://cafef.vn/thuong-vu-1700-ty-tai-loi-trung-tam-tphcm-cuoc-san-dat-vang-cua-dai-gia-bat-dong-san-malaysia-sau-su-xuat-hien-cua-cac-ga-khong-lo-bytedancemarvell-188250815234136123.chn

[12] https://cafef.vn/chi-trong-1-thang-gia-tri-mua-ban-sap-nhap-cac-du-an-bat-dong-san-ca-nuoc-dat-gan-nua-ty-do-188250814180212846.chn

[13] https://vietstock.vn/2025/09/18-thuong-vu-ma-viet-nam-trong-thang-8-tri-gia-hon-22-ty-usd-764-1353361.htm

[14] https://www.enquest.com/media/press-releases/article/acquisition-of-harbour-energys-vietnam-business-july-25?

[15] https://vcci.com.vn/news/loat-thuong-vu-lon-lam-nong-thi-truong-ma

[16] https://vietstock.vn/2026/01/ma-y-duoc-2025-lan-song-thau-tom-tu-cac-quy-tu-nhan-764-1387410.htm