2025年第4四半期のベトナムのエネルギー市場は、投資活動と政策改革の両面で強い勢いを示した。特に再生可能エネルギー資産や発電インフラを中心に、合併・買収を通じて多額の投資を呼び込んだ。同時に、主要プロジェクトのいくつかが完工または着工し、国内電力供給の強化につながった。国家エネルギー安全保障行動計画や電力料金制度改革などの政策動向も、より多様化され、市場志向で投資しやすいエネルギー分野へのベトナムの移行が続いていることを示した。.

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エネルギー業界におけるM&A活動

ベトナムのエネルギー分野における合併・買収（M&A）活動は、2025年第4四半期を通じて活発さを維持し、エネルギーインフラと再生可能電源資産への投資家の関心拡大を反映した。2025年には、エネルギー分野で開示価額747百万米ドルのM&A案件が29件あり、全業界におけるM&A取引額合計の9%を占めた[1]. 第4四半期だけでも、M&A案件は15件あり、取引額は約409百万米ドルだった[2][3].

ベトナムのM&A取引における開示価額の業種別内訳（2025年）

100% = 8,715百万米ドル

出典: Grant Thorton

エネルギー分野は引き続き国際投資家を惹きつけ、とりわけ再生可能エネルギーと発電資産への関心が高かった。.

2025年第4四半期の注目M&A案件

B&Company合成

運転開始した再生可能エネルギープロジェクト

ベトナムは、主にVietnam Electricity（EVN）が主導して、2025年第4四半期もいくつかの重要な電力プロジェクトの完工・運開を通じて再生可能エネルギー容量を拡大し続けた。.

Hoa Binh Hydropower Plant Expansion Project   このプロジェクトは2025年12月に正式に竣工し、国内電力システムに480MWの発電容量を追加した。拡張には、既存のHoa Binh水力発電所に2基の追加タービンユニットを設置することが含まれる[4].	出典: TTXVN
Phuoc Thai 2 Solar Power Plant   このプロジェクトは2025年12月に完成し、Khanh Hoa省に位置し、容量は87MWだった[5]. 。このプロジェクトは、ベトナムでも有数の太陽エネルギー開発に適した地域の一つで太陽光発電容量を拡大する取り組みの一環だった。発電所はクリーン電力を国内送電網に供給し、国のエネルギーミックスに占める再生可能エネルギーの比率を高める。.	出典: VOV

LNG発電プロジェクト

LNGは、再生可能エネルギーの統合を支えつつ、安定したベースロード電力を供給できる移行燃料として、ますます注目されている。ベトナムが発電構成の多様化を加速した2025年第4四半期には、LNGに関する注目すべき動きが見られた。.

Nhon Trach 3 & 4発電所は、2025年12月に完成・運転開始したベトナム初のLNG火力発電所だ。Dong Nai省に位置し、Petrovietnam Power Corporationが開発したこの2基の発電所の合計容量は約1,624MWである。最新の複合サイクルガスタービン技術と輸入LNG燃料供給により、従来の石炭火力発電所と比べて排出量を抑えつつ、安定した発電を提供すると見込まれる[6].

Nhon Trach 3 & 4発電所

出典: 政府ニュース

もう一つの主要な動きは、Hai Phong LNG火力発電プロジェクトであり、2025年後半に正式に着工した。このプロジェクトは、エネルギー子会社VinEnergoを通じてVingroupが投資しており、民間企業の注目すべき参画となった。完成すれば、ベトナム最大級のLNG発電所の一つになる見込みだ[7]. 。2026年までに、VinEnergoは世界有数のエネルギー技術プロバイダーであるGE Vernovaと提携し、同発電所向けに先進的なガスタービン技術と技術ソリューションを供給する[8].

新設LNG施設とは対照的に、Ninh Bìnhプロジェクトは既存の発電拠点を柔軟な発電所へ転換することに重点を置く。このプロジェクトでは、LNGやその他のよりクリーンな燃料を利用できる現代的な柔軟発電システムへ、老朽化した石炭火力発電ユニットを段階的に廃止していく[9]. 。12月24日までに、総投資額は約7兆108億VNDに達すると発表された[10]. 。このプロジェクトは、Power Generation JSC3（EVNGENCO3）とThuan Hai Transportation Service JSCを含むコンソーシアムが主導している。発電所では、Wärtsilä（フィンランド）の内燃機関（ICE）技術の採用が見込まれており、これにより高い運用柔軟性を確保し、変動のある再生可能エネルギーの調整が可能となる[11].

送電網インフラの拡張

発電への投資に加え、ベトナムは2025年第4四半期に、送電インフラの拡充と地域間の電力連系強化においても大きな進展を遂げた。.

ベトナムは、ラオスからの再生可能電力の輸入を通じて地域エネルギー協力を強化している。特に、ラオスのサワンナケート県でTT Groupが開発したSavan 1風力発電所が挙げられる。本プロジェクトは、国境を越える送電線を通じて電力をベトナムへ直接輸出する設計であり、商業運転による電力輸出は2025年末までに開始される見込みである[12]. 。このプロジェクトは、ベトナム企業による初の海外風力発電投資であり、東南アジアにおける地域間電力取引の拡大傾向を示している。.

2025年10月には、500kV Lao Cai – Vinh Yen送電線の完成および通電式が行われた。これは、北西地域と国家電力系統を結ぶ戦略的プロジェクトである[13]. 。このプロジェクトは、北西部の水力発電所からの電力送電において重要な役割を果たし、将来的な中国およびラオスからの電力輸入にも資する[14]. 。複数の省にまたがるこの送電線は、需要が急速に拡大しているベトナム北部の系統安定性を高める。.

もう一つの主要なインフラ上の節目は、2025年12月に完了したCon Đao島への電力供給プロジェクトであり、これにより同島は国家電力網に接続された。これまで島内の電力はディーゼル発電機で賄われており、コストが高く環境効率も低かった。今回の送電網接続により、本土から直接電力を供給できるようになり、燃料コストと排出量を大幅に削減しながら、エネルギー供給の信頼性が向上する[15].

国家送電網からCon Daoへの電力供給プロジェクトの通電に成功した

出典: ティエン・フォン

ポリシーの更新

国家エネルギー安全保障を確保するための政府行動計画

2025年、ベトナム政府は Resolution 328/NQ-CP, を発出し、2025年から2030年までの重点施策を示した。内容は、ベトナムの急速な経済成長を支えつつ、持続可能で多様なエネルギー開発を促進するため、安定的かつ十分なエネルギー供給の確保に重点を置いている。主な優先事項には、国家電力開発計画（PDP8）の実施加速、再生可能エネルギーおよびLNG開発の推進、省エネルギーの向上、送電網やLNG輸入ターミナルなどエネルギーインフラの強化が含まれる[16].

このプログラムの中核的な目標は、エネルギー源を多様化し、単一の燃料や供給経路への依存を低減することにある。政策は、再生可能エネルギー、国境を越える電力取引、LNGを用いた発電の開発を促進するとともに、系統安定性を確保するため、従来型エネルギー源の役割も維持する。また政府は、ベトナムのエネルギー転換に必要な大規模な資金需要に対応するため、民間投資の動員と国際協力の重要性も強調している[17].

二部料金制電気料金システムの試行導入

2025年第4四半期のもう一つの重要な政策動向は、小売電気料金における二部料金制の試行導入である。2025年10月から、対象顧客の電気料金には2つの別個の構成要素が含まれるようになった。1つは容量料金で、ピーク需要に対応するための発電・送電網容量の維持コストを反映するもの、もう1つは実際の電力使用量に基づく電力量料金である[18]. 。対象顧客は、大量の電力を使用する製造業者（1か月当たり200,000kWh超）である[19]. 。この試行期間中、EVNはシミュレーション計算のみを実施して請求書に記載しており、まだ料金徴収は行っていない。目的は、コスト変動の程度と消費者の反応を分析することにある。.

しばらくすると、電気料金の請求における最大消費電力の算定や、自然災害や洪水などの不可抗力事由により顧客が機械を停止せざるを得ないケースなど、いくつかの技術的課題が浮上した。コスト面では、特に季節的な生産や負荷プロファイルのばらつきがある事業者において、現行 тарифと比べて電気料金に大きな差が生じた顧客もいた[20]. このパイロット段階は、状況をさらに分析するため、1年に延長する予定である。.

結論と提言

ベトナムのエネルギー市場は2025年第4四半期も、旺盛な投資活動と政策動向を背景に拡大を続けた。新たな再生可能エネルギー案件の運転開始と、同国初のLNG発電所の稼働は、ベトナムがエネルギー構成の多様化と電力供給強化に取り組んでいることを示している。同時に、活発なM&A案件は、この分野に対する海外投資家の継続的な関心を示している。.

海外投資家にとって、ベトナムのエネルギー市場は、再生可能エネルギー、LNGインフラ、発電資産、送電網など複数のセグメントにわたり引き続き大きな機会を提供している。政府の政策方針は、外国資本が今後も同分野の発展を支える重要な原動力であり続けることを示唆している。.

ただし、投資家は規制の動向と実施時期も注意深く見極める必要がある。二部料金制の電力 тарифや、より広範な電力市場自由化といった政策改革は、プロジェクトの採算性や収益モデルに影響を及ぼす可能性がある。ベトナムの規制環境を十分に理解するとともに、強固な現地パートナーシップを構築することが、長期的な機会を取り込もうとする投資家にとって不可欠である。.

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* この記事からの情報を引用する場合は、著作権を尊重するために、元の記事へのリンクと共に出典を引用してください。.

[1] Grant Thorton、『ベトナムM&A市場 2026年見通し』、https://www.grantthornton.com.vn/contentassets/38fb344fef5e4fd4ba6c73db60642fdd/ma-outlook-2026—eng-verion.pdf

[2] Grant Thorton、M&A月次ニュース – 2025年11月 https://www.grantthornton.com.vn/vi/insights/t-duy-lanh-o/ma/diem-tin-ma-thang11-2025/

[3] Grant Thorton、M&A月次ニュース – 2025年10月 https://www.grantthornton.com.vn/vi/insights/t-duy-lanh-o/ma/diem-tin-ma-thang10-2025/

[4] EVN、ホアビン水力発電所拡張工事の竣工：国の電力網に480MWの発電容量を追加 https://www.evn.com.vn/d/vi-VN/news/Khanh-thanh-Nha-may-Thuy-dien-Hoa-Binh-mo-rong-He-thong-dien-quoc-gia-co-them-480MW-cong-suat-nguon-dien-60-12-506122

[5] EVN、Phước Thái 2太陽光発電所を竣工 https://www.evn.com.vn/d/vi-VN/news/EVN-khanh-thanh-Nha-may-dien-mat-troi-Phuoc-Thai-2-60-17-506128

[6] 政府ニュース、「Nhon Trach 3・4発電所：ベトナムのLNG火力発電における先駆的な節目」、https://baochinhphu.vn/nha-may-nhon-trach-3-va-4-dau-moc-tien-phong-cua-dien-khi-lng-viet-nam-102251206110225844.htm

[7] Hai Phong Portal、2件の主要プロジェクトの建設に着手：Tan Trao工業団地インフラ投資プロジェクト（第1期）およびHai Phong LNG火力発電所プロジェクト https://haiphong.gov.vn/su-kien/khoi-cong-02-du-an-trong-diem-quy-mo-lon-du-an-dau-tu-ha-tang-khu-cong-nghiep-tan-trao-giai-doan-786572

[8] The leader、「VinEnergo、Hai Phong LNG発電所向けに米国の『エネルギー技術大手』と提携」、https://theleader.vn/vinenergo-chon-cong-nghe-my-cho-nha-may-dien-lng-hai-phong-d44723.html

[9] The leader、Ninh Binh省が石炭火力発電所の建設中止と新たな柔軟な発電ソリューションへの投資を促す https://theleader.vn/ninh-binh-hoi-thuc-dung-nha-may-dien-than-dau-tu-moi-dien-linh-hoat-d39439.html

[10] Dau Thau News、Ninh Binh省が約7兆1080億VNDの発電所プロジェクトへの投資を募集 https://baodauthau.vn/ninh-binh-goi-dau-tu-vao-du-an-nha-may-dien-gan-7108-ty-dong-post191340.html

[11] Lao Dong、柔軟な発電所への投資とNinh Binh火力発電所の稼働停止 https://laodong.vn/kinh-doanh/dau-tu-nha-may-dien-linh-hoat-va-dung-van-hanh-nha-may-nhiet-dien-ninh-binh-1606341.ldo

[12] Vietnam Energy、T&T Group tại Lào sẽ xuất khẩu điện về Việt Nam từ cuối nam 2025, https://nangluongvietnam.vn/du-an-dien-gio-dau-tien-cua-tt-group-tai-lao-se-xuat-khau-dien-ve-viet-nam-tu-cuoi-nam-2025-33699.html

[13] 人民軍新聞、「Lao Cai – Vinh Yen間500kV送電線が開通」、https://www.qdnd.vn/kinh-te/tin-tuc/khanh-thanh-duong-day-500kv-lao-cai-vinh-yen-878824

[14] Lao Dong、「Lao Cai – Vinh Yen間500kV送電線、北西部地域と国内各地を結ぶ戦略的エネルギー架け橋」、https://laodong.vn/xa-hoi/duong-day-500kv-lao-cai-vinh-yen-cau-noi-nang-luong-chien-luoc-tay-bac-voi-ca-nuoc-1593304.ldo

[15] VTC News、EVNが国家送電網をコンダオ島まで延伸し、ホアビン水力発電所拡張工事を完了、 https://vtcnews.vn/evn-dua-dien-luoi-ra-con-dao-hoan-thanh-nha-may-thuy-dien-hoa-binh-mo-rong-ar993898.html

[16] 決議328/NQ-CP、 https://thuvienphapluat.vn/van-ban/Tai-nguyen-Moi-truong/Nghi-quyet-328-NQ-CP-2025-thuc-hien-Nghi-quyet-70-NQ-TW-bao-dam-an-ninh-nang-luong-quoc-gia-677275.aspx

[17] Government News、国家エネルギー安全保障確保に関する政府行動プログラム、 https://baochinhphu.vn/chuong-trinh-hanh-dong-cua-chinh-phu-ve-bao-dam-an-ninh-nang-luong-quoc-gia-102251015121739795.htm

[18] EVN、2階建て小売電力料金制度の試験導入は2025年10月に開始、 https://evn.com.vn/d/vi-VN/news/Trien-khai-thu-nghiem-gia-ban-le-dien-hai-thanh-phan-tu-thang-102025-60-142-505112

[19] Vietnam Energy、ベトナムで2階建て電力料金制度を導入する：誰が恩恵を受けるのか、 https://nangluongvietnam.vn/thuc-hien-gia-dien-hai-thanh-phan-o-viet-nam-ai-duoc-loi-34986.html

[20] CafeF、商工省が2要素電力料金制度の適用時期に関する情報を公表、 https://cafef.vn/bo-cong-thuong-thong-tin-ve-thoi-diem-ap-dung-gia-dien-2-thanh-phan-188260128144426726.chn