マサングループは、食品、飲料、モダンリテール、ブランド肉、ハイテク素材を統合した多様な消費者・小売エコシステムを構築していました。本稿では、マサングループの主要事業分野と主要子会社の業績を分析します。各子会社の戦略的役割、財務的貢献、そして競争優位性は、マサンが長期的な「ポイント・オブ・ライフ」戦略をどのように推進しているかを理解する上で役立ちます。

マサングループの紹介

マサングループは、創業者のグエン・ダン・クアン氏によって1990年代半ばに設立され、2009年からHOSEに上場しています。ベトナム最大級の民間コングロマリットの一つに成長しました。長年の事業運営を通じて、同グループは伝統的な食品事業から、日用消費財（FMCG）、小売、ブランド肉、飲料・カフェ、さらにはハイテク素材に至るまで、多角的なプラットフォームへと進化を遂げてきました。[1].

マサンの約30年にわたる歩みは、ベトナムの満たされていない大きな消費者ニーズを満たすという使命によって推進された継続的な変革を反映しています。1990年代から、マサンはマサンコンシューマーホールディングス（MCH）を通じてFMCGリーダーシップを築き上げました。2011年、マサンはブランド肉と家畜飼料に参入し、マサンミートライフ（MML）の基礎を築きました。2019年にはウィンコマース（WCM）を買収するという大きな戦略的転換が起こり、ベトナムの近代的な小売環境を再構築することができました。マサンは2021年から2022年にかけてフックロンヘリテージ（PLH）を買収し、ライフスタイルと食品飲料分野に進出しました。このエコシステムにおいて、マサンは2021年のモビキャスト（ウィンテル）の買収を通じて顧客に通信を提供し、テックコムバンクとの緊密な提携を通じて金融サービスを提供しています。これらの動きにより、日用消費財、生鮮食品、小売、食品飲料、通信、金融サービスを組み合わせた統合型ポイントオブライフエコシステムが形成され、1億人を超えるベトナムの消費者の日常のニーズに応えています。[2].

さらに、2014年には、マサンハイテクマテリアルズ（旧マサンリソーシズ）がヌイパオ多金属鉱山の稼働を開始し、ベトナムのタングステンおよびハイテク産業材料の大手生産者としての道を歩み始めました。[3].

Masan’s Group Subsidiaries

出典: B&CompanyによるMasanのウェブサイトからの統合

2024年、マサングループは純収益が83兆1780億ドンに達し、2023年と比較して6兆3100億ドン増加したと報告した。2024年は、ウィンコマースやマサンミートライフなどの以前は赤字だった事業が黒字に転じた転換点となった。[4]年間粗利益は24,656億ドンに達し、2023年と比較して11.5%増加しました。粗利益率は2023年の28.3%から2024年には29.6%に増加し、効率性とコスト管理の向上を示しています。[5].

ウィンコマース（WCM）

WinCommerceはMasanの小売部門であり、ベトナム最大の近代的小売ネットワークを運営しています。そのネットワークは、WinMartスーパーマーケットチェーンやWinMart+ミニマートチェーンといった形態をとっています。これによりMasanは、多くの消費財や肉製品の流通・小売エンドポイントを確保し、生産から販売までの垂直統合を実現しています。

A Winmart+ Store in Bac Giang

出典： バクザン省ポータル

ウィンコマースは設立以来、売上高を伸ばしながらも継続的に損失を出してきた。2024年には税引後利益が60億ドンに達したと報告しているが、2023年には純損失が約5,990億ドンに上った。これは、マサングループ傘下に入って以来、初めて黒字転換を果たした年となる。[6]2025年に入っても勢いは続き、年半ばまでにWinCommerceは4四半期連続の黒字を記録しました。

WinCommerce profit after tax from Q1-2024 to Q2-2025

単位：10億VND

出典： カフェF

2025年半ばの時点で、このチェーンは全国で4,000以上の販売拠点を展開しており、これは主に地方への進出によるもので、都市部以外の省では約75%の新規店舗がWinMart+の店舗となっています。こうしたネットワーク拡大と店舗経済性の向上は、WinCommerceがMasanのエコシステムにおいて、安定的かつ拡張可能な小売エンジンとしての役割を拡大していることを裏付けています。[7].

マサン・コンシューマー・ホールディングス（MCH）

マサン・コンシューマーはマサンの伝統的な柱であり、ソース、調味料、インスタントラーメン、飲料、インスタント食品といった定番商品を含む、幅広い日用消費財の製造・販売を担っています。Chin-Su、Nam Ngu、Omachi、Wake-Up 247といったブランドは、ベトナムの家庭で最もよく知られているものの一つです。

Masan Consumer’s products

出典： マサン消費者

流通はマサン・コンシューマーの重要な強みです。同社の製品は、伝統的な小売チャネルに深く浸透しているだけでなく、近代的な小売ネットワークやスーパーマーケットにも広く展開しています。マサン・コンシューマーの製品はベトナムの98%世帯に届いており、同社はベトナム国内のすべての主要FMCGカテゴリーの約80%のシェアをリードしていると推定されています。マサン・コンシューマーのブランドは世界市場にも進出しており、26カ国に進出し、コッツコ（米国、韓国）やウールズワース（オーストラリア）といった大手小売チェーンで販売されています。[8].

業績面では、マサン・コンシューマーは経済サイクル、コスト圧力、市場の混乱の中でも、驚くべき回復力と収益性を示してきました。[9]近年、原材料費と物流費が上昇しているにもかかわらず、MCHは高いブランド認知度と生活必需品の安定した需要に支えられ、安定した収益性を維持しています。マサングループの子会社の中で、マサンコンシューマーは2024年の年間粗利益の半分以上を占めています。

Masan Group gross profit distribution by subsidiaries (2024)

100% = 24,656億VND

出典： マサングループ2024年レポート

今後もマサン・コンシューマーは、強力なコアカテゴリーを維持しながら、製品のアップグレードや、インスタント食品、ヘルシースナック、家庭用品といった高利益率のセグメントへの進出を通じて、プレミアム化への投資を継続していきます。国際的には、マサン・コンシューマーは「Go Global」戦略を加速させ、米国、韓国、日本、EUなどの主要市場において、特に調味料、インスタント食品、インスタントコーヒーにおいて、20%以上の成長を目指します。[10].

マサンミートライフ（MML）

マサン・ミートライフ（MML）は、「飼料・農場・食品」（3F）の統合モデルを運営しています。川上の家畜・飼料から川下の冷蔵食肉加工・小売流通までを網羅し、ミートデリや関連製品ラインを通じて豚肉などのブランド化されたトレーサビリティの高い食肉を提供しています。この垂直統合により、ベトナムの動物性タンパク質サプライチェーンの近代化、食品の安全性と品質の確保、そしてブランド食肉に対する消費者の高まる需要への対応を目指しています。

マサンミートライフは2015年に動物飼料を中心に事業を展開し、2018年後半にベトナムで最初の冷蔵ブランド肉（ミートデリ）を発売しました。2019年には、B2B農産物ビジネスモデルから、小売を通じてブランド製品を提供する消費財ビジネスモデルへと位置づけられました。[11]2021年、Masan MEATLifeは飼料事業をDe Heus Vietnamに移管し、De Heus Vietnamとの緊密なパートナーシップを維持しながら、ブランド肉製品のみに注力し、3Fモデルのトレーサビリティを確保しました。[12]当時、飼料部門は80%の収益に貢献していたが、食肉事業はまだ初期段階であったため、売却後に連結収益が急激に減少し、2022年と2023年には損失が発生した。[13].

2024年には、MeatDeli（および関連ブランド）の冷蔵・加工肉の売上増加と、一般市場における鶏肉と豚肉の平均販売価格の上昇により、同社は収益性がプラスになったと報告した。

Masan MEATlife Profit after tax 2020-2024

単位：10億VND

出典： Nguoi dua tin

マサン・ミートライフは今後も加工肉への投資を継続し、消費者が生鮮食品から加工済みタンパク質へと移行する中で、このセグメントが総売上高に大きく貢献することを目指します。WinCommerce小売ネットワークとの緊密な連携も同社の強みの一つであり、WinCommerce店舗内にミートコーナーを設置しています。これにより、WinCommerceにおける加工肉のシェアを2024年の16.6%から2025年には20%に拡大し、長期的には40%を目指します。

フックロン遺産（PLH）

Phuc Long Heritageは、飲料およびコーヒー／紅茶小売分野におけるMasanの存在感を示すものです。2022年にPhuc Longを買収することで、Masanはベトナムで成長を続けるカフェ文化と飲料消費トレンドを捉え、「Point of Life」エコシステムを食品や小売の枠にとらわれず、ライフスタイルや消費体験へと拡大することが可能になります。

マサン傘下に入る前、フックロンは規模も地域展開も限定的な中規模のベトナム紅茶・コーヒーチェーンでした。2021年から2022年にかけてマサンがフックロンを買収した後、フックロンは事業拡大と業績の大幅な加速を達成しました。フックロンは、2022年1月の72店舗から、2022年9月までに860店舗へと急速に店舗を拡大し、旗艦店、ミニストア、WINとWinMart+に統合されたキオスクなど、複数の業態を展開しています。[14]フックロンの財務実績は、収益と利益の両方で大幅に成長し、特に純利益率は2019年の2%から2024年には7.6%に増加しました。[15].

Phuc Long Heritage’s Revenue from 2017 to 2024

単位：10億VND

出典： Zニュース

今後、フックロンはWINメンバーシップを活用し、消費者の購買パターンに基づいたパーソナライズされたオファーを提供します。また、消費のピーク期を捉えるため、ターゲットを絞った季節限定キャンペーンも実施します。競争力強化のため、フックロンは店舗デザインを刷新し、体験価値と差別化を重視した新たな店舗フォーマットを導入することで、既存顧客と新規顧客の両方に訴求していきます。

馬山ハイテクマテリアル (MHT)

マサン・ハイテク・マテリアルズ（MHT）は、鉱業および工業用材料、特にバッテリー製造や産業用途で使用されるタングステンなどのハイテク材料におけるマサンの伝統を象徴しています。歴史的に、この部門は消費財以外の分野においてもマサンの事業を多様化させてきました。

マサン・ハイテク・マテリアルズは、ドイツのタングステンリサイクル会社HCスタルク（HCS）の過半数株式を取得し、タングステンバリューチェーンをハイテク材料および先進産業用途へと拡大することを目指しました。しかし、2024年12月にマサンはHCSの株式を三菱マテリアル株式会社に売却し、完全売却しました。この取引により、MHTの負債負担は大幅に軽減され、資本は中核事業である消費者・小売事業への再投資に充てられるようになりました。この撤退は戦略的な転換を示し、資本集約型のグローバル材料技術事業の拡大を継続するのではなく、消費者・小売エコシステムの強化を優先しました。[16].

2024年、MHTはヌイパオ鉱山会社とヤギタイフーンにおける発破サービスの中断などの事業上の課題にもかかわらず、14兆3,360億ドンの売上高を達成しました。これは、前年比21兆3千億ドンの増加です。MHTは今後、「原点回帰」戦略を採用し、中核事業である鉱業・精錬事業において、オペレーションの卓越性、コスト管理、資源の最適化を最優先しています。[17]サプライチェーンの混乱と、電子機器、再生可能エネルギー、産業用途など世界中で重要な鉱物の需要が高まっていることから、MHTは低コストの生産能力を活用して世界的な需要に対応し、競争力のある輸出業者としての地位を確立する予定です。[18].

まとめ

マサングループは、子会社全体で統合を強化し、収益性を向上させる段階に入っています。特に、WinCommerceとMasan MEATlifeは長年の赤字から黒字転換を果たしました。Masan Consumerは安定した成長と市場をリードするブランドでエコシステムを支え続け、Phuc Longはエコシステムにおけるライフスタイル商品の提供範囲を拡大しています。Masan High-Tech MateralsはHCSを売却した後、コア事業である鉱業と精錬事業に再び注力しています。これらの展開は、ベトナムの変化する日々のニーズに応えるために設計された、統一された消費者中心のエコシステムを構築するというMasanの長期戦略を強化します。

*ご注意: 本記事の情報を引用される場合は、著作権の尊重のために、出典と記事のリンクを明記していただきますようお願いいたします。

[1] マサングループ、事業内容（https://www.masangroup.com/our-business.html）

[2] マサングループ 2024年度年次報告書 (https://cafef1.mediacdn.vn/download/250425/msn-bao-cao-thuong-nien-nam-2024-0.pdf)

[3] マサングループ 2023年度年次報告書 (https://static2.vietstock.vn/data/HOSE/2023/BCTN/VN/MSN_Baocaothuongnien_2023.pdf)

[4] マサングループ、マサングループが第4四半期および2024年度の決算を発表 (https://masangroup.com/news/masan-news/Masan-Group-releases-accounts-for-Q4-and-FY2024.html)

[5] マサングループ 2024年度年次報告書 (https://cafef1.mediacdn.vn/download/250425/msn-bao-cao-thuong-nien-nam-2024-0.pdf)

[6] ベトナムのビジネスマン、WinMartは約4兆VNDの損失を計上しました（https://doanhnhanvn.vn/winmart-lo-luy-ke-gan-4000-ty-dong.html）

[7] マサングループ、ウィンマート/ウィンマート+チェーンが4四半期連続の黒字を記録 (https://www.masangroup.com/vi/news/masan-news/WinMart-WinMart-Records-Fourth-Consecutive-Profitable-Quarter.html)

[8] VnEconomy、Masan ConsumerのコアブランドがFMCG業界のポートフォリオの約80%をリード（https://vneconomy.vn/cac-thuong-hieu-chu-luc-cua-masan-consumer-dan-dau-gan-80-danh-muc-nganh-hang-fmcg.htm）

[9] VnEconomy、Masan Consumerは世界的な変動の中でも持続可能な利益を維持（https://vneconomy.vn/masan-consumer-duy-tri-loi-nhuan-ben-vung-giua-bien-dong-toan-cau.htm）

[10] マサングループ、2024年第4四半期のマサン利益が前年比約14倍に増加（https://masangroup.com/vi/news/press-releases/Masan-Profit-of-4Q2024-increased-nearly-14-fold-YoY.html）

[11] マサングループ 2023年度年次報告書 (https://static2.vietstock.vn/data/HOSE/2023/BCTN/VN/MSN_Baocaothuongnien_2023.pdf)

[12] マサンミートリー 年次報告書 2022 (https://masanmeatlife.com.vn/upload/iblock/c52/c520fc475f4a84c4c16b2288055382d1.pdf)

[13] CafeF、Masan MEATLifeの収益の80%を占める飼料部門を切り離し、同時に7兆VND以上の資本を動員する億万長者のクアン氏は、加工肉部門にどのような野望を抱いているのか？(https://cafef.vn/tach-mang-cam-dong-gop-80-doanh-thu-cua-masan-meatlife-dong-thoi-huy-dong-von-hon-7000-ty-dong-ty-phu-quang-dang-co-tham-vong-gi-voi-mang-thit-che-bien-2021091300233063.chn)

[14] Vietnam.vn、「フック・ロン現象」を読み解く (https://www.vietnam.vn/en/giai-ma-hien-tuong-phuc-long)

[15] 経済と消費、マサン政権下のフックロン氏：収益と利益の伸びは「大幅」 (https://kinhtetieudung.vn/phuc-long-duoi-thoi-masan-doanh-thu-loi-nhuan-tang-truong-khung-a19534.html)

[16] ラオドン・マサンがHCSから資本を売却し、小売消費分野に注力（https://laodong.vn/ldt/thi-truong/masan-thoai-von-tai-hcs-don-luc-cho-mang-tieu-dung-ban-le-1441142.ldo）

[17] https://masanhightechmaterials.com/wp-content/uploads/2025/04/TCBC_-AGM-2025.pdf

[18] https://en.baothainguyen.vn/202504/masan-high-tech-materials-advances-back-to-basics-strategy-to-drive-profitable-growth-and-long-term-value-for-shareholders-0af2053/