2025年上半年越南并购市场格局：新兴趋势及B&Company的战略支持

1411月2025

B&Company

B&Company 是自 2008 年起在越南成立的首家专门从事市场研究和投资咨询的日本公司。

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2025年初，在投资者情绪改善和新政策改革的推动下，越南并购市场呈现稳步复苏态势。房地产、科技和医疗保健行业引领并购活动，其中包括Vinaconex ITC的股权转让、UOA Vietnam在胡志明市的扩张以及Dale Investment Holdings对Tam Tri Medical的收购等重大交易。工业和能源领域的交易也显示出持续的整合趋势，而教育和数字领域则吸引了新的投资。近期出台的法律，包括《土地法》和第19/2025号法令，提高了透明度并缩短了审批时间，为投资者创造了更加可预测的投资环境。

越南并购市场概览（2024 年 – 2025 年第一季度）

越南并购市场在2024年仍保持活跃，尽管整体交易额和交易规模均低于上一年。据均富越南公司报告显示。[1]该国在 2024 年记录了 447 笔交易，披露的总价值约为 69.3 亿美元，与 2023 年相比下降了约 30%。

并购交易总额和数量

单位：百万美元

资料来源：均富会计师事务所分析

这一降幅主要反映了大型交易数量减少和全球融资环境趋紧。 格兰特桑顿 据报道，2024年仅有14笔交易金额超过1亿美元，而2023年为17笔，2025年第一季度仅有1笔。尽管整体交易量持续增长，但这些高价值交易的减少对市场总值产生了显著影响。

此外，平均交易规模也显著下降——从2023年的5230万美元降至2024年的4150万美元，并进一步降至2025年第一季度的2350万美元（见下表）。这一趋势表明，大多数并购活动转向规模较小或中等规模的交易，通常涉及国内买家或区域投资者，而非大型海外收购。加之全球利率上升和资本成本增加的影响，上述趋势进一步加剧了并购活动的规模化。[2]这些因素使得大规模交易的融资更加困难，也解释了越南2024年并购总额下降30%的原因。2024年和2025年第一季度的平均交易规模总结如下。

越南并购交易规模及数量概览（2022年-2025年第一季度）

百万美元	2022	2023	2024	2025年第一季度
平均交易规模	48.5	52.3	41.5	23.5
交易量	143	192	232	24
金额超过1亿美元的大型交易数量	14	17	14	1

资料来源：均富会计师事务所分析

(注：表中的数字仅代表已公开披露的交易；包括未披露交易在内的总交易量，如上图所示（Grant Thornton Vietnam，2025）。)

国内投资者发挥的作用比以往更大。他们公布的交易额在2024年占市场份额的29%，而2023年这一比例为16%。[3]这一增长表明，即使外资投资放缓，本地企业和金融集团仍继续参与并购活动。与此同时，外资主导的交易总额有所下降，主要原因是全球经济不确定性以及主要市场融资成本上升。

按行业划分，房地产重回榜首，占2024年交易总额的36%。这一增长是在2022-2023年低迷期之后出现的，反映出房地产市场状况的改善。工业制造业位居第二，占比24%，这得益于供应链扩张方面的持续投资。金融服务业仍位列三大行业之列，这得益于消费者信贷需求的持续增长和银行业改革的推进。消费行业的交易额和交易数量均有所下降，而科技行业的规模仍然较小——约占总交易额的2%——但仍然吸引着风险投资基金和数字服务投资者的关注。

越南2022年第一季度至2025年第一季度并购交易额行业细分 (%)

资料来源：均富会计师事务所分析

总体而言，2024年和2025年第一季度的现有数据显示，市场保持活跃，但规模较往年有所缩小；同期，医疗保健和金融板块未录得任何重大交易。行业构成和投资者类型表明，市场正处于逐步调整阶段，而非快速增长。未来的市场活动将很大程度上取决于2025年生效的新法律和经济政策的影响。

2025年初的新兴趋势

2025年初，在投资者信心稳步提升和政策改革的支撑下，越南并购市场持续趋于稳定。交易活动主要集中在房地产、工业制造、科技和医疗保健四大关键领域，每个领域都呈现出独特的驱动因素，这些因素既受到市场环境的影响，也受到新规的制约。

房地产：在更清晰的法律框架下复苏

2025年初，随着期待已久的法律改革生效，越南房地产行业重拾发展势头，为投资者创造了更加清晰、更可预测的商业环境。三项关键法律——《土地法》（2024年）[4]住房法（2023年修订版）[5]以及《房地产业务法》（2023年修订版）[6] ——这标志着越南十多年来最全面的财产法改革。

新的《土地法》重新界定了土地使用权和估价方法，使土地定价更加透明，项目审批补偿也更加公平。此外，该法还将外商投资企业的定义缩小至外资持股超过50%的企业，使少数外资开发商能够享有与国内企业相同的土地使用权。

修订后的《住房法》简化了项目许可程序，扩大了房屋所有权的资格范围；而《房地产经营法》则引入了更严格的信息披露和托管要求，以防止投机行为，加强对买方的保护。

这些措施共同降低了行政管理的不确定性，恢复了投资者信心，并重新开放了在上一次经济低迷时期停滞的融资渠道。随着法律基础的更加清晰和信贷环境的改善，越南房地产市场目前已做好更充分准备，以期在2025年之前持续开展并购和项目开发活动。

工业制造与能源：由供应链转变驱动

2025年初，越南工业和能源领域的并购活动依然稳健，反映出越南持续融入区域生产网络，以及投资者对制造业资产日益增长的兴趣。越南作为中国的重要替代选择的地位日益凸显。 [7] 全球供应链重组推动了外国直接投资（FDI）的持续流入，尤其来自日本、韩国和新加坡。这一趋势促进了物流、零部件和能源供应等配套行业的整合。

政策发展进一步巩固了这一势头。政府第19/2025/ND-CP号法令 [8]政府推出了一项特殊的投资程序，允许优先项目在约15天内获得许可，从而显著缩短了大型制造业和基础设施投资的行政审批时间。与此同时，政府对交通走廊、港口和能源设施的公共投资持续改善着该国的产业生态系统，使得基于资产的并购成为国内外投资者极具吸引力的进入途径。

越南第八个电力发展计划（PDP8）也支持能源领域的整合。[9]越南政府强调发展可再生能源和天然气项目，以满足日益增长的电力需求。绿色转型和能源安全的推进促使投资者通过收购现有资产来更快地进入市场。这些经济和政策因素共同作用，使越南的工业和能源行业成为2025年并购增长的稳定支柱。

科技：人们对数字和人工智能领域的信心日益增强

在政府大力推进数字化转型和新兴创新生态系统建设的推动下，越南科技行业持续吸引着越来越多的并购关注。尽管其并购交易额在总交易额中所占比例仍然不高，但交易活动已从金融科技扩展到人工智能、电子商务、云计算和数字基础设施等领域。

多种因素解释了这一发展势头。越南政府已将数字化转型列为国家优先事项，并制定了《2025年数字经济发展战略，2030年愿景》，目标是到2025年使数字产业对GDP的贡献达到20%。[10]新颁布的《数字技术产业法（2025）》 [11] 进一步促进对新兴技术的投资，为高科技项目、研发中心和数据基础设施提供激励措施。

医疗保健和教育：国内需求不断增长

在人口结构和收入趋势的明显推动下，医疗保健和教育已成为越南并购市场中日益活跃的行业。根据越南统计总局（GSO）的数据，[12]越南中产阶级正在迅速壮大，家庭收入的增长和消费能力的提高促使人们对优质服务的需求不断增长。与此同时，预计到2036年，60岁及以上人口将占全国人口的2013万亿。 [13]导致对医疗保健、药品和养老设施的需求不断增长。

在医疗保健领域，这些趋势与政府的《2030年国家医疗保健发展战略》相一致。[14], 它通过医院现代化和公私合作来促进私人投资。

教育的发展轨迹与之类似，但越南的国家教育科技政策对其影响更为直接。

– 第 1373/QĐ-TTg 号决定 (2021) 建设学习型社会的目标是到 2030 年使 90% 的大学和 80% 的职业培训中心采用数字学习技术，同时资助开放数字图书馆和面向劳动力的教育技术工具。

– 第 131/QĐ-TTg 号决定 (2022) 强调学校的数字基础设施，目标是到 2025 年使一半以上的高等教育课程提供在线学习。

– 通函 30/2023/TT-BGDDT (2023) 规范在线教育平台的管理，确保内容质量、可访问性以及公立和私立机构之间的合作。

这些协调一致的政策为数字教育领域的并购合作奠定了稳定的基础，使教育科技成为越南服务业并购领域最有前途的领域之一。

下表列出了2025年初的五项重大并购交易。这些案例涵盖房地产、能源、科技、医疗保健和教育等不同行业。它们凸显了随着越南市场日益开放和稳定，投资者在传统行业和新兴行业都十分活跃。

	交易名称	部门	投资者/买家	价值（百万美元）	交易类型	来源
1	Vinaconex ITC	房地产	国内财团	250-300	股权收购	越宝
2	Harbour Energy在越南的资产	能源/工业	EnQuest plc	84	股权收购	越南 +
3	AI Hay A轮融资	技术/人工智能	区域投资者	10	筹款轮	tuổi trẻ news
4	谭氏医疗	卫生保健	戴尔投资控股/夸德里亚资本	31	股权收购	投资者
5	银河教育筹款	教育/教育科技	东方创投（新加坡）	10	筹款轮	《海峡时报》