Tình hình kinh doanh hiện tại

Vingroup đã phát triển thành một trong những tập đoàn tư nhân đa dạng nhất tại Việt Nam, với hoạt động trải dài trong các lĩnh vực bất động sản, công nghiệp, khách sạn, giáo dục, chăm sóc sức khỏe và các dịch vụ khác. Trong FY2025, bất động sản và công nghiệp là hai phân khúc kinh doanh lớn nhất của Tập đoàn về doanh thu, cùng nhau chiếm hơn 80% doanh thu hợp nhất. Tuy nhiên, hai phân khúc này cho thấy mức sinh lời rất khác nhau, phản ánh vai trò khác biệt của chúng trong danh mục kinh doanh của Vingroup.

Nguồn: Báo cáo tài chính đã được kiểm toán FY2025 của Vingroup

Bất động sản vẫn là phân khúc kinh doanh lớn nhất của Vingroup trong FY2025, đóng góp 54.5% doanh thu hợp nhất, tương đương khoảng 180,7 nghìn tỷ VND. Điều này phản ánh sức mạnh liên tục của doanh nghiệp phát triển nhà ở Vinhomes và xác nhận rằng bất động sản vẫn là phân khúc hoạt động lớn nhất của Tập đoàn. Trong khi đó, phân khúc công nghiệp chiếm 27.4% tổng doanh thu, khiến đây trở thành doanh nghiệp lớn thứ hai của Vingroup theo quy mô. Do đó, các hoạt động kinh doanh của Vingroup tiếp tục được duy trì bởi hoạt động bất động sản và công nghiệp, mặc dù họ đã đầu tư vào nhiều ngành khác.

Nguồn: Báo cáo tài chính đã được kiểm toán FY2025 của Vingroup

Bất động sản tạo ra khoảng 71,6 nghìn tỷ VND lợi nhuận gộp trong FY2025, vượt xa tất cả các doanh nghiệp khác và thể hiện vai trò của nó như một động lực chính về lợi nhuận và dòng tiền của Tập đoàn. Ngược lại, phân khúc công nghiệp ghi nhận một khoản lỗ gộp gần 31,9 nghìn tỷ VND, phản ánh chi phí sản xuất vẫn cao so với quy mô sản xuất hiện tại của VinFast — một mô hình mà ban quản lý của công ty đã xác định là động lực chính để cải thiện biên lợi nhuận trong tương lai, với quy mô và tối ưu hóa chi phí đơn vị được chỉ ra là những yếu tố chính để đạt được lợi nhuận.[1]. Mặc dù công nghiệp đã trở thành doanh nghiệp lớn thứ hai của Vingroup theo doanh thu, nhưng nó vẫn chưa đạt được lợi nhuận bền vững. Đối lập này cho thấy rằng Vingroup hiện đang hoạt động với mô hình kinh doanh hai động cơ: bất động sản cung cấp nền tảng tài chính thông qua lợi nhuận ổn định, trong khi công nghiệp đại diện cho khoản đầu tư tăng trưởng dài hạn của Tập đoàn mặc dù hiện đang thua lỗ.

Chuyển đổi chiến lược hướng tới EV & Công nghệ  

Tái cấu trúc theo mô hình không sử dụng tài sản của VinFast

Sau nhiều năm đầu tư mạnh vào sản xuất xe điện (EV), Vingroup đã bắt đầu tái cấu trúc doanh nghiệp công nghiệp của mình để cải thiện hiệu quả vốn. Vào tháng 5 năm 2026, VinFast đã công bố kế hoạch tái cấu trúc doanh nghiệp theo mô hình hoạt động nhẹ tài sản, bao gồm việc dự kiến bán công ty con sản xuất tại Việt Nam trong khi vẫn giữ lại quyền sở hữu trí tuệ, khả năng phát triển sản phẩm và mạng lưới bán hàng. Theo công ty, việc tái cấu trúc nhằm đơn giản hóa hoạt động, cải thiện cấu trúc tài chính và giảm yêu cầu chi tiêu vốn trong tương lai.[2].

VinFast đã tách doanh nghiệp thành hai công ty: VFVN và VFTP

Tổng hợp của B&Company

VinFast đã tách doanh nghiệp của mình thành hai công ty: VFVN giữ R&D, thiết kế xe, quyền sở hữu trí tuệ, bán hàng, dịch vụ sau bán hàng, và một số công ty con quốc tế, và VFTP giữ lại các nhà máy tại Việt Nam (các cụm nhà máy Hải Phòng và Hà Tĩnh), sản xuất pin, sở hữu một phần trong liên doanh vật liệu pin, và khoản nợ liên quan đến các nhà máy đó. Sau đó, VinFast đã bán cổ phần của mình trong VFTP cho một nhóm nhà đầu tư do Công ty Cổ phần Nghiên cứu và Phát triển Đầu tư Tương lai dẫn dắt, với giá khoảng 13,31 nghìn tỷ VND. Thỏa thuận được hoàn tất vào ngày 30 tháng 6 năm 2026. VFVN hiện mua xe từ VFTP theo hợp đồng không độc quyền, giá khoảng chi phí cộng thêm 105% — một biên lợi nhuận mục tiêu gần 5% trên chi phí sản xuất — cho một giai đoạn năm năm ban đầu tự động gia hạn thêm ba năm.[3]. So với mô hình trước đây, nơi mà VinFast trực tiếp sở hữu và vận hành tài sản sản xuất của mình, cấu trúc mới tách biệt sản xuất khỏi các hoạt động kinh doanh cốt lõi, cho phép công ty giảm cường độ tài sản trong khi vẫn kiểm soát được các công nghệ cốt lõi và các hoạt động đối diện với khách hàng.

Việc tái cấu trúc dự kiến sẽ mang lại ba lợi ích chính. Đầu tiên, nó giảm áp lực tài chính cho cả VinFast và Vingroup. Bằng cách chuyển giao tài sản sản xuất và các khoản nợ liên quan cho VFTP, giao dịch này giảm bớt gánh nặng tài chính liên quan đến sở hữu nhà máy và đầu tư sản xuất, vì VND 182 triệu tỷ nợ sản xuất đã được chuyển ra khỏi sổ sách của Vingroup[4], từ đó cải thiện bảng cân đối kế toán của VinFast và giảm bớt yêu cầu vốn của Vingroup cho doanh nghiệp công nghiệp của mình. Thứ hai, mô hình nhẹ tài sản cũng cho phép VFVN tập trung vào các hoạt động có giá trị gia tăng cao hơn, chẳng hạn như phát triển sản phẩm, công nghệ, thương hiệu và doanh số, hỗ trợ mục tiêu của công ty đạt được lợi nhuận từ năm 2027. Cùng lúc, VinFast đã tuyên bố rằng việc tái cấu trúc sẽ không ảnh hưởng đến khách hàng, vì chất lượng xe, chính sách bảo hành, dịch vụ sau bán hàng và mạng lưới bán hàng trên toàn quốc sẽ tiếp tục hoạt động bình thường dưới thương hiệu VinFast[5].

Mặc dù những lợi ích tiềm năng, việc tái cấu trúc cũng đặt ra một số thách thức. Reuters đã báo cáo rằng các nhà phân tích đã nêu lên những lo ngại về quản trị và tính minh bạch vì giao dịch này liên quan đến các nhóm nhà đầu tư có liên kết với Chủ tịch Phạm Nhật Vượng và toàn bộ hệ sinh thái Vingroup, khiến cho giao dịch trở nên phức tạp hơn để các nhà đầu tư đánh giá. Ngoài ra, trong khi việc chuyển giao tài sản sản xuất và nợ hỗ trợ chiến lược nhẹ tài sản của VinFast và cải thiện bảng cân đối kế toán của nó, việc tái cấu trúc không đảm bảo lợi nhuận bền vững. Hiệu suất tài chính dài hạn của VinFast vẫn sẽ phụ thuộc vào khả năng tăng doanh số xe, cải thiện hiệu quả vận hành và thực hiện chiến lược mở rộng quốc tế của mình[6].

Mở rộng liên tục hệ sinh thái EV

Sự mở rộng quốc tế của Green SM đã tăng tốc trong hai năm qua. Sau khi ra mắt tại Lào, Indonesia, Philippines, Ấn Độ và Kazakhstan, công ty đã gia nhập châu Âu vào tháng 7 năm 2026 bằng cách giới thiệu dịch vụ taxi hoàn toàn điện đầu tiên tại Copenhagen, Đan Mạch. Theo Green SM, Đan Mạch được chọn vì sự tiếp nhận EV mạnh mẽ, chính sách vận tải hỗ trợ và nhu cầu cao về giải pháp di chuyển bền vững. Dịch vụ hiện tại vận hành các phương tiện VinFast VF 6 và VF 8 và theo mô hình đội xe thuộc sở hữu của công ty được sử dụng ở các thị trường quốc tế khác[7].

Sự mở rộng ra nước ngoài cũng đã bắt đầu đóng góp vào hiệu suất kinh doanh của Tập đoàn. Theo các báo cáo tài chính năm 2025 của Vingroup, các công ty GreenSM (GSM) đã tạo ra doanh thu khoảng VND 19,9 triệu tỷ trong năm, với Indonesia và Philippines đóng góp hơn VND 5 triệu tỷ sau khi bắt đầu hoạt động[8]. Mặc dù dịch vụ di động vẫn nhỏ hơn nhiều so với lĩnh vực bất động sản của Vingroup, những kết quả này cho thấy hệ sinh thái EV đang dần thiết lập hoạt động kinh doanh thương mại bên ngoài Việt Nam trong khi hỗ trợ việc triển khai quốc tế các phương tiện của VinFast.

Tóm lại, những phát triển này cho thấy chiến lược EV của Vingroup đang phát triển vượt ra ngoài việc sản xuất xe. Thay vì chỉ phụ thuộc vào doanh số ô tô, Tập đoàn đồng thời mở rộng các dịch vụ di động bổ sung nhằm tăng cường khả năng tiếp nhận các phương tiện VinFast và nâng cao sự hiện diện của hệ sinh thái EV tại các thị trường quốc tế.

Phần kết luận

Tóm lại, với việc tái cấu trúc nhẹ tài sản của VinFast và việc triển khai toàn cầu của Green SM thiết lập nền tảng chiến lược, sự chuyển hướng của Vingroup giờ đây hoàn toàn chuyển từ định vị chiến lược sang thực thi hoạt động. Để đánh giá xem sự chuyển đổi hệ sinh thái này có mang lại giá trị dài hạn cho cổ đông hay không, thị trường sẽ tập trung vào ba chỉ tiêu theo dõi cốt lõi: (1) tiến độ đạt điểm hòa vốn lợi nhuận gộp thông qua tối ưu hóa chi phí đơn vị, (2) tiếp nhận thị trường quốc tế hữu cơ ngoài việc hấp thụ đội xe nội bộ, và (3) chuyển đổi doanh thu của người dùng cuối từ các dịch vụ di động như Green SM. Cuối cùng, việc đạt được các tiêu chuẩn hoạt động này sẽ xác định tính bền vững về tài chính của các khoản đầu tư công nghệ dài hạn của Vingroup.

Đọc thêm

Phân tích ngành nghề và doanh thu của các công ty trong hệ sinh thái Vingroup.

Phân tích ngành và tình hình kinh doanh của các công ty con FPT: động lực dịch vụ CNTT toàn cầu được hỗ trợ bởi giáo dục và viễn thông.

* Nếu bạn muốn trích dẫn bất kỳ thông tin nào trong bài viết này, vui lòng trích dẫn nguồn cùng với liên kết đến bài viết gốc để tôn trọng bản quyền.

[1] vinfastauto.us/investor-relations/news/vinfast-reports-preliminary-and-unaudited-fourth-quarter-and-full-year-2025

[2] reuters.com/world/asia-pacific/vietnam-ev-maker-vinfast-says-it-will-undergo-corporate-restructuring-2026-05-13

cafef.vn/nong-vinfast-cong-bo-ke-hoach-tai-cau-truc-se-thoai-mang-san-xuat-voi-gia-tri-530-trieu-usd-giu-lai-tai-san-tri-tue-va-mang-luoi-ban-hang-188260513093251089.chn

[3] sec.gov/Archives/edgar/data/1913510/000118518526001801/vfsex99-5.htm

[4] nguoiquansat.vn/thuong-vu-ban-mang-san-xuat-mo-ra-trien-vong-tai-dinh-gia-vinfast-va-vingroup-291767.html

[5] cafef.vn/lanh-dao-vinfast-noi-gi-ve-nghi-van-tu-bo-nganh-o-to-188260513172732651.chn

[6] reuters.com/world/asia-pacific/vietnamese-ev-maker-vinfasts-move-shift-7-billion-debt-raises-red-flags-2026-05-21

[7] dantri.com.vn/o-to-xe-may/green-sm-ra-mat-dich-vu-taxi-thuan-dien-tai-dan-mach-20260731103429094.htm

[8] cafef.vn/hang-nghin-chiec-xanh-sm-tien-quan-sang-indonesia-philippines-dem-ve-cho-vingroup-bao-nhieu-tien-188260202080956961.chn