2026년 초 몇 달은 동남아시아 지역에 대한 스트레스 테스트 역할을 했습니다. 중동 지역의 긴장이 급격히 고조되어 호르무즈 해협이 폐쇄되면서 이 지역 액화천연가스(LNG)와 원유 수입량의 약 80%가 차질을 빚었습니다.¹ 이 “오일 쇼크”는 연료 가격만 인플레이션시키는 데 그치지 않고, 글로벌 화석연료 시장에 종속된 경제의 구조적 취약성을 드러냈다.³

위기는 지역적이지만 대응은 점점 더 파편화되고 있다. 회원국별 전환 경로에는 상당한 차이가 있다. 일부 국가는 보호주의적 보조금을 더욱 확대하는 반면, 다른 국가들은 특히 Vietnam green transition을 통해 국가 경제의 생존 수단으로 국내에서 생산되는 재생에너지로의 전환을 가속화하고 있다.

유가 변동성에 대한 노출: 수입국 대 수출국

이번 충격은 동남아시아를 순석유 포지션이라는 단층선을 따라 양분한다. 수입국인 필리핀, 태국, 베트남, 싱가포르는, 에너지 비용이 물류와 공급망 전반으로 파급되면서 즉각적인 스태그플레이션 압력에 직면해 있다. 필리핀(90% 걸프 의존)은 2026년 3월 국가 에너지 비상사태를 선포했으며, 태국은 디젤 가격을 상한제로 규제했다. 싱가포르는 200일 이상의 전략 비축량을 보유하고 있음에도 2026년 인플레이션 전망을 상향 조정했다[1].

수출국인 인도네시아와 말레이시아 는 수입 증가를 경험했지만, 그 효과는 빠르게 약화되고 있다. 인도네시아는 전체 US$22.5 billion 규모의 연료 보조금 예산을 US$70/barrel 기준으로 책정했으나, 전 세계 유가의 주요 벤치마크인 Brent가 US$104에 근접하면서 재정 격차가 확대되고 루피아에 부담을 주고 있다.[2], 말레이시아는 최근의 재정 개혁 덕분에 BUDI95 보조금을 유지할 수 있어 상대적으로 완충력이 높지만, 국내 정제를 위해 중질유를 재수입하고 벤치마크 가격 변동에 여전히 노출되어 있어 충격을 피할 수는 없다.

표 1: 국가별 오일 쇼크 취약성 — 동남아시아

*주: PH: 필리핀, VN: 베트남, TH: 태국, SG: 싱가포르, ID: 인도네시아, MY: 말레이시아

B&Company의 합성

주요 사례 연구: 회복탄력성을 위한 다양한 경로

인도네시아: 보조금 개혁과 바이오연료 확대

인도네시아는 역사적으로 가격 상한제를 통해 국민을 보호해 왔지만, 2026년 위기로 인해 재정 적자가 GDP의 3.5%라는 법정 한도에 근접하게 되었습니다.[12] 이를 완화하기 위해 자카르타는 야심찬 바이오연료 의무화 정책을 부활시켰다. 2026년 3월, 프라보워 수비안토 대통령은 2026년 하반기까지 50% 바이오디젤 혼합 비율(B50)로 전환한다고 발표했으며, 이는 경유 수입 비용을 줄이기 위해 기존 B40 일정을 앞당긴 것이다.

베트남: 빠른 수요 증가와 재생에너지 확대 의지

베트남의 녹색 전환은 연간 10%의 GDP 성장률을 유지하는 동시에 넷제로 공약을 이행해야 한다는 독특한 이중 목표에 의해 추진되고 있다. 개정된 제8차 전력개발계획(PDP8)에 따라 베트남은 2030년까지 에너지 믹스에서 재생에너지 비중을 거의 50%까지 확대할 계획이다.[13] 주목할 만한 변화는 Vingroup(자회사 VinEnergo를 통해)과 같은 국내 기업의 부상이다. VinEnergo는 노후 석탄 발전 자산을 대체하기 위해 US$4.5 billion 규모의 해상풍력 프로젝트를 주도하고 있다.[14]

베트남 최초의 해상풍력 데이터 전송 협력은 VinEnergo(Vingroup)와 FIMO Center 간에 이루어졌다

출처: VinGroup

태국: 전기차 허브 전략

태국은 이번 위기를 발판 삼아 전기차 분야에서 '동양의 디트로이트'로서의 입지를 공고히 했습니다. 2026년 1월까지 신차 판매량 대비 전기차 보급률은 사상 최고치인 48%를 기록할 것으로 예상되며, 이는 차량당 최대 10만 바트(약 2,700달러)의 보조금 지급과 8%에서 2%로 인하된 전기차 3.5 인센티브 제도의 ​​지원에 힘입은 결과입니다.[15] 이 전략은 연료 소비를 줄이는 것뿐만 아니라 국내 자동차 산업 인력을 새로운 첨단 제조 부문으로 전환하는 것을 목표로 한다.

필리핀: 에너지 안보 과제

필리핀은 여전히 가격 변화에 가장 민감한 시장 중 하나다. 2026년 3월, 마르코스 주니어 대통령은 국제 유가가 배럴당 US$80에 도달할 경우 연료 소비세를 유예할 수 있는 긴급 권한을 부여하는 공화국법 제12316호에 서명했다.[16] 태국이나 베트남과 달리 필리핀의 전환은 인프라 격차로 인해 제약을 받고 있으며, 이에 따라 운송 종사자에 대한 긴급 보조금 의존도가 높다.

정책 비교: 재정 지속 가능성과 개혁

2026년 위기는 규제 철학의 차이를 부각시켰다. “시장 주도형” 경제인 베트남과 필리핀은 가격이 글로벌 추세를 반영하도록 허용하면서도 한시적인 세금 면제를 시행하는 반면, “보조금 중심형” 경제인 인도네시아와 말레이시아는 재정 건전성을 희생해 사회 안정을 우선시한다.

B&Company의 합성

2026년 녹색 전환 준비도 지수

유가 충격은 동남아시아의 청정에너지 전환 필요성을 새롭게 만든 것이 아니라 이미 진행 중인 전환을 가속화했다. 그러나 준비도는 역내 국가별로 크게 다르다.

싱가포르와 말레이시아는 녹색금융 체계에서 앞서고 있다. 싱가포르는 탄소세 및 배출권 거래 체계를 구축했으며, 말레이시아는 지속가능성 연계 채권과 아세안 녹색채권 기준을 선도적으로 도입했다.[17] 베트남은 역내에서 재생에너지 보급이 가장 두드러진 국가로, 2025년 말 기준 총 재생에너지원(풍력, 태양광, 바이오매스) 설비 용량은 약 24,453MW에 달했다.[18] 이번 위기는 이러한 모멘텀을 더욱 강화하고 있다. 직접 전력구매계약의 도입으로 LEGO와 Samsung 같은 대기업은 풍력 및 태양광 발전업체로부터 전력을 직접 구매할 수 있게 되었으며, 이는 베트남 전력 믹스에서 재생에너지 비중을 잠재적으로 두 배까지 확대할 수 있다. 베트남은 2015년부터 2022년까지 재생에너지 분야에서 가장 많은 외국인직접투자(FDI)를 유치한 주요 개발도상국 가운데 2위를 차지했으며, 유치 규모는 약 1,068억 달러였다.[19]

필리핀도 그 뒤를 따르고 있다. 필리핀은 태양광, 풍력, 바이오매스 및 조력 부문을 외국인 소유에 전면 개방했으며, 해상풍력, 수력발전 및 인프라 확장을 포함한 100개 이상의 주요 에너지 프로젝트를 승인했다.[20] 그러나 인도네시아는 여전히 제약을 받고 있다. 인도네시아의 에너지 전환은 국가 주도형 전력시장, 분절된 거버넌스 및 취약한 전력망 준비도에 의해 제한되고 있으며, 보호주의적 규제로 인해 재생에너지 부문에서 외국인 소유 지분도 계속 제한되고 있다.[21] 전환 준비도 측면에서 베트남과 인도네시아 간 격차는 향후 10년을 앞둔 시점에서 역내 가장 중대한 차이로 볼 수 있다.

모든 시장에서 자금 조달 부족은 구조적인 문제다. 국제에너지기구(IEA)는 역내 목표 달성을 위해 동남아시아의 연간 청정에너지 투자가 2035년까지 US$190 billion으로 5배 증가해야 한다고 추정한다.[22]

역내 동향과 통합: 통합을 향한 움직임

이번 충격은 장기간 답보 상태였던 아세안 전력망(ASEAN Power Grid, APG)에 새로운 긴급성을 부여했다. 2026년은 아세안 에너지 협력 행동계획 2026~2030(ASEAN Plan of Action for Energy Cooperation, APAEC)의 이행 주기가 시작되는 해로, APG가 전략적 계획 수립에서 조율된 인프라 개발로 전환되고 있음을 시사한다. 2026년 아세안 의장국인 필리핀은 APG 통합을 우선 과제로 설정하고 말레이시아와 전력망 연계 협상에 착수했다. 그러나 근본적인 제약은 여전히 남아 있다.

“비전과 전압의 괴리’는 여전히 과제다. 2024년 말 기준 이 지역의 9개 우선 프로젝트를 통한 전력망 연계 용량은 총 7.7GW에 불과하다.[23] 아세안 전력망 금융지원기구(ASEAN Power Grid Financing Facility, APGF)가 기술 표준과 분쟁 해결 절차의 조화를 추진하면서 진전이 촉진되고 있으며, 2027년 싱가포르 의장국 임기까지 이를 달성하는 것을 목표로 하고 있다.

투자자에 대한 시사점: 높은 잠재력을 보유한 시장

투자자 관점에서 2026년의 충격은 스트레스 테스트이자 동시에 신호로 작용하고 있다. 세 가지 핵심 테마가 두드러진다.

1. 베트남, 인도네시아, 필리핀은 단기적으로 청정에너지 부문에 진입할 수 있는 잠재력이 가장 큰 시장이다

세 국가의 태양광 프로젝트 수익성은 배터리 통합에 힘입어 최대 9%포인트 상승할 수 있으며, 이를 통해 급전 가능한 태양광 발전의 경제성이 확보된다,[24] 또한 현재 양국 시장 모두 이를 수익화할 수 있는 직접 전력구매계약(Direct Power Purchase Agreement, DPPA) 체계를 갖추고 있다. 베트남, 필리핀, 인도네시아는 2024년 합산 $4.6 billion의 청정에너지 투자를 유치했으며, Brookfield Asset Management는 세 국가 모두에 자본을 투입했다.[25]

2. 인도네시아와 필리핀의 핵심 광물은 장기적 관점의 기회를 제공한다

인도네시아와 필리핀은 에너지 전환을 주도하는 핵심 광물의 글로벌 공급망을 지탱할 잠재력이 있지만, 현재 국내 가공 역량이 부족하다,[26] 이는 배터리 공급망 투자자에게 명확한 신규 개발형(greenfield) 투자 논거를 제시한다.

3. 전력망 인프라는 이 지역에서 공급이 가장 부족한 자산군이다

APAEC 2026~2030의 확정과 APG 강화 양해각서(MOU)의 갱신은 오랜 기간 이어진 약속을 실질적인 역내 에너지 통합으로 전환할 중요한 기회를 제공한다. 또한 국경 간 송전 금융에 선제적으로 나서는 투자자들이 향후 수십 년간 이 지역의 에너지 아키텍처를 결정하게 될 것이다.

석유 의존에서 전력망 규모의 재생에너지로 전환하는 과정은 선형적이지 않을 것이다. 그러나 2026년의 충격은 일정을 앞당겼으며, 규제의 이질성을 헤쳐 나갈 인내심과 현지 지식을 갖춘 투자자에게 동남아시아의 에너지 재편은 이번 10년의 가장 중대한 자본 배분 기회 중 하나가 되고 있다.

결론

2026년의 유가 충격은 획일적인 전환 방식이 존재하지 않음을 입증했다. 인도네시아는 팜 기반 에너지 자립에, 태국은 전기차 제조 허브로의 부상에, 베트남은 국제 금융의 지원을 받는 대규모 전력망 규모 재생에너지 개편에 기반한 녹색 전환에 기대를 걸고 있다.

이처럼 경로는 서로 다르지만 공통된 동력이 형성되고 있다. 에너지 안보는 더 이상 공급 확보의 문제로만 간주되지 않고, 국내 저탄소 발전으로의 구조적 전환으로 인식되고 있다. EU의 탄소국경조정제도(EU’s Carbon Border Adjustment Mechanism, CBAM)와 같은 글로벌 기준이 시행됨에 따라 한 국가의 전력망이 얼마나 “친환경적인지’가 석유 위기 이후 시대의 산업 경쟁력을 결정하는 궁극적인 요인이 될 것이다.

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[1] https://carnegieendowment.org/posts/2026/04/southeast-asias-agency-amid-the-new-oil-crisis

[2] https://jakartaglobe.id/business/indonesia-says-no-energy-crisis-as-philippines-declares-one

[3] https://carnegieendowment.org/posts/2026/04/southeast-asias-agency-amid-the-new-oil-crisis

[4] https://www.thesoutheastasiadesk.com/p/southeast-asia-scrambles-as-strait

[5] https://www.imf.org/en/blogs/articles/2026/04/16/asias-economic-resilience-is-being-tested-by-the-energy-shock

[6] https://think.ing.com/articles/oil-shock-for-asia-identifying-the-first-pressure-points/

[7] https://blog.investvietnam.co/104-gasoline-industry-in-vietnam-statistics-data-trends-in-2026/

[8] https://energytracker.asia/thailand-energy-sector/

[9] https://www.npr.org/2026/03/26/nx-s1-5760763/southeast-asia-is-being-hit-hard-by-irans-cutoff-of-oil-and-gas

[10] https://caseforsea.org/energy-security-in-the-shadow-of-war-how-case-countries-are-navigating-the-2026-fuel-crisis/

[11] https://b-company.jp/vietnam-fuel-price-update-weekly-rising-volatility-and-implications-for-business/

[12] https://www.mk.co.kr/en/world/12009974

[13] https://www.vilaf.com.vn/blog/vietnams-revised-pdp-8-a-strategic-path-for-national-electricity-development/

[14] https://b-company.jp/vietnams-renewable-energy-boom-southeast-asias-leader-with-vingroup-emerging-as-a-key-domestic-player/

[15] https://source.benchmarkminerals.com/article/thailand-s-ev-sales-surge-to-record-levels-in-january-2026

[16] https://pco.gov.ph/news_releases/pbbm-signs-ra-12316-granting-the-president-emergency-powers-to-suspend-reduce-fuel-excise-tax/

[17] https://thefulleracademy.com/practices-of-financial-institutions-towards-green-financing-in-asean-region/

[18] https://en.evn.com.vn/d/en-US/news/Vietnams-power-system-ranks-second-in-ASEAN-60-163-501175

[19] https://en.nhandan.vn/fdi-attraction-to-prioritise-green-projects-post145700.html

[20] https://www.thestar.com.my/business/business-news/2026/04/09/budi95-is-seen-as-a-right-step-in-targeted-fuel-subsidy-reform-for-malaysia-says-world-bank

[21] https://ieefa.org/resources/building-credibility-indonesias-energy-transition-insights-etm-and-jetp-indonesia

[22] https://www.reuters.com/sustainability/southeast-asia-needs-boost-investments-five-fold-by-2035-meet-climate-goals-iea-2024-10-21/

[23] https://asean.org/adb-and-world-bank-group-launch-the-asean-power-grid-financing-initiative-with-the-asean-secretariat-and-the-asean-centre-for-energy-ace/

[24] https://ember-energy.org/latest-updates/adding-storage-can-boost-solar-projects-profitability-in-indonesia-viet-nam-and-the-philippines/

[25] https://ember-energy.org/latest-insights/from-emission-intensive-to-investment-hotspots-championing-renewables-in-3-asean-economies/country-snapshots-and-opportunities/

[26] https://peacehumanity.org/monitor/false-promises-of-battery-minerals-mining-inindonesia-and-the-philippines/