ベトナムの医薬品市場は、所得の増加、高齢化、医療保険の適用範囲拡大を背景に、東南アジアで最も急速に成長している市場の一つである。ベトナムの製薬企業は、高度に規制されながらも徐々に自由化が進む環境で事業を展開しており、製造、ジェネリック医薬品、高付加価値治療への投資が促進されている。本稿では、規制枠組み、市場規模、市場構造を概説し、ベトナムの主要製薬企業10社を紹介するとともに、M&Aやジェネリック医薬品の拡大など最近の動向を取り上げ、最後に、このダイナミックな市場への参入または事業拡大を検討する外国投資家にとっての実務的な示唆をまとめる。.

規制

ベトナムのWTOコミットメントおよび現行規制（薬事法および政令09/2018/ND-CPに基づく）では、外国投資製薬企業（FIE）は一般に医薬品（医薬品および原材料）を輸入することが認められているが、ベトナム国内でこれらの製品を直接流通（卸売または小売）させる権利を行使することは禁止されている。.

主な例外は、FIEがベトナム国内で製造する完成医薬品である。そのため、外国の製薬企業は、輸入製品を登録済みの現地卸売業者または国内パートナーを通じて販売し、これらの事業者が病院（ETC）および薬局（OTC）への流通を管理する必要がある。.

市場概況

ベトナムの医薬品市場は2023年に約60億米ドルと評価され、2028年には87億米ドル、2033年には116億米ドルに達すると予測されている[1]. また、市場はジェネリック医薬品に大きく偏っており、市場シェアは2023年の58.1%から2029年には62.4%へ拡大すると見込まれている[2], 国内メーカーは一般的な治療領域（抗生物質、循環器疾患、鎮痛、糖尿病）および伝統的な生薬に注力している。ジェネリック医薬品セグメントは2024～2029年に約9.7%のCAGRで成長すると予測されており、ASEANで最も速い成長率となる[3]. ベトナムのジェネリック医薬品市場は依然として未発達であるものの、今後急速に成長し、大きな成長機会を創出すると期待されている[4].

さらに、ベトナムは先発医薬品、生物製剤、ワクチンについて依然として輸入に大きく依存している。具体的には、これらの高付加価値輸入品は主に先進国市場から調達されており、フランス、ドイツ、米国が完成医薬品の主要供給国として一貫して上位に位置している[5], 一方、ジェネリック医薬品および医薬品有効成分（API）の供給ではインドと中国が優位を占めている[6]. EVFTA協定により、EUは革新的で高品質な医薬品の主要供給元としての地位をさらに確立している。.

Market share of imported and domestic pharmaceuticals in Vietnam 2019年から2022年

資料: Statista [1][7]

マクロ経済上の成長要因という観点では、ベトナムは劇的な人口動態の変化を経験している。2024年には、約1,420万人（人口の14%超）が60歳以上であった。2050年までに、この人口層は2倍以上の2,900万人超に達すると予想されている。高齢化は、循環器疾患、糖尿病、腫瘍などの慢性非感染性疾患（NCDs）の負担増加と直接的に関連しており、長期的な服薬治療が必要となる¹.

市場動向

ETC（病院）セグメントは依然として価値の主要かつ成長する源泉であり、そのシェアは2017年の74.6%から2024年には76.4%へ拡大すると予測されている。この傾向は、高付加価値の専門医薬品の消費によって促進されている。一方、薬局および一般用医薬品（OTC）の小売チャネルは、価値ベースのシェアが同期間に25.4%から23.6%へ低下しているにもかかわらず、流通網の拡大という構造的な成長を遂げている。現在、この拡大は、近代的なドラッグストアチェーンの急速な台頭によって特徴づけられており、小売市場の専門化が進むことで、OTCの数量セグメントにおける競争が激化している。小売市場では、FPT Long Châu、Pharmacity、An Khangの3大ドラッグストアチェーンが市場をますます支配しており、2024年までに合計店舗数は約3,200店に達した[8], 従来の分散型モデルも依然として広く残っている。独立系の小規模薬局は、全国約50,000店の小売薬局で構成される小売市場全体の推定85%を依然として占めている[9].

ETC/OTCの売上構成比

出所：Fitch Solutions[10]

もう一つの主要なテーマは、M&Aと戦略的パートナーシップである。同セクターでは、外国投資家による現地メーカーの大規模な株式取得、2025年に5兆7,000億ベトナムドンを超えると見込まれる大型M&A取引、ワクチン生産などにおける技術移転を目的とした長期的な提携の形成など、注目すべき活動が見られている[11]. 2023年、韓国企業のDongwha PharmはTrung Son Pharmaの株式51％の取得を発表した[12]. 2025年、中国のLivzon Pharmaceutical Groupは、完全子会社であるシンガポール法人Lian SGP Holding Pte. Ltd.を通じて、Imexpharm Pharmaceutical Companyの約65%を取得するため、5兆7,300億VND超を現金で投じる計画を発表した[13]. 取引完了後、ImexpharmはLivzonの間接子会社となる。.

ベトナムの製薬セクターでは、従来依存してきたWHO-GMPを超え、EU-GMPやJapan-GMPなどの厳格な国際基準への移行が加速している。2025年半ばまでにEU-GMPを満たすと見込まれる国内施設は現在10%未満にとどまるが、市場リーダー企業（Imexpharm、Pymepharco、DHG Pharmaなど）ではその導入が急速に進んでいる。これらの認証取得は市場拡大に向けた重要な「パスポート」として機能し、企業が高付加価値入札に参加し、要求水準の高い市場で競争することを可能にする。この品質向上は、基礎的なジェネリック医薬品から、非感染性疾患（NCDs）向けの特殊ジェネリック医薬品やがん治療薬など、複雑で高い利益率を持つ製品への生産移行も促進し、信頼性の高い地域製造ハブとしてのベトナムの地位を強化している。. [14]ImexpharmのEU向け輸出などの成功事例は、品質基準への適合に対するこの戦略的投資が、信頼性の高い地域製造・輸出ハブとしてのベトナムの地位を確立していることを示している。.

最後に、デジタル化が小売市場の構造を変えている。近代的な薬局チェーンやデジタル流通プラットフォームは、小売のカバレッジとデータの可視性を高めている。さらに、デジタル最適化によって業務コストが削減され、大手チェーンは積極的な価格戦略や販促を実施して市場シェアを迅速に拡大できるようになっている。.

主な登場人物

国内最大手企業（DHG、Traphaco、Stellapharm、Imexpharm）は、それぞれ年間純売上高約2兆～6兆VND弱を創出している。Sanofiのような外資大手は、ベトナムを成長市場および製造・輸出拠点として活用しており、特にワクチンや高付加価値治療薬の分野で、技術移転や現地パートナーシップへの関与を強めている。多くの現地企業は、EU-GMP対応能力を有する漢方・伝統医薬品またはジェネリック医薬品に特化しており、多国籍企業のパートナー向け輸出や受託製造への道を開いている。.

さらに、2024年には、約159社の外資系企業がベトナムの製薬セクターに約18億米ドルを投資していることが指摘され、製造・消費拠点としての同国の魅力が浮き彫りになった[15].

ベトナムの主な製薬企業（一部）

出所：B&Companyの企業データベースおよび独自集計

外国人投資家への影響

ベトナムの製薬企業を検討する投資家にとって、いくつかの実務的な示唆が得られる。

参入機会

ベトナムの医薬品市場は現在、主に3つの要因に支えられ、大きな機会を有する非常に魅力的な市場となっている。第一に、市場は高く持続的な成長が見込まれる。現在すでに相当な規模に達しているものの、1人当たり医療支出が低いことから、特にジェネリック医薬品、スペシャリティ医薬品、ワクチンなどの主要セグメントでは、大きな成長余地がある。第二に、改正薬事法が外国投資企業（FIEs）の権利を明確化し、行政上の負担軽減を目指すなど、ハイテク製造や技術移転を特に促進する、外資に友好的な政策方針によって、この成長可能性がさらに強化されている。最後に、市場には提携およびM&Aの可能性が豊富にある。現在の業界の分散化と現地企業の資金需要により、国内有力企業（EU-GMP認証取得メーカーなど）へのエクイティ投資や、研究開発、ブランドジェネリック、ワクチン製造などの分野における戦略的提携の構築に向けて、幅広い余地が存在する。.

課題

ベトナムの医薬品セクターで事業を展開する企業は、いくつかの主要な課題に対応しなければならない。FIEsに対する流通規制は依然として重要な課題である。外国の製薬企業は完成医薬品の卸売および小売活動を禁止されており、現地の流通業者への依存を余儀なくされるため、利益率が低下することが多い。ただし、改正薬事法（2024年）により、現地製造を行うFIEsは、自社製品について、一定の社内物流・付加価値活動（保管、品質管理、社内輸送など）を実施することが明示的に認められるようになり、流通禁止の基本原則を変更することなく、業務運営上の負担が若干軽減された。さらに、市場環境は複雑な価格設定および償還制度によって特徴づけられる。厳格な価格届出規制と絶えず変化する償還政策に対応するには、企業が自社製品を効果的に管理するため、強固なマーケットアクセス体制と優れた医療経済分析能力を備える必要がある。最後に、このセクターでは、非常に分散化された市場において激しい価格競争が生じている。数百社のメーカーが、とりわけジェネリック医薬品セグメントで激しく競争しているため、価格圧力は極めて高い。したがって、成功の鍵は、優れた品質、規制遵守、ブランディング、サービスを通じて差別化を実現する企業の能力にある。.

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[1] https://www.trade.gov/market-intelligence/vietnam-pharmaceutical-industry-updates

[2] https://vneconomy.vn/thi-truong-thuoc-generic-viet-nam-co-hoi-55-ty-usd-va-rao-can-tu-tieu-chuan-chat-luong.htm

[3] https://ven.congthuong.vn/vietnam-forecast-to-spearhead-asean-generic-drug-market-expansion-58234.html

[4] https://assets.kpmg.com/content/dam/kpmg/vn/pdf/2025/10/future-value-of-vietnam-generics-market-eng.pdf

[5] https://mekongasean.vn/duoc-pham-la-mat-hang-viet-nam-nhap-khau-lon-nhat-tu-phap-33909.html

[6] https://vir.com.vn/pharma-to-experience-robust-growth-114808.html

[7] https://www.statista.com/statistics/1116617/vietnam-market-share-of-imported-and-domestic-pharmaceuticals/

[8] https://doanhnghiephoinhap.vn/giua-con-bao-quet-thuoc-gia-nhin-lai-cuoc-dua-cua-3-chuoi-duoc-pham-long-chau-pharmacity-va-an-khang-107314.html&link=autochanger

[9] https://vneconomy.vn/dan-dau-ve-so-luong-nha-thuoc-1-796-tren-toan-quoc-tong-doanh-thu-32-000-ty-con-rui-ro-nao-ma-frt-phai-luu-y.htm

[10] https://kirincapital.vn/wp-content/uploads/2023/11/Bao-cao-nganh-duoc-pham-VN.pdf

[11] https://vietnamnews.vn/economy/1718551/viet-nam-s-pharmaceutical-market-sees-major-m-a-deal.html

[12] https://vir.com.vn/south-korean-dongwha-pharm-buys-majority-stake-in-vietnams-trung-son-pharma-104172.html&link=autochanger

[13] https://tuoitre.vn/hang-duoc-trung-quoc-du-chi-hon-5-700-ti-dong-de-mua-gan-65-von-imexpharm-20250523015415335.htm

[14] https://thesaigontimes.vn/nganh-duoc-nang-cap-tieu-chuan-tim-duong-ra-the-gioi/

[15] https://assets.kpmg.com/content/dam/kpmg/vn/pdf/2025/10/future-value-of-vietnam-generics-market-eng.pdf