2025年越南杰出并购交易概览

291 月2026

B&Company

B&Company 是自 2008 年起在越南成立的首家专门从事市场研究和投资咨询的日本公司。

在“越南简报”版块，B&Company的年轻研究员将及时提供有关越南产业趋势、消费趋势和社会动向的信息。

本文以英文撰写，其他语言版本使用自动翻译。请以英文版本为准，了解准确内容。虽然我们努力确保原文信息的准确性，但请单独检查每条信息。解读和未来展望均为每位研究者的个人观点。

2025年，越南并购市场展现出强劲的韧性和战略成熟度，标志着东南亚投资格局迎来变革之年。一系列里程碑式的交易凸显了越南作为外国直接投资重要目的地的地位日益提升，投资领域涵盖汽车、消费品、科技、房地产、医疗保健、制造业和可再生能源等。本文回顾了2025年最重要的几笔交易，并探讨了这些交易如何塑造了越南不断演变的并购和投资格局。

市场概况及主要趋势

截至2025年前10个月末，越南并购市场共录得218笔交易，总价值达23亿美元。[1] 相比之下，2024年同期交易量超过220笔，总额达32亿美元。[2]此外，据 Grant Thornton 统计，仅在 2025 年 12 月，该市场就录得 31 笔交易，已披露和估计的交易额达到约 13.06 亿美元。[3]尽管东南亚并购市场面临金融环境收紧、地缘政治风险加剧等不利因素，但越南在一系列精心挑选的交易支持下，保持了稳步增长势头。

越南并购交易总价值和总交易量（2021年-2025年前10个月）

单位：百万美元

来源： Capital IQ、Refinitiv、毕马威

2024年平均交易规模异常高企，达到5070万美元后，2025年前十个月平均交易额回落至2940万美元，反映出交易规模回归正常水平，且中端市场交易活动有所增加。平均交易规模的下降并非表明并购活动放缓，而是市场结构向更加审慎和选择性的方向转变，投资者更加注重战略契合度、风险控制和可持续价值创造，而非追求大规模机会主义交易。

Average disclosed transaction value

单位：百万美元

来源： Capital IQ、Refinitiv、毕马威

越南2025年及近年来并购交易量和交易额的下降可能与全球宏观经济的不确定性有关。在此背景下，不断升级的贸易紧张局势，包括特朗普政府提出的对等关税措施，被普遍认为影响了投资者情绪，并扰乱了全球并购和IPO活动。此外，融资成本上升和估值不确定性可能导致交易执行更加谨慎，从而造成部分交易的推迟或取消。与此同时，越南并购市场正在经历结构性调整：尽管交易量较2020-2022年有所下降，但交易质量有所提高。外国投资者，尤其是来自日本、韩国和新加坡的投资者，仍然对医疗保健、制药、可再生能源和科技等关键行业表现出浓厚的兴趣。

国内投资者继续发挥着关键作用，贡献了超过30%的已披露交易总额，尽管与外国投资者的差距已显著缩小，新加坡约占27%，日本占9%，美国也贡献了可观的资金流入。[4]许多大型国内民营企业通过并购而非自身发展形成集团式结构，从而打造出日益强大的国内买家基础。

按投资者来源划分的并购交易额（2025 年 1000 万英镑）

100% = 23亿美元

来源：商业论坛杂志

2025 年的里程碑式交易

在此背景下，消费品行业继续引领市场，在交易数量和披露总价值方面均位居榜首。值得关注的战略交易包括国誉收购天隆集团，以及收购泰国星狮集团（F&N），进一步增持其在Vinamilk的股份。这些交易清晰地反映了并购趋势，即并购活动侧重于规模扩张和市场地位强化。[5].

2025年主要并购交易概览

部门	买家/投资者	卖方	预计交易金额（美元）	所有权/详情
零售及消费品	国誉（日本）	天龙集团	$1.78亿	65.01% 股权收购
	弗雷泽和尼夫（F&N）	越南牛奶	$228百万	增持 4.6% 股份，总持股量达 24.99% 股份。
	贝利·尤克尔公共公司（BJC）	MM 大型市场	$715百万	100% 所有权收购
	皮科控股	阮金	$3600万	不适用
	金门集团	越南茶与咖啡服务贸易	$1.08亿	99.98% 收购 The Coffee House 股份
汽车	Pham Nhat Vuong（VinFast 创始人）	诺瓦泰克研发股份公司	$15亿	VinFast保留37.65%股份；研发资产分拆
房地产	桦树房地产	东方房地产（Masterise集团子公司）	$365百万	100% 收购子公司
	三位国内投资者	Vinaconex ITC（Vinaconex 集团）	$2.5亿至3亿	70%股权收购
	Gateway Thu Thiem JSC	南拉赫奇克城有限责任公司	$9900万	42%股权收购
	UOA集团	红宝石带投资公司	$6800万	收购胡志明市黄金地段房地产投资组合（2000平方米）
材料＆工业的	晓星Vina 1st有限公司	晓星维纳化学	$277百万	49% 股份在集团内部转移
材料＆工业的	HD韩国造船厂	斗山 Vina（斗山 Enerbility）	$210百万	100% 收购工业制造商
活力	EnQuest PLC	港湾能源越南业务	$8510万	在Chim Sao和Dua油田持有53.12%股份
	利凡塔控股私人有限公司	HBRE 嘉莱风力发电股份公司	$3310万	80% 股份来自 Super Energy Group
	OCI控股	精英太阳能晶片	不适用	65%股权收购
	住友	九龙电力工程咨询开发	不适用	49%股权收购
技术/人工智能	回合	越南的非游戏类应用	$2000万	收购和支持承诺
技术/人工智能	Appirits Inc.（日本）	文布股份公司	$241百万	100% 收购（$ 6660 万美元现金 + $ 1.744 亿美元盈利支付）
医疗保健与制药	丽珠制药集团	Imexpharm（SK集团）	$220百万	64.81% 股权收购
医疗保健与制药	戴尔投资控股公司	谭氏医疗	$3100万	73.15% 股权收购

B&Company 的合成

零售和消费品行业

国誉收购天龙集团

2025年12月，日本文具及办公家具巨头国誉集团宣布计划以约1.4万亿越南盾收购天龙集团至多65.01%的股份，这笔交易将成为越南历史上最引人瞩目的跨境消费品收购案之一。交易内容包括国誉集团收购天龙安盛投资股份公司持有的全部股份（该公司持有天龙集团46.82%的注册资本），以及对另外18.19%的股份发起公开要约收购。[6].

天龙文具成立于1981年，从一家小型作坊发展成为越南领先的文具制造商，旗下拥有天龙、FlexOffice、Colokit和Flexio等品牌，产品超过1000种，出口至全球74个国家。对于国誉文具而言，此次收购是其进军东南亚市场的战略门户，并将天龙文具打造为其海外业务的第四大支柱，与日本、中国和印度的现有优势形成互补。该交易符合国誉文具的战略愿景，即到2030年成为亚洲领先的文具品牌，并拓展其Campus品牌在全球的布局。

Central Retail 将 Nguyen Kim 出售给 Pico Holdings。

泰国中央零售集团(Central Retail Corporation of Thailand)签署协议，将其在越南历史最悠久的消费电子产品零售商之一——阮金贸易股份公司(Nguyen Kim Trading Joint Stock Company)的全部股份出售给Pico Holdings Joint Stock Company，交易金额约为3600万美元。因此，在近十年间投资超过2亿美元收购阮金贸易股份公司后，中央零售集团的退出估值仅为其最初投资额的六分之一左右。[7].

此外，金门集团通过收购越南茶咖啡服务贸易股份公司 99.98% 的股份，以约 1TP41.08 亿越南盾的价格收购了 The Coffee House，将越南著名的咖啡连锁店完全纳入了金门的生态系统。

汽车行业

VinFast收购Novatech：年度最大交易

2025年最重要的交易之一是VinFast Auto Ltd.的战略重组，涉及Novatech Research and Development JSC，交易价值约为14万亿越南盾。这项里程碑式的交易使这家越南电动汽车制造商将其研发资产剥离到新成立的Novatech实体中，随后VinFast创始人兼首席执行官Pham Nhat Vuong于2025年8月收购了Novatech。[8].

此次重组将Novatech从VinFast Trading and Production JSC剥离出来，新公司持有与已完成的研发项目及其知识产权相关的资产。VinFast保留了Novatech 37.65%的股份以及控制性投票权，而VFTP则继续专注于越南的电动汽车制造和未来的研发项目。此次交易是Vuong向这家亏损的制造商注入的最新资金，该公司已设定了雄心勃勃的目标，即在2025年交付20万辆汽车，并在2026年底实现盈亏平衡。

房地产行业

房地产行业在2025年成为最活跃的行业，其交易额占比从2024年的36%上升至2025年第一季度的44%，并在全年保持强劲势头。该行业在前十个月录得了披露金额最大的交易：新加坡大华银行旗下的Birch Real Estate以$3.65亿新元收购了Masterise集团旗下的子公司Eastern Real Estate Investment and Trading LLC。这笔交易凸显了投资者对优质土地储备和高端开发资产的持续兴趣。[9].

其他重要的房地产交易包括Gateway Thu Thiem JSC以$99百万英镑收购South Rach Chiec City LLC 42%的股份。[10]以及 UOA Vietnam 于 2025 年 8 月以 1TP46800 万美元收购 Ruby Strip Investment Company。[11]并将胡志明市的优质资产纳入其投资组合。此外，Vinaconex集团于7月将旗下Vinaconex ITC 70%的股份出售给了三位国内投资者，预计交易额为1TP42.5亿至3亿美元。[12]该行业的强劲表现得益于流动性状况的改善、2024 年修订的土地法的实施以及城镇化进程推动的住宅和商业开发需求。

技术与数字经济

科技行业展现出强劲的增长势头，2025年第一季度交易额占总交易额的5%，高于2024年的2%。这一增长反映了越南加速的数字化转型以及政府的支持性监管框架，特别是2025年6月通过的《数字技术产业法》。

2025年8月，日本公司Appirits Inc.宣布完成对Bunbu股份公司100%股权的收购，收购金额约为12.41亿日元，其中6660万日元以现金支付，1.744亿日元以盈利支付方式支付。Bunbu成立于2010年，专注于为日本客户开发网络、移动和人工智能系统。该公司2024年营收为1.055亿日元，净利润为4100万日元。[13]机器学习平台 Rounds 承诺在 2025 年前投资 $2000 万美元，用于收购和支持越南的非游戏应用程序，目标是蓬勃发展的移动应用市场。

能源部门

为响应越南到2050年实现净零碳排放的承诺，能源行业出现了显著的整合活动。2025年7月，EnQuest PLC完成了对Harbour Energy越南业务的收购，名义价值为8510万越南盾，经中期现金流调整后，实际支付对价约为2570万越南盾。此次收购使EnQuest获得了Chim Sao和Dua油田53.12%的股权及运营权。[14].

在可再生能源领域，韩国企业集团OCI控股收购了越南正在开发的太阳能晶圆制造项目Elite Solar Power Wafer 65%的股份。[15]Levanta Holding Pte. Ltd. 投资 1TP43310 万越南盾从 Super Energy Group 手中收购了 HBRE Gia Lai Wind Power JSC 80% 的股份；住友商事从 GreenSpark Group 手中收购了 Cuu Long Power Engineering Consulting and Development JSC 49% 的股份。Sembcorp 通过其子公司 Sembcorp Solar Vietnam 收购一座 49 兆瓦的水电站，该电站是其从 Gelex Group JSC 收购的 245 兆瓦可再生能源项目组合的一部分，但由于政府审批预计将于 2025 年底前完成，该项目目前面临延误。

医疗保健和制药

在更加开放的政策支持下，越南私营医疗保健和制药行业的快速发展吸引了众多大型交易，使越南在区域医疗保健并购版图上占据了一席之地。例如，丽珠医药集团于2025年5月签署协议，从SK集团和其他两家股东手中收购Imexpharm公司64.811万亿越南盾的股权，交易价值超过2.2亿美元。同年7月，总部位于新加坡的戴尔投资控股公司（Dale Investment Holdings）收购了Tam Tri Medical医院连锁集团73.151万亿越南盾的股份。戴尔投资控股公司隶属于亚洲最大的专注于医疗保健领域的私募股权基金之一——Quadria Capital。此次交易包括从VinaCapital旗下的越南机会基金（VOF）收购37.81万亿越南盾的股份，剩余股份则从其他股东手中购得。[16].

结论与展望

2025年，越南并购市场已从以交易量为主导转向更具战略性和价值导向的收购。尽管平均交易规模较2024年有所放缓，但交易质量和战略相关性均有所提升，反映出投资者投资行为的成熟度和投资经验的提高。展望2026年，预计耐心资本的注入、估值差距的缩小、家族企业的传承需求以及持续推进的国有企业私有化将支撑市场增长，而医疗、教育、物流和其他基础服务行业仍将是重点关注领域。

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B＆Company

自 2008 年以来，日本第一家专门从事越南市场研究的公司。我们提供广泛的服务，包括行业报告、行业访谈、消费者调查、商业配对。此外，我们最近还开发了一个包含越南 900,000 多家公司的数据库，可用于搜索合作伙伴和分析市场。

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[1] https://vcci.com.vn/news/xu-huong-nao-se-dinh-hinh-cac-hoat-dong-ma-trong-nam-2026

[2] https://diendandoanhnghiep.vn/tram-lang-sau-10-thang-2024-thi-truong-m-a-duoc-du-bao-se-soi-dong-tro-lai-10146319.html

[3] https://mekongasean.vn/von-ngoai-do-manh-vao-ma-viet-nam-trong-thang-cuoi-nam-2025-51064.html

[4] https://diendandoanhnghiep.vn/thi-truong-m-a-viet-nam-trien-vong-cung-cac-thuong-vu-lon-ty-do-10167188.html

[5] https://mekongasean.vn/von-ngoai-do-manh-vao-ma-viet-nam-trong-thang-cuoi-nam-2025-51064.html

[6] https://mekongasean.vn/von-ngoai-do-manh-vao-ma-viet-nam-trong-thang-cuoi-nam-2025-51064.html

[7] https://cafef.vn/dai-gia-thai-cat-lo-dau-don-sau-10-nam-mua-nguyen-kim-bi-dai-gia-viet-dien-may-xanh-fpt-shop-ep-nghet-tho-188251224003205766.chn